觀點(diǎn)：負(fù)利率使全球經(jīng)濟(jì)危在旦夕

　　全球已有多家央行越過(guò)危險(xiǎn)界限，啟動(dòng)了高度危險(xiǎn)的負(fù)利率試驗(yàn)。其內(nèi)容很明確：沒收儲(chǔ)蓄者的財(cái)富并轉(zhuǎn)移給放貸者，通過(guò)這一途徑減少債務(wù)。歸根結(jié)底，這實(shí)際上就是控制過(guò)高債務(wù)的傳統(tǒng)方法已經(jīng)失效時(shí)允許違約。
　　
　　負(fù)利率政策使全球經(jīng)濟(jì)危在旦夕負(fù)利率政策使全球經(jīng)濟(jì)危在旦夕
　　
　　負(fù)利率已然是歐洲央行的現(xiàn)行政策，歐元區(qū)的存款利率為-0.40%。瑞士亦然，該國(guó)的存款利率為-0.75%。瑞典的存款利率為-0.35%。日本央行也宣布實(shí)行負(fù)利率政策，其存款利率為-0.10%。
　　
　　目前全球有超過(guò)26萬(wàn)億美元的國(guó)債收益率低于1%，其中約7萬(wàn)億美元國(guó)債的收益率低于0%。德國(guó)的7年期國(guó)債收益率已經(jīng)是負(fù)值，瑞士與日本的10年期國(guó)債收益率也是負(fù)值。
　　
　　負(fù)利率意味著如果一名投資者向銀行存款，存款到期日此人取出的錢將少于原來(lái)存款金額。實(shí)際上，儲(chǔ)蓄者向銀行付錢以存款。至于債券，負(fù)利率意味著投資者接受經(jīng)濟(jì)損失以換取資金安全，因?yàn)橥顿Y者的支付價(jià)格高于國(guó)債的當(dāng)前價(jià)值加利率。
　　
　　實(shí)際負(fù)利率帶來(lái)投資金額的收益，但令購(gòu)買力蒙受損失，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡矢哂诨貓?bào)率。名義負(fù)利率將導(dǎo)致投資資金必然蒙受損失。
　　
　　但迄今為止，負(fù)利率并未推動(dòng)通貨膨脹率的提高，反而造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)與金融扭曲。
　　
　　負(fù)利率政策不能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響，反映出它們?cè)诖碳は�費(fèi)與投資方面的失敗。債臺(tái)高筑或者愈發(fā)謹(jǐn)慎的民眾不愿貸款消費(fèi)。企業(yè)投資低迷反映出在潛在通縮狀況中需求不振、產(chǎn)能過(guò)剩、以及不愿舉債的情形。
　　
　　負(fù)利率可能還會(huì)制造通縮壓力。人為降低資本成本，可能會(huì)鼓勵(lì)向已經(jīng)過(guò)剩的產(chǎn)能繼續(xù)投資，這反過(guò)來(lái)又會(huì)使商品與服務(wù)價(jià)格受到打壓。低成本資本可能會(huì)鼓勵(lì)以資本商品替代勞動(dòng)力的行為，抑制雇傭與需求，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹造成負(fù)面影響。
　　
　　除此之外，事實(shí)證明，只要存在過(guò)剩的儲(chǔ)蓄資金，想要降低就很難，因?yàn)槿狈π略鲂刨J需求。在某種程度上，這反映出大多數(shù)銀行未能將負(fù)利率轉(zhuǎn)移給大多數(shù)消費(fèi)者的事實(shí)。在官方實(shí)行負(fù)利率政策時(shí)，一些銀行只向儲(chǔ)存現(xiàn)金的大型企業(yè)或基金經(jīng)理人收取費(fèi)用。大多數(shù)銀行還沒有向個(gè)人儲(chǔ)蓄者收費(fèi)。在少數(shù)案例中，銀行向貸款者支付費(fèi)用。依賴存款的銀行害怕失去融資本金，因此不愿意降低利率。
　　
　　貸款利率并未追隨官方利率下降。對(duì)盈利的擔(dān)憂、以及更高的資本與流動(dòng)性監(jiān)管規(guī)定，都降低了銀行業(yè)界的放貸意愿。
　　
　　大多數(shù)實(shí)行負(fù)利率的經(jīng)濟(jì)體都已陷入信貸陷阱：信貸需求疲軟，信貸供應(yīng)緊張。負(fù)利率等政策措施以及額外量化寬松政策(QE)已日益失效。
　　
　　負(fù)利率政策在管理利率方面也毫無(wú)用處。最新一輪降息行動(dòng)并未如愿影響到外匯價(jià)值。在日本央行與歐洲央行宣布負(fù)利率政策后，日?qǐng)A與歐元兌美元均有所升值。堅(jiān)持這一政策將會(huì)引起競(jìng)相降低利率與匯率的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　負(fù)利率政策同時(shí)還會(huì)造成其他復(fù)雜后果。負(fù)利率政策改變了債務(wù)市場(chǎng)上違約或破產(chǎn)的角色。由于不存在利息支付項(xiàng)目，貸款人可以在只償還本金的情況下違約。用作財(cái)務(wù)緊張?jiān)缙陬A(yù)警訊號(hào)的利率或債務(wù)償還協(xié)議，可能會(huì)變得不再重要，甚至完全無(wú)用。按照破產(chǎn)法條款，違約將使借款方承受損失，而放貸方可能受益。
　　
　　負(fù)利率或者超低利率同時(shí)也降低了違約風(fēng)險(xiǎn)。日本發(fā)生的情況表明，負(fù)利率扭曲了資本與財(cái)務(wù)成本，鼓勵(lì)了不當(dāng)投資，創(chuàng)造了僵尸企業(yè)與行業(yè)。這些公司不會(huì)對(duì)公司策略或商業(yè)行為作出必要調(diào)整。效果不佳的投資也不會(huì)重組或者售出。銀行不會(huì)注銷不良貸款，反而依賴超低利率或者負(fù)利率來(lái)允許這些僵尸企業(yè)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。負(fù)利率削弱了盈利能力，阻止銀行業(yè)界積極兌現(xiàn)其不良貸款。
　　
　　實(shí)際上，負(fù)利率政策延遲了重要的清除上次危機(jī)殘?jiān)�余孽的重組工作。它限制了面向更廣泛經(jīng)濟(jì)的信貸供應(yīng)，使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到影響。資本的錯(cuò)誤配置使不景氣狀況進(jìn)一步惡化，使最終解決這個(gè)全球性問(wèn)題的成本更高、更難完成。