2017年最大圈套：加息周期下 義無反顧押漲美元

　　12月27日訊——自特朗普勝選以來，美元指數(shù)升勢已經(jīng)超過5%，12月20日一度觸及14年新高103.65。關(guān)于美元2017年繼續(xù)升值的聲音不絕于耳，但這可能就像押注美聯(lián)儲2016年加息四次一樣，會成為2017年最大的圈套。
　　
　　美聯(lián)儲在12月14日會議上作出一年來首次升息的決定，美聯(lián)儲將把指標利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點至0.5%-0.75%，并暗示2017年加息三次。
　　
　　歷史數(shù)據(jù)顯示，加息周期中美元不一定上漲
　　
　　2004年6月30日美聯(lián)儲宣布加息之后，美元指數(shù)三周內(nèi)下挫近百點，而后兩個月延續(xù)寬幅震蕩態(tài)勢，在加息三個月后開啟下行模式，從90關(guān)口附近一路狂貶至80關(guān)口附近（歷時三個多月）。
　　
　　1999年美聯(lián)儲宣布加息之后，美元指數(shù)10日內(nèi)上漲200余點至104.88附近，而后的三個月內(nèi)從105關(guān)口附近一路跌至97關(guān)口附近，接著在加息后的五到七個月內(nèi)，低位震蕩回升，并升破加息前水平。
　　
　　1993年2月美聯(lián)儲宣布加息后美元指數(shù)一周內(nèi)上漲100余點至97.10高位后轉(zhuǎn)跌，在加息后的一年多的時間內(nèi)美元震蕩下行，從97關(guān)口跌至80關(guān)口附近。
　　
　　美債收益率與美元不一定同向變動
　　
　　自11月上旬以來，美元攀升的關(guān)鍵動力來自美債收益率的上升，但美債收益率的上升不一定伴隨著美元的升勢。
　　
　　從更長的周期來看，2013年、2000年以及1993年期間，美元指數(shù)與美債收益率走勢出現(xiàn)了背離。
　　
　　美元升勢存在較大的不確定性
　　
　　盡管點陣圖預(yù)計美聯(lián)儲2017年加息三次，但多數(shù)美國一級市場交易商預(yù)期，2017年美聯(lián)儲加息不超過兩次。從特朗普新政到歐元區(qū)政治風(fēng)險，都增大了美元走勢的不確定性。
　　
　　投資者可能高估了特朗普的財政刺激政策，對美聯(lián)儲貨幣政策的潛在影響。同時，特朗普是否能實施其財政政策，仍有很大的不確定性。
　　
　　2017年，歐元區(qū)多個國家將迎來大選，尤其是意大利以及法國大選，歐元區(qū)政治風(fēng)險將為美聯(lián)儲加息蒙上一層陰影，就像6月英國脫歐公投，市場一度押注美聯(lián)儲存在降息的可能性。
　　
　　美元走強將傷害美國經(jīng)濟
　　
　　強勢美元將挫傷美國制造業(yè)，因為美元走高意味著出口產(chǎn)品價格上升，而海外收入則相對縮水；同時這也造成跨國公司業(yè)績減少：美國大型生產(chǎn)商把所得收入兌換成美元后，其去年在美國以外的銷售額大大減少。
　　
　　芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院國際金融榮譽教授Robert Aliber表示，預(yù)計美國貿(mào)易赤字將會擴大，將從目前GDP的3%擴大至5%。
　　
　　彼得森國際經(jīng)濟研究所（Peterson Institute of International Economics）的Bergsten計算得出，美國貿(mào)易赤字將拖累美國2015年GDP增長0.4個百分點，同樣今年和2017年也將受到相同的幅度影響。
　　
　　美國公司對此的回應(yīng)可能是裁員和削減成本，而這會進一步加劇貿(mào)易保護主義。Bergsten和其他經(jīng)濟學(xué)家警告說，反對全球貿(mào)易可能進一步抑制出口，這正是美國公司不需要的。唯一真正的解毒劑？美元要少一點強大。
　　
　　彭博調(diào)查顯示美元2017年將下跌
　　
　　美聯(lián)儲加息周期并不總是伴隨著美元上漲，開啟加息的初期美元的升勢較為明顯，但后期美元或出現(xiàn)回落的現(xiàn)象。彭博對經(jīng)濟學(xué)家的調(diào)查中值顯示，2017年每季度的水平為103.60、101.50、100.10、98.50。