三大障礙有待進一步克服，MSCI第三次將A股拒之門外

　　北京時間周三(6月15日)凌晨5：00，摩根士丹利資本國際公司(MSCI Inc.)在其網(wǎng)站上發(fā)布公告稱，延遲將中國A股納入明晟(MSCI)新興市場指數(shù)，因該公司此前指出的四個主要障礙中有三個仍然有待得到克服。與此同時，MSCI對中國開放市場所取得的顯著進展以及持續(xù)推進改革所做出的努力表示認可，并將A股保留在2017年納入新興市場的審核名單上。
　　
　　MSCI還表示，若以上提及的問題在2017年6月之前出現(xiàn)顯著的積極進展，則不排除在年度市場分類評審的例行周期之外提前公布納入A股的可能性。
　　
　　市場應(yīng)該“平常心”看待A股是否納入MSCI，即使A股納入MSCI，其短期內(nèi)對市場有情緒提振作用，中期才會帶來增量資金，長期才會影響A股的微觀結(jié)構(gòu)。
　　
　　★ 市場準入資本流動性問題
　　
　　MSCI的董事總經(jīng)理和全球研究主管Remy Briand表示，國際機構(gòu)投資者希望在中國A股被納入MSCI新興市場指數(shù)之前看到A股市場準入情況得到更進一步的切實改善。MSCI將履行其標準慣例，密切關(guān)注近期所公布新政的執(zhí)行進展并收集市場參與者的反饋。
　　
　　MSCI在公告中指出，國際機構(gòu)投資者需要更多的時間與相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)合作，在囊括提升資本流動性制度改良的QFII新政實施之后獲取相關(guān)操作經(jīng)驗。在QFII新規(guī)下積級正面的操作經(jīng)驗，包括QFII額度的申請及按日資本贖回制度的無縫連貫執(zhí)行，是國際投資者支持中國A股納入MSCI新興市場指數(shù)的關(guān)鍵考量。
　　
　　MSCI還表示，相當多的市場參與者強調(diào)，近期旨在提升資本流動性的QFII政策改良仍未有效解決月度資本贖回限額給投資運營層面帶來的挑戰(zhàn)。
　　
　　在現(xiàn)行規(guī)定下，QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過其上一年度凈資產(chǎn)值的20%。此項限制對投資者需要兌付客戶資金贖回時帶來潛在的流動性障礙。所以，市場參與者認為當局應(yīng)該考慮完全解除每月資本贖回額度限制或者大幅度增加贖回限額并同時縮短相應(yīng)贖回周期，否則整個QFII投資渠道的有效性將會顯著降低。
　　
　　★ 停復(fù)牌問題
　　
　　MSCI在歡迎上海和深圳證券交易所近期公布的停復(fù)牌加強監(jiān)管相關(guān)措施同時，指出此類市場行為不僅在新興市場，甚至在MSCI所覆蓋的所有市場中都是獨一無二的。
　　
　　該公司稱，停牌新規(guī)剛剛實施，投資者需要一段時間觀察政策實施的實際成效并且確認在上海和深圳交易所停牌的股票數(shù)量能在新規(guī)執(zhí)行之后有顯著的減少。
　　
　　★ 金融產(chǎn)品預(yù)先審批限制問題
　　
　　關(guān)于內(nèi)地交易所針對金融產(chǎn)品的預(yù)先審批限制，MSCI稱，絕大多數(shù)投資者指出，在A股進入他們的投資標的范疇之前，中國交易所對相關(guān)制度的解除并與國際標準接軌至關(guān)緊要。