央行副行長易綱：人民幣匯率不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)

　　2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)至今已有8年。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)正逐步走出低谷，回到穩(wěn)定和復(fù)蘇的軌道，但仍面臨一些不確定性因素，主要包括：推動世界經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎先后進(jìn)入換擋期，上一輪科技進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用有所減弱；人口增長率下降、老齡化嚴(yán)重造成需求不振，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長動力不足；地緣政治風(fēng)險加大，保護(hù)主義和內(nèi)顧傾向抬頭，經(jīng)濟(jì)全球化出現(xiàn)波折，國際貿(mào)易和投資持續(xù)低迷；全球金融監(jiān)管改革雖然進(jìn)展明顯，但高杠桿、高泡沫等風(fēng)險仍在積聚，貨幣政策負(fù)面外溢效應(yīng)明顯增強(qiáng)，金融市場反復(fù)動蕩。面對這些挑戰(zhàn)，習(xí)近平主席在二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會上強(qiáng)調(diào)，要與時俱進(jìn)、知行合一、共建共享、同舟共濟(jì)，推動世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡、包容增長。這一重要論述意義重大而深遠(yuǎn)，為進(jìn)一步完善全球金融治理、促進(jìn)金融改革開放和普惠發(fā)展指明了方向。
　　
　　推動國際貨幣金融體系改革，完善全球金融治理
　　
　　習(xí)近平主席指出，要“不斷完善國際貨幣金融體系，優(yōu)化國際金融機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)”“完善全球金融安全網(wǎng)”。好的國際貨幣金融體系對于鞏固全球經(jīng)濟(jì)增長基礎(chǔ)具有重要意義，對實體經(jīng)濟(jì)來說至少有三方面作用：一是能夠維護(hù)全球金融市場穩(wěn)定，提高世界經(jīng)濟(jì)抗風(fēng)險能力；二是能夠及早識別風(fēng)險、防范危機(jī)，一旦危機(jī)爆發(fā)也能有效處置，防止危機(jī)擴(kuò)散；三是能夠使金融更有效地支持實體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)增長，特別是在當(dāng)前能夠助推世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，為新一輪增長和繁榮奠定堅實基礎(chǔ)。我國一直致力于構(gòu)建更加完善的國際貨幣金融體系，增強(qiáng)國際貨幣金融體系的穩(wěn)定性和韌性。接任二十國集團(tuán)輪值主席國后，我國重啟國際金融架構(gòu)工作組，從5個方面推動國際貨幣金融體系改革，完善全球金融治理。
　　
　　研究擴(kuò)大特別提款權(quán)（SDR）使用。SDR對于穩(wěn)定國際貨幣金融體系具有重要意義，其使用正逐步擴(kuò)大。中國人民銀行從今年4月開始，同時以美元和SDR發(fā)布我國外匯儲備、國際收支和國際投資頭寸數(shù)據(jù)。人民幣自10月1日起正式成為SDR籃子貨幣之一。世界銀行8月31日在我國銀行間債券市場按0.49%的利率成功發(fā)行金額5億、期限3年的SDR計價債券，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到2.5。這是推動SDR金融工具市場化的有益嘗試，也是擴(kuò)大SDR使用的標(biāo)志性事件。SDR計價債券具有分散風(fēng)險的優(yōu)點，得到國內(nèi)外多種類型金融機(jī)構(gòu)的踴躍認(rèn)購。采用SDR記賬還能降低貨幣匯兌的波動性。未來，我國將為SDR計價債券和其他金融產(chǎn)品的發(fā)行創(chuàng)造更加便利的條件。
　　
　　加強(qiáng)全球金融安全網(wǎng)建設(shè)。全球金融安全網(wǎng)涵蓋各國外匯儲備、雙邊貨幣互換、區(qū)域型貨幣安排等安全保障機(jī)制，也包括增強(qiáng)國際貨幣基金組織作用、發(fā)揮清邁倡議多邊化機(jī)制作用等內(nèi)容。2016年將開展清邁倡議多邊化和國際貨幣基金組織的聯(lián)合演練，檢驗全球應(yīng)對危機(jī)的準(zhǔn)備程度。
　　
　　完善主權(quán)債務(wù)重組機(jī)制。加強(qiáng)主權(quán)債合同條款效力，并引入集體行動條款和同權(quán)條款，規(guī)定未來出現(xiàn)債務(wù)重組時實行“少數(shù)服從多數(shù)”原則，避免因少數(shù)債權(quán)人不合作導(dǎo)致重組失敗。鼓勵巴黎俱樂部積極擴(kuò)大成員范圍，吸納更多的新興債權(quán)國家和地區(qū)參與。支持巴黎俱樂部討論一系列主權(quán)債問題，為雙邊債權(quán)人提供協(xié)調(diào)立場的平臺，以確保發(fā)生主權(quán)債務(wù)重組時能夠最大程度地收回債權(quán)，并為面臨支付困難的債務(wù)國提供債務(wù)可持續(xù)的解決方案，平穩(wěn)處置今后可能發(fā)生的主權(quán)債務(wù)問題。
　　
　　推動國際貨幣基金組織份額和治理結(jié)構(gòu)改革。推動提高有活力的新興市場經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在國際貨幣基金組織中的份額，增加其發(fā)言權(quán)和代表性。
　　
　　改善資本流動的監(jiān)測和應(yīng)對，更好地預(yù)防風(fēng)險、預(yù)警風(fēng)險。推動構(gòu)建涵蓋審慎管理政策、貨幣政策、財政政策以及結(jié)構(gòu)性改革政策的宏觀金融穩(wěn)定框架，密切監(jiān)測和應(yīng)對金融體系的潛在風(fēng)險和脆弱性，著力平滑金融體系的順周期波動，避免寬松的外部流動性對國內(nèi)金融乃至經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　
　　發(fā)揮引領(lǐng)作用，促進(jìn)包容性發(fā)展和綠色發(fā)展
　　
　　習(xí)近平主席強(qiáng)調(diào)，“二十國集團(tuán)承載著世界各國期待，使命重大”，應(yīng)“傾聽各方利益訴求”；他還倡導(dǎo)“落實2030年可持續(xù)發(fā)展議程，促進(jìn)包容性發(fā)展”。就金融領(lǐng)域而言，加快發(fā)展普惠金融和綠色金融能夠有力促進(jìn)包容性發(fā)展和綠色發(fā)展，為實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展、構(gòu)建包容和可持續(xù)的未來作出貢獻(xiàn)。
　　
　　發(fā)展普惠金融。今年，我國將發(fā)展普惠金融納入二十國集團(tuán)討論中。所謂普惠金融，就是加強(qiáng)金融服務(wù)的包容性，讓金融為廣大人民服務(wù)，特別是讓邊遠(yuǎn)地區(qū)、農(nóng)村地區(qū)的居民和低收入人群也能享受到最基本的金融服務(wù)。我國一直高度重視發(fā)展普惠金融，在接任二十國集團(tuán)輪值主席國后，我國與各國一道加強(qiáng)對普惠金融的研究，特別是在數(shù)字普惠金融方面取得了顯著成果。數(shù)字普惠金融是將數(shù)字技術(shù)運用于普惠金融領(lǐng)域。數(shù)字技術(shù)為推動普惠金融發(fā)展創(chuàng)造了有利條件，能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活動參與者之間的有效聯(lián)動，并進(jìn)一步降低金融服務(wù)成本、擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋面、深化金融服務(wù)滲透率。正因如此，我國與二十國集團(tuán)成員及相關(guān)國際機(jī)構(gòu)一起制定了《G20數(shù)字普惠金融高級原則》，并獲得背書支持。該《原則》包括8個方面（共66項行動建議）：一是倡導(dǎo)利用數(shù)字技術(shù)推動普惠金融發(fā)展，二是平衡好數(shù)字普惠金融發(fā)展中的創(chuàng)新與風(fēng)險，三是構(gòu)建恰當(dāng)?shù)臄?shù)字普惠金融法律和監(jiān)管框架，四是擴(kuò)展數(shù)字金融服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施生態(tài)系統(tǒng)，五是采取負(fù)責(zé)任的數(shù)字金融措施保護(hù)消費者，六是重視消費者數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)知識和金融知識的普及，七是促進(jìn)數(shù)字金融服務(wù)的客戶身份識別，八是監(jiān)測數(shù)字普惠金融進(jìn)展。各成員將根據(jù)自身情況，在自愿原則下制定國別計劃，以實際行動推動國家層面的數(shù)字普惠金融發(fā)展。
　　
　　發(fā)展綠色金融。為增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性，二十國集團(tuán)創(chuàng)建了綠色金融研究小組，與各成員國共同開展研究。綠色金融采用“市場機(jī)制+政府支持”的方式，吸引更多民營資本加入綠色貸款、綠色債券、綠色保險等融資行為，推動融資環(huán)節(jié)更加“環(huán)境友好”，減少對大氣、水和土壤的污染，減少溫室氣體排放，提高資源利用效率。在我國倡議下，綠色金融研究小組向杭州峰會提交了《G20綠色金融綜合報告》，提出了綠色金融的標(biāo)準(zhǔn)，總結(jié)了相關(guān)經(jīng)驗，并提出了今后的推薦措施，供各國參考使用。需要指出的是，在綠色金融領(lǐng)域，我國不是僅僅討論概念、原則和意見的“清談館”，而是走在世界前列的“行動隊”。今年8月31日，中國人民銀行等七部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》。該《指導(dǎo)意見》從推動經(jīng)濟(jì)社會可持續(xù)發(fā)展全局出發(fā)，旨在建立健全綠色金融體系，發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能，支持和促進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)。今年前7個月，我國發(fā)行綠色債券累計達(dá)到1200億元人民幣，占同期全球發(fā)行綠色債券總額的40%左右。因此，我國發(fā)展綠色金融、促進(jìn)綠色發(fā)展不僅僅是“言”，更重要的是“行”。我國將繼續(xù)扎實做好綠色金融工作，推動綠色發(fā)展。
　　
　　加強(qiáng)宏觀政策協(xié)調(diào)，提高全球金融市場穩(wěn)定性
　　
　　當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨的問題和挑戰(zhàn)，從短期看主要是有效需求不足，從中長期看主要是結(jié)構(gòu)性矛盾。因此，我們既要發(fā)揮貨幣政策和財政政策在解決短期問題、擴(kuò)大需求方面的作用，又要進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革以保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長。二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會為世界經(jīng)濟(jì)開出了一劑標(biāo)本兼治、綜合施策的藥方，成員國承諾將各自以及共同使用包括貨幣政策、財政政策和結(jié)構(gòu)性改革政策在內(nèi)的所有工具，以實現(xiàn)強(qiáng)勁、可持續(xù)、平衡和包容性增長目標(biāo)，并根據(jù)自身情況把短期和中長期政策結(jié)合起來，為改革創(chuàng)造較為寬松的政策環(huán)境。二十國集團(tuán)在匯率方面達(dá)成了貨幣貶值不以競爭為目的的共識，倡導(dǎo)進(jìn)行更緊密的溝通和協(xié)調(diào)，減少負(fù)面外溢效應(yīng)。在這方面，中國采取一系列務(wù)實舉措，有力促進(jìn)了全球金融市場穩(wěn)定。
　　
　　完善人民幣匯率形成機(jī)制。中國人民銀行始終堅持市場化取向的改革，不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制。去年底，中國外匯交易中心發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)，同時列出參考國際清算銀行（BIS）貨幣籃子和SDR貨幣籃子計算的人民幣匯率指數(shù)，方便市場從不同角度觀察人民幣有效匯率變化情況。數(shù)據(jù)顯示，人民幣對一籃子貨幣匯率一直比較穩(wěn)定。今年春節(jié)以來，初步形成以“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”為特征的人民幣兌美元匯率每天早晨中間價形成機(jī)制，增強(qiáng)了人民幣匯率的規(guī)則性和透明度，市場預(yù)期更為穩(wěn)定，較好兼顧了市場供求指向、保持對一籃子貨幣基本穩(wěn)定和穩(wěn)定市場預(yù)期三者之間的關(guān)系。
　　
　　保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。今年以來，全球金融市場存在美聯(lián)儲加息預(yù)期，再加上英國脫歐公投、法國恐怖襲擊、歐洲難民問題等事件影響，一些國際儲備貨幣、可兌換貨幣的匯率波動幅度較大。相對于其他國際儲備貨幣、可兌換貨幣，人民幣的匯率比較穩(wěn)定；相對于其他新興市場經(jīng)濟(jì)體的貨幣，人民幣的穩(wěn)定性更強(qiáng)。從較長時間段看，人民幣對美元雙邊匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，人民幣對一籃子貨幣匯率保持了基本穩(wěn)定，波動率小于絕大多數(shù)儲備貨幣，更是遠(yuǎn)小于新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣。而且，中國經(jīng)濟(jì)增速保持在6.5%—7%，經(jīng)濟(jì)增長在世界范圍屬于最強(qiáng)勁之列。因此，人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定，不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。
　　
　　堅持穩(wěn)健的貨幣政策。美聯(lián)儲于去年末放棄持續(xù)7年的零利率政策，開始加息，但有跡象表明其加息節(jié)奏會比早前預(yù)期緩慢。日本銀行于今年初加入歐洲央行、瑞士央行、瑞典央行和丹麥央行等實施負(fù)利率的央行陣營，但對于負(fù)利率的實際效果還存在爭論。一些主要央行在繼續(xù)實施超低利率甚至負(fù)利率的同時，開始嘗試其他手段，擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表。截至今年7月末，全球收益率為負(fù)的主權(quán)債券規(guī)模已達(dá)13萬億美元，創(chuàng)歷史新高。我國經(jīng)濟(jì)正處于增速換擋期，將繼續(xù)堅持穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，發(fā)揮信貸政策作用，特別是要加強(qiáng)信貸政策支持中小企業(yè)、農(nóng)業(yè)、扶貧攻堅的力度，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造適度的、良好的貨幣金融環(huán)境。