三大因素決定歐元/美元將繼續(xù)跌跌不休

　　摩根士丹利周一（3月14日）撰文指出，出于機(jī)構(gòu)性原因，仍然看跌歐元，預(yù)計(jì)年底兌美元將跌至平價(jià)。摩根士丹利指出，其看跌預(yù)期受到3大因素支撐。
　　
　　首先，歐元區(qū)銀行業(yè)現(xiàn)仍維持高杠桿。受外匯儲(chǔ)備下滑、美元走強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，全球流動(dòng)性減弱，歐洲機(jī)構(gòu)融資料將承壓。在此環(huán)境之下，信貸增速疲弱或拖累歐洲經(jīng)濟(jì)增速。
　　
　　其次，由于信貸增速疲弱且通脹預(yù)期長(zhǎng)期處于低位，歐洲央行或在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)增加基礎(chǔ)貨幣購(gòu)買并維持低利率。這與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策構(gòu)成分歧，增速和利差將令歐元進(jìn)一步承壓。外國(guó)投資者可能會(huì)越來越多從歐元區(qū)回撤資金。此外，儲(chǔ)備經(jīng)理仍有繼續(xù)多樣化除歐元之外的資金投資的空間。
　　
　　最后，政治因素料也令歐元承壓。實(shí)際上，隨著冬季結(jié)束，難民危機(jī)很可能繼續(xù)惡化。這不僅會(huì)令歐元區(qū)多數(shù)地區(qū)面臨直接的財(cái)政后果，而且會(huì)導(dǎo)致申根區(qū)進(jìn)一步收緊邊境要求。如邊境限制增加，我行經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，交通費(fèi)用將增加5%，這導(dǎo)致GDP增速下滑0.2%。此外，申根區(qū)條件收緊還將令歐元項(xiàng)目的長(zhǎng)期性可行性受到大嚴(yán)重影響。歐元區(qū)建立于勞動(dòng)力、資金和貿(mào)易自由流動(dòng)原則之上。一旦這些問題生成，歐元區(qū)的單一性也將受到質(zhì)疑。因此，隨著分裂風(fēng)險(xiǎn)重燃，投資者可能需要得到風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)才會(huì)持有歐洲資產(chǎn)。
　　
　　總之，低增長(zhǎng)、過度杠桿、政策分歧及歐洲一體性受到削弱都可能會(huì)令歐元在結(jié)構(gòu)上承壓走低。預(yù)計(jì)第一季度末歐元/美元為1.08，二季度末料為1.06，三季度末料為1.03，四季度末料跌至平價(jià)。