人民幣貶值眾所周知，但可知人民幣如何“待價而沽”？

　　彭博財經(jīng)專欄作家羅伯特·珍(Robert Jen)周四(12月8日)指出，中國央行允許市場力量在穩(wěn)定人民幣中間價上發(fā)揮更大的作用。而以下則或是中國央行計算人民幣理論價值方法的演變史。
　　
　　人民幣中間價定價方法
　　
　　回看中國央行于五月在其網(wǎng)站上發(fā)表的貨幣政策報告可知，該報告除了陳述其他方面的內(nèi)容，還主要詳細的解釋了該央行設置人民幣中間價的方法。
　　
　　人民幣中間價由中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向14家銀行間外匯市場做市商詢價，并將全部市商報價作為人民幣對美元匯率中間價的計算樣本，去掉最高和最低報價后，將剩余做市商報價加權(quán)平均得到。
　　
　　據(jù)5月30日彭博的報告顯示，在中國央行貨幣政策報告公布后，其中一家詢價銀行——北京中信銀行還透露了更多的定價理論細節(jié)。且通過公開的信息可知，現(xiàn)在中國央行有可能建立一個人民幣中間價日常預測模型。
　　
　　人民幣中間價與上日“收盤匯率”更趨緊密
　　
　　自2006年1月4日起，人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心于每個工作日上午9時15分對外公布當日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價，作為當日銀行間即期外匯市場（含OTC方式和撮合方式）以及銀行柜臺交易匯率的中間價。
　　
　　自2015年8月人民幣貶值以來，人民幣中間價與前一交易日官方收盤價關(guān)聯(lián)更緊。這一點與之前顯然不同，以前這樣的相關(guān)性是可忽略不計的，這就是中國官方主導的匯改，也意味著中國央行允許市場力量發(fā)揮更大的作用。
　　
　　2015年8月匯改時，中國央行指出，在制定當日人民幣中間價時，首先參考上日“收盤匯率”，即銀行間外匯市場的人民幣兌美元收盤匯率(外匯市場人民幣兌美元的供需狀況）；同時參考“一籃子貨幣匯率變化“，即在一籃子貨幣兌美元匯率有變化的情況下，為保持人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定，所要求的人民幣對美元雙邊匯率調(diào)整幅度。各銀行做市商可以根據(jù)對不同籃子的權(quán)重選擇不同從而報出不同中間價。
　　
　　若將每日人民幣中間價開盤價與前日收盤價比較，兩者關(guān)聯(lián)性將變得很為明顯。首先，從2015年8月到12月間，兩者固定偏差只有約80個基點，或0.008元。而從今年2月開始，兩者固定偏差擴大了約至200個基點，這反映了中斷的交易在年初生效。且在這兩個時期，人民幣中間價均圍繞前日收盤價震蕩。
　　
　　CFETS人民幣匯率指數(shù)出爐，參照系更趨多元
　　
　　人民幣中間價定價信息來源于上日“收盤匯率”，與14家銀行做市商報價，這似乎聽起來很簡單，但卻有一個重要的并發(fā)癥。中國不想人民幣匯率評估僅依美元而定，其更傾向于衡量一籃子貨幣匯率，而這種愿景就反映在了，中國人民銀行于2015年12月揭幕的中國外匯交易中心(CFETS)人民幣匯率指數(shù)上了。
　　
　　CFETS人民幣匯率指數(shù)作為一種加權(quán)平均匯率，用于衡量人民幣兌一籃子13中貨幣表現(xiàn)。CFETS人民幣匯率指數(shù)參考了CFETS貨幣籃子，國際清算組織(BIS)貨幣籃子，國際基金組織特別取款權(quán)(SDR)貨幣籃子制定而成。該指數(shù)基期是2014年12月31日，基期指數(shù)是100點。
　　
　　而參考的CFETS貨幣籃子，具體包括中國外匯交易中心掛牌的各人民幣對外匯交易幣種，樣本貨幣權(quán)重采用考慮轉(zhuǎn)口貿(mào)易因素的貿(mào)易權(quán)重法計算而得。樣本貨幣取價是當日人民幣外匯匯率中間價和交易參考價。
　　
　　同時，樣本貨幣權(quán)重還采用BIS貨幣籃子權(quán)重。對于中國外匯交易中心掛牌交易人民幣外匯幣種，樣本貨幣取價是當日人民幣外匯匯率中間價和交易參考價，對于非中國外匯交易中心掛牌交易人民幣外匯幣種，樣本貨幣取價是根據(jù)當日人民幣對美元匯率中間價和該幣種對美元匯率套算形成。
　　
　　而且，樣本貨幣權(quán)重還由各樣本貨幣在SDR貨幣籃子的相對權(quán)重計算而得，樣本貨幣取價是當日人民幣外匯匯率中間價。
　　
　　中國外匯交易中心定期公布CFETS人民幣匯率指數(shù)，將有助于引導市場改變過去主要關(guān)注人民幣對美元雙邊匯率的習慣，逐漸把參考一籃子貨幣計算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，有利于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。