高盛：鑒于加息預(yù)期仍有上升空間，美元反彈阻力較小

　　最近幾周，市場(chǎng)大部分注意力集中在美聯(lián)儲(chǔ)今年最終是否會(huì)加息的問(wèn)題上，但是接下來(lái)市場(chǎng)或更需要關(guān)注期貨對(duì)利率的中期定價(jià)情況。
　　
　　直到2019年中期也就是未來(lái)三年時(shí)間內(nèi)，美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)加息的次數(shù)只有兩次多一點(diǎn)，顯然這一市場(chǎng)定價(jià)過(guò)低。進(jìn)一步來(lái)講，歐元美元合約顯示，美聯(lián)儲(chǔ)直到2021年將僅加息四次。目前市場(chǎng)似乎處于非理性的溫和預(yù)期狀態(tài)，任何鷹派措辭似乎均無(wú)關(guān)緊要，例如美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾在2016年杰克遜霍爾年度會(huì)議上就曾明確表示，2016年美聯(lián)儲(chǔ)可加息兩次，而三年內(nèi)加息兩次則過(guò)低。
　　
　　雖然聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息概率已近有所上升，但是仍然較低，因此預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的“排斥”，最終將演變?yōu)槟甑?a href=http://m.2m0wy.cn/fx/>美元的加速上漲。
　　
　　美元對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)講是一個(gè)難題。在經(jīng)歷過(guò)數(shù)年之久的量化貨幣寬松政策之后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的收緊，美元則面臨著巨大的升值壓力。因此美聯(lián)儲(chǔ)也陷入了兩難的境地，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)官員的強(qiáng)硬措辭將促使美元大大幅升值，從而對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹構(gòu)成負(fù)面沖擊，這也就不難理解美聯(lián)儲(chǔ)為何不會(huì)輕易做出鷹派轉(zhuǎn)變的原因了。美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德指出，其已經(jīng)注意到美元兌美聯(lián)儲(chǔ)的意外之舉的敏感性。
　　
　　高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不規(guī)律的、且較淺的加息路徑，在加息放緩以及市場(chǎng)預(yù)期受到調(diào)控的情況下將使得美元的上漲空間受限。
　　
　　但是，高盛仍然認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息100個(gè)基點(diǎn)，美元則將上漲5%。也就是每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息一次，美元上漲則將上漲1.25%。高盛指出，鑒于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息定價(jià)較低，且仍然有上升空間，因此其認(rèn)為美元的反彈障礙也較小。