三大障礙有待進(jìn)一步克服，MSCI第三次將A股拒之門(mén)外

　　北京時(shí)間周三(6月15日)凌晨5：00，摩根士丹利資本國(guó)際公司(MSCI Inc.)在其網(wǎng)站上發(fā)布公告稱，延遲將中國(guó)A股納入明晟(MSCI)新興市場(chǎng)指數(shù)，因該公司此前指出的四個(gè)主要障礙中有三個(gè)仍然有待得到克服。與此同時(shí)，MSCI對(duì)中國(guó)開(kāi)放市場(chǎng)所取得的顯著進(jìn)展以及持續(xù)推進(jìn)改革所做出的努力表示認(rèn)可，并將A股保留在2017年納入新興市場(chǎng)的審核名單上。
　　
　　MSCI還表示，若以上提及的問(wèn)題在2017年6月之前出現(xiàn)顯著的積極進(jìn)展，則不排除在年度市場(chǎng)分類評(píng)審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。
　　
　　市場(chǎng)應(yīng)該“平常心”看待A股是否納入MSCI，即使A股納入MSCI，其短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)有情緒提振作用，中期才會(huì)帶來(lái)增量資金，長(zhǎng)期才會(huì)影響A股的微觀結(jié)構(gòu)。
　　
　　★ 市場(chǎng)準(zhǔn)入資本流動(dòng)性問(wèn)題
　　
　　MSCI的董事總經(jīng)理和全球研究主管Remy Briand表示，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者希望在中國(guó)A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)之前看到A股市場(chǎng)準(zhǔn)入情況得到更進(jìn)一步的切實(shí)改善。MSCI將履行其標(biāo)準(zhǔn)慣例，密切關(guān)注近期所公布新政的執(zhí)行進(jìn)展并收集市場(chǎng)參與者的反饋。
　　
　　MSCI在公告中指出，國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者需要更多的時(shí)間與相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，在囊括提升資本流動(dòng)性制度改良的QFII新政實(shí)施之后獲取相關(guān)操作經(jīng)驗(yàn)。在QFII新規(guī)下積級(jí)正面的操作經(jīng)驗(yàn)，包括QFII額度的申請(qǐng)及按日資本贖回制度的無(wú)縫連貫執(zhí)行，是國(guó)際投資者支持中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的關(guān)鍵考量。
　　
　　MSCI還表示，相當(dāng)多的市場(chǎng)參與者強(qiáng)調(diào)，近期旨在提升資本流動(dòng)性的QFII政策改良仍未有效解決月度資本贖回限額給投資運(yùn)營(yíng)層面帶來(lái)的挑戰(zhàn)。
　　
　　在現(xiàn)行規(guī)定下，QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過(guò)其上一年度凈資產(chǎn)值的20%。此項(xiàng)限制對(duì)投資者需要兌付客戶資金贖回時(shí)帶來(lái)潛在的流動(dòng)性障礙。所以，市場(chǎng)參與者認(rèn)為當(dāng)局應(yīng)該考慮完全解除每月資本贖回額度限制或者大幅度增加贖回限額并同時(shí)縮短相應(yīng)贖回周期，否則整個(gè)QFII投資渠道的有效性將會(huì)顯著降低。
　　
　　★ 停復(fù)牌問(wèn)題
　　
　　MSCI在歡迎上海和深圳證券交易所近期公布的停復(fù)牌加強(qiáng)監(jiān)管相關(guān)措施同時(shí)，指出此類市場(chǎng)行為不僅在新興市場(chǎng)，甚至在MSCI所覆蓋的所有市場(chǎng)中都是獨(dú)一無(wú)二的。
　　
　　該公司稱，停牌新規(guī)剛剛實(shí)施，投資者需要一段時(shí)間觀察政策實(shí)施的實(shí)際成效并且確認(rèn)在上海和深圳交易所停牌的股票數(shù)量能在新規(guī)執(zhí)行之后有顯著的減少。
　　
　　★ 金融產(chǎn)品預(yù)先審批限制問(wèn)題
　　
　　關(guān)于內(nèi)地交易所針對(duì)金融產(chǎn)品的預(yù)先審批限制，MSCI稱，絕大多數(shù)投資者指出，在A股進(jìn)入他們的投資標(biāo)的范疇之前，中國(guó)交易所對(duì)相關(guān)制度的解除并與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌至關(guān)緊要。