演講主題注定耶倫鴿派立場(chǎng) 預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于6月加息

　　加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行（CIBC）周二（3月29日）撰文就美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫日內(nèi)在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部的講話進(jìn)行了初步分析。評(píng)論如下：
　　
　　耶倫此次講話距離3月鴿派決定僅數(shù)周時(shí)間，因此其日內(nèi)的演講未與FOMC的觀望立場(chǎng)發(fā)生很大背離也就不足為奇了。但為什么加息時(shí)只可能是循序漸進(jìn)的這一演講話題導(dǎo)致其基調(diào)注定會(huì)比較溫和。耶倫引用現(xiàn)有的阻力做為當(dāng)前真正中性利率較低的原因，盡管升息旨在關(guān)閉剩余的產(chǎn)出缺口。但展望未來(lái)，加息仍將受到全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷的溢出效應(yīng)及其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)/通貨膨脹的下行壓力所抑制，聯(lián)邦基金利率起點(diǎn)如此低以致于美聯(lián)儲(chǔ)沒有很多空間來(lái)緩解經(jīng)濟(jì)下行意外。
　　
　　更加鷹派措辭方面，耶倫相信通脹預(yù)期并未像TIPS等市場(chǎng)指標(biāo)顯示的那樣大幅下滑，她預(yù)計(jì)全球逆風(fēng)因素將緩和，并至少提到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　總體來(lái)看，耶倫將自己隱匿在溫和翅膀之下，這使得美聯(lián)儲(chǔ)至少在4月會(huì)保持利率不變，這與我們的觀點(diǎn)是一致的，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將于6月加息，之后將在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)按兵不動(dòng)。市場(chǎng)反應(yīng)將是短期債券市場(chǎng)看漲，美元看跌。