美元指數(shù)的價(jià)格動(dòng)作令人聯(lián)想到世界杯時(shí)期的周五提前下班(summer Friday)。結(jié)合其他金融工具和資產(chǎn)等級(jí)，事實(shí)正在眼前。在多哈會(huì)議沒(méi)能達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議后，原油一度下跌將近7%。股市本身就追蹤商品價(jià)格，因此在消息后入預(yù)期般以走低開(kāi)啟本周行情。
即使開(kāi)盤初始的美元和風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)資產(chǎn)高收益率令人傾倒，美元指數(shù)在日內(nèi)還是消極的。全球股市正在恢復(fù)，油價(jià)已經(jīng)將近收復(fù)一般失地。
雖然多哈會(huì)議令能源市場(chǎng)失望，風(fēng)險(xiǎn)情緒可能不然。
有理由相信凍產(chǎn)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的部分原因在于以沙特阿拉伯為首得主要產(chǎn)油國(guó)，目的是把小玩家踢出市場(chǎng)。雖然沒(méi)有露骨的表態(tài)，但是這表明凍產(chǎn)會(huì)對(duì)美國(guó)金融行業(yè)造成直接影響。
在銀行2016年第一季度最后一輪的收入后，很顯然銀行開(kāi)始變得更擔(dān)憂能源行業(yè)的負(fù)債。簡(jiǎn)而言之，剩下的時(shí)間對(duì)于恢復(fù)能源價(jià)格以保持小規(guī)�？碧介_(kāi)發(fā)來(lái)說(shuō)不多了，除了流動(dòng)性，無(wú)法負(fù)債是個(gè)問(wèn)題。
美元收益曲線繼續(xù)變平，美國(guó)的銀行凈利息收益，即貸款收入和儲(chǔ)戶支付的利息之差，在近幾年大幅下滑。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)圣路易斯，美國(guó)的銀行凈利息收益在2010年第一季度為3.83%，而2016年第四季度為3.02%。收益逐漸減少，即使準(zhǔn)備金增加，能源相關(guān)的減記可能導(dǎo)致問(wèn)題。
鑒于銀行的高資本率和爛帳準(zhǔn)備金的建立，圍繞低能源價(jià)格的2008全球金融危機(jī)目前看來(lái)重演幾率不大，但這不意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)袖手旁觀。如果能源行業(yè)的負(fù)債水漲船高，銀行就會(huì)受到損失，而緊縮金融市場(chǎng)的手段將顯得無(wú)足輕重。
今天市場(chǎng)已經(jīng)將這些因素考慮了進(jìn)來(lái)，低油價(jià)造成了美國(guó)能源業(yè)負(fù)債可能性的增長(zhǎng)，對(duì)美國(guó)的銀行資產(chǎn)負(fù)債表造成壓力，使美聯(lián)儲(chǔ)必須長(zhǎng)期維持低利率。因此問(wèn)題是：量化寬松第四輪什么時(shí)候開(kāi)始？
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