市場(chǎng)無需過分解讀8月非農(nóng) 美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度并不會(huì)輕易改變

　　市場(chǎng)分析人士周二(9月6日)撰文稱，近期許多押注美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該加息的投資者并未得到一系列關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持。美國(guó)最新公布的ISM非制造業(yè)指數(shù)降至51.4，創(chuàng)下2010年2月以來最糟糕表現(xiàn)，且錄得2008年11月以來最大一個(gè)月跌幅，大幅不及預(yù)期的55，7月為55.5。此外美聯(lián)儲(chǔ)最為看重的LMCI就業(yè)指數(shù)也表現(xiàn)慘淡。
　　
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟表現(xiàn)預(yù)計(jì)將令美聯(lián)儲(chǔ)9月20日至21日的政策會(huì)議上很難出現(xiàn)加息舉動(dòng)，同時(shí)也將進(jìn)一步推遲去年12月以來的再次加息。目前交易員信息顯示，美聯(lián)儲(chǔ)本月加息的概率僅為15%，甚至很多人已經(jīng)開始懷疑美聯(lián)儲(chǔ)能否在今年進(jìn)行一次加息，12月加息的概率也已經(jīng)降至46.9%。
　　
　　凱投宏觀(Capital Economics)首席美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Ashworth表示，鑒于近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的糟糕表現(xiàn)，今日的ISM非制造業(yè)數(shù)據(jù)“應(yīng)該已經(jīng)關(guān)閉了9月的加息大門”。
　　
　　Ashworth指出：“我們第二季度曾犯下錯(cuò)誤，那就是過度相信當(dāng)時(shí)的月度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，認(rèn)為第二季度強(qiáng)勁的GDP增長(zhǎng)將持續(xù)下去。而目前的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)對(duì)第三經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相當(dāng)悲觀，預(yù)計(jì)GDP年率僅略高于1%，這令我們對(duì)第三經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)非常緊張。”
　　
　　包括債王格羅斯(Bill Groos)在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)政策批評(píng)家近期將他們的鷹派態(tài)度歸結(jié)于三點(diǎn)：
　　
　　1. 央行政策通過煽動(dòng)恐懼情緒來迫使民眾增加儲(chǔ)蓄，從而彌補(bǔ)回報(bào)率的不足。
　　
　　2. Allianz首席經(jīng)濟(jì)顧問Mohamed El-Erian指出，當(dāng)前的政策鼓勵(lì)了金融市場(chǎng)的冒險(xiǎn)情緒，但打壓了民間經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。換言之，低利率和3.8萬億貨幣量的增加已經(jīng)吹大了股市的泡沫，有損經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在增長(zhǎng)。
　　
　　3. 危機(jī)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)政策已經(jīng)沒有必要，它們反而會(huì)令真實(shí)危機(jī)發(fā)生時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)變得束手束腳。
　　
　　Lindsey Group首席市場(chǎng)分析師Peter Boockvar稱：“回顧過去數(shù)月內(nèi)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，市場(chǎng)很容易認(rèn)為加息已經(jīng)不太可能。然而目前的短期利率仍處于1930年代初的大蕭條時(shí)期水平，但我們已經(jīng)經(jīng)歷了8年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇�！�
　　
　　因此仍有部分市場(chǎng)人士認(rèn)為當(dāng)前的數(shù)據(jù)解讀存在偏差，加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tom Porcelli在一份報(bào)告中指出，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)已經(jīng)足以支持美聯(lián)儲(chǔ)加息：
　　
　　1.我們通常所談的U-3失業(yè)率持平于4.9%，但U-6失業(yè)率今年以來已經(jīng)大幅減少了0.2個(gè)百分點(diǎn)，從9.9%下降至9.7%。(所謂的U-6失業(yè)率比U-3失業(yè)率多考量了兩個(gè)族群，一個(gè)是并未主動(dòng)尋找工作，但在過去12個(gè)月內(nèi)曾應(yīng)征過但沒有成功的族群，另一個(gè)是希望能夠找到工作，但因經(jīng)濟(jì)因素只能找到兼職工作的族群，因此U-6失業(yè)率更接近實(shí)際狀況。)
　　
　　2.美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)參與率穩(wěn)定在62.8%，而25至54歲年齡群的參與率則從81.1%上升至81.3%。
　　
　　3.因經(jīng)濟(jì)因素而只能找到兼職工作的人群數(shù)量今年以來正在減少。
　　
　　4.美國(guó)去年12月以來失業(yè)市場(chǎng)達(dá)到27周及以上的人數(shù)從26.3%下降至26.1%。
　　
　　5.平均小時(shí)薪資較去年同期增加了2.4%。
　　
　　6.辭職率自1月以來一直穩(wěn)定在2.0%。
　　
　　不過美聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)關(guān)注的通脹率仍困陷于1%附近，而出去食物和能源的核心通脹率也僅為1.6%，均遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)水平。
　　
　　Porcelli依然相信，未來兩周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)的鴿派立場(chǎng)仍有可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。
　　
　　他補(bǔ)充道：“我們一直在問，從現(xiàn)在到9月會(huì)議時(shí)有什么數(shù)據(jù)能夠轉(zhuǎn)變美聯(lián)儲(chǔ)立場(chǎng)。但實(shí)際上，如果投資者認(rèn)為任何一個(gè)報(bào)告就能扭轉(zhuǎn)局面，那是非�？杀�的�！�
　　
　　根本上講，耶倫和她的同僚們不會(huì)因?yàn)槿魏我粋�(gè)報(bào)告就做出改變，他們當(dāng)前的鴿派態(tài)度主要是出于對(duì)緊縮政策潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，即使25個(gè)基點(diǎn)的加息也可能產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)，因此美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息行動(dòng)將非常謹(jǐn)慎，直到更為顯著的局面改變因素出現(xiàn)。