超級警報拉響！美聯(lián)儲決議恐令美元多頭聞噩耗？

　　周三全球投資者將把目光集中在美聯(lián)儲決議上，盡管此次決議料不會出現(xiàn)政策變動，但會后聲明將成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。進(jìn)入2016年以來全球金融市場呈現(xiàn)劇烈波動狀態(tài)，全球股市更是創(chuàng)下有史以來最糟糕的開局，分析師指出，當(dāng)前市場動蕩局面與去年9月時十分相似，這可能令美聯(lián)儲在會后聲明中采取鴿派姿態(tài)，從而令年內(nèi)加息預(yù)期降溫，這對美元而言不是好消息。此外，美聯(lián)儲12月會議后美元升勢明顯，投資者需要謹(jǐn)防聲明對強(qiáng)勢美元發(fā)出警告的風(fēng)險。
　　
　　事實(shí)上，因市場對美聯(lián)儲(FED)年內(nèi)加息的預(yù)期有所降溫，美元指數(shù)在過去兩日已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)。而黃金價格則飆升至兩個多月以來最高水平，金融市場刮起了一股強(qiáng)勁的“黃金風(fēng)” 。
　　
　　盡管美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，顯示消費(fèi)者信心意外大升，且房價上漲，美元指數(shù)周二(1月26日)仍下跌0.3%，報99.06。
　　
　　Commonwealth Foreign Exchange首席市場分析師Omer Esiner說道：“美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)表現(xiàn)相對良好的事實(shí)肯定是好消息，但投資者真正關(guān)心的，以及真正的題材是全球經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展以及美聯(lián)儲如何因應(yīng)全球發(fā)展作出展望�！�
　　
　　美聯(lián)儲遭遇去年9月時的局面
　　
　　北京時間周四03:00，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將宣布利率決定兵發(fā)表政策聲明。為12月歷史性加息行動以來的首次利率會議，市場廣泛預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率將保持在0.25-0.50%不變。
　　
　　投資者將會仔細(xì)研究美聯(lián)儲所釋出的信息，以了解近期全球市場動蕩、油價暴跌、以及中國放緩疑慮升高等問題，是否對美聯(lián)儲之前表達(dá)過的今年將繼續(xù)升息的意愿造成影響；美聯(lián)儲自己預(yù)計(jì)今年會加息四次。
　　
　　分析師指出，過去三周股市市值蒸發(fā)約2.5萬億美元，且消費(fèi)者有可能縮減支出，或許會讓美聯(lián)儲脫離漸進(jìn)式加息的軌道。
　　
　　今年伊始全球金融市場便進(jìn)入震蕩模式——美元、美債價格飆升、而股市、大宗商品價格重挫——這已經(jīng)促使投資者降低美聯(lián)儲今年加息次數(shù)的預(yù)期。
　　
　　美國利率期貨顯示，交易商認(rèn)為美聯(lián)儲本周加息的幾率只有13%。而全年來看，市場預(yù)計(jì)的加息次數(shù)僅為一次。而根據(jù)彭博跟蹤的數(shù)據(jù)，美國在3月份提高借貸成本的概率已經(jīng)從年初的51%下降至25%，6月份加息的概率從75%下降至44%。
　　
　　投資者目前正遭遇去年相似的一幕，9月份時市場同樣出現(xiàn)劇烈動蕩，并迫使美聯(lián)儲未能如市場預(yù)期般在該月加息；美聯(lián)儲在9月會后的聲明中指出，該聯(lián)儲正密切監(jiān)控海外局勢。
　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley & Co.)駐紐約的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將在本周會后聲明中重提國際局勢和市場憂慮，但不會關(guān)閉在3月加息的大門。
　　
　　富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)的固定收益政策委員會副主席Mike Materasso周二表示：“鑒于就業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁增長、制造業(yè)因美元強(qiáng)勁而受到挑戰(zhàn)，而美國以外其他地區(qū)增長疲軟，美聯(lián)儲將展現(xiàn)一個平衡的畫面�！�
　　
　　Materasso表示，顯然，美聯(lián)儲不會在這次會議上加息，但是“將會承認(rèn)市場波動，并稱其在密切關(guān)注全球事件�！�
　　
　　Materasso說道：“過去一個月里我們所看到的是導(dǎo)致股價下跌的股市波動，美國國債利率下降，信貸利差擴(kuò)大，以及美元走強(qiáng)，這給財(cái)富效應(yīng)帶來了影響，并且將來會滲透到的經(jīng)濟(jì)增長中�！�
　　
　　分析師指出，市場不振持續(xù)的時間越長，這波重挫將沖擊美國經(jīng)濟(jì)增長主要引擎——家庭支出的風(fēng)險便越大。美聯(lián)儲研究和其他研究估計(jì)，當(dāng)家庭凈值縮水時，傳遞效應(yīng)幅度會多達(dá)6%，并導(dǎo)致支出減少。這意味著，除非市場能很快展開反彈，否則未來幾個月消費(fèi)萎縮將多達(dá)1,500億美元——這將對國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)形成接近1%的拖累。
　　
　　美國前財(cái)長薩默斯(Larry Summers)周一表示，金融市場今年初的慘淡表現(xiàn)以及對中國經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮料將使得美聯(lián)儲2016年加息四次的預(yù)期難以兌現(xiàn)。
　　
　　薩默斯還警告稱，在市場波動不安上的情形下，市場情緒會很快發(fā)生改變。“正如去年秋季我認(rèn)為對于經(jīng)濟(jì)略微走強(qiáng)反應(yīng)過度是個錯誤一樣，當(dāng)前也存在對疲弱態(tài)勢反應(yīng)過度的風(fēng)險�！�
　　
　　美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)去年12月宣布加息，是九年來第一次，但不過幾周之后，寬松貨幣時代已結(jié)束的想法就遭到考驗(yàn)。
　　
　　澳洲聯(lián)邦銀行(Commonwealth Bank of Australia)駐倫敦的外匯策略師Peter Dragicevich表示：“美聯(lián)儲要傳遞同時令鴿派和鷹派滿意的信息將是非常具有挑戰(zhàn)性的。但如果他們不就市場波動表達(dá)一些擔(dān)憂，市場就可能認(rèn)為他們偏鷹派，但若他們做出相反的舉動，市場又可能說他們在試圖印證市場預(yù)期的合理，從而更偏鴿派�！�
　　
　　Drew Matus領(lǐng)銜的瑞銀(UBS)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研報中寫道，F(xiàn)OMC在1月27日的會議聲明中將努力保留各種選擇，但3月份的加息可能性已經(jīng)明顯降低。
　　
　　報告顯示，美聯(lián)儲可能容忍較低的GDP增速、疲軟的總體通脹、金融市場波動；三者同時出現(xiàn)，可能讓美聯(lián)儲在3月份會議上重新考慮緊縮步伐；不過，勞動力市場好轉(zhuǎn)、穩(wěn)健的核心通脹數(shù)據(jù)可能足以讓FOMC按部就班。關(guān)鍵問題將是美聯(lián)儲官員基于對經(jīng)濟(jì)周期長度的判斷而承受的貨幣政策正�；瘔毫τ卸啻�。
　　
　　彭博策略師TJ Marta寫道，周三對FOMC來說，關(guān)鍵是聲明，尤其是關(guān)于市場預(yù)計(jì)的較低利率軌跡、新年前幾周整體市場波動和美聯(lián)儲自己對2016年加息四次預(yù)期之間差異的措辭美聯(lián)儲沒有安排新聞發(fā)布會，也沒有發(fā)布預(yù)期的計(jì)劃。聯(lián)邦基金利率期貨反映出1月份加息的概率為零，降息的概率為4%。美聯(lián)儲今年加息概率首次大于50%是在9月份；料這是今年唯一的一次加息。
　　
　　“新債王”Jeff Gundlach周一在佛羅里達(dá)的Inside ETFs會議上表示，如美聯(lián)儲不在周三的會后聲明中降低其近期鷹派聲明基調(diào)，“市場將通過進(jìn)一步下滑來令他們蒙羞”。
　　
　　Gundlach指出，12月加息犯了一個關(guān)鍵性錯誤，如今如進(jìn)一步收緊貨幣供應(yīng)經(jīng)濟(jì)將有陷入衰退的風(fēng)險。當(dāng)前，制造業(yè)苦苦掙扎，通脹得到控制，Gundlach表示，他不知道“美聯(lián)儲到底在做什么”。他指出，ISM制造業(yè)指標(biāo)萎縮及房租不斷上升等指標(biāo)表明經(jīng)濟(jì)遇到麻煩。
　　
　　美聯(lián)儲決策者在12月實(shí)施加息舉措，耶倫在新聞發(fā)布會上提及美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢表現(xiàn)是做出加息決定的重要因素之一。上周美國公布的12月消費(fèi)者物價意外下滑，最近一周初請失業(yè)金人數(shù)增加，說明經(jīng)濟(jì)在放緩，降低了市場對美聯(lián)儲緊縮政策的預(yù)期。
　　
　　警惕美聯(lián)儲警告強(qiáng)勢美元
　　
　　上個月美聯(lián)儲主席耶倫及其同僚自2006年以來實(shí)施首次加息行動后，如今發(fā)現(xiàn)自己被“打亂了陣腳”，原因就出在美元走強(qiáng)上面。投資者需要謹(jǐn)防聲明對強(qiáng)勢美元發(fā)出警告的風(fēng)險。
　　
　　盡管有些美聯(lián)儲決策官員聲稱美元漲勢不久就會失去動能，但從去年12月16日上次聯(lián)儲召開會議以來，以有效匯率計(jì)算，美元已升值2%左右。加上去年11%的漲幅，美元最近的強(qiáng)勁走勢將使得正在放緩的經(jīng)濟(jì)“雪上加霜”，同時給已被美聯(lián)儲認(rèn)為“太低”的通脹率構(gòu)成進(jìn)一步下行壓力。
　　
　　摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)駐紐約資深美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robert Mellman表示：“本月美元上漲勢頭相當(dāng)強(qiáng)勁。強(qiáng)勢美元對經(jīng)濟(jì)和通脹的累積效應(yīng)相當(dāng)顯著。”Mellman指出，這是摩根大通近期將美聯(lián)儲下次加息時間預(yù)估從3月份推遲至6月份的關(guān)鍵原因。
　　
　　美聯(lián)儲副主席費(fèi)希爾(Stanley Fischer)在去年11月12日的一次演講中指出，聯(lián)儲通過電腦計(jì)算得出，美元升值10%將會令美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)三年后縮水逾1.5個百分點(diǎn)，主要是由于強(qiáng)勢美元令出口遭到削弱。
　　
　　受外媒調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值顯示，美國第四季度GDP年化季率料增長0.8%。美國政府定于1月29日公布該數(shù)據(jù)。
　　
　　費(fèi)希爾指出，美元升值也會暫時通過拉低進(jìn)口物價而降低通脹率。美聯(lián)儲計(jì)算表明，美元升值10%將在未來一年內(nèi)拉低核心通脹率0.3個百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)表明，美國11月核心通脹年率為1.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲設(shè)定的2%的目標(biāo)。
　　
　　本月稍早的講話中，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)和舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)均表示，他們預(yù)計(jì)美元未來不會大幅升值。布拉德在1月14日說道：“我預(yù)計(jì)美元后市不會大幅上漲，因?yàn)槭袌鲆呀?jīng)消化了歐美貨幣政策之間的分歧�！�
　　
　　FXStreet首席分析師Valeria Bednarik指出，市場將密切關(guān)注會議聲明，措辭中的任何變動都可能影響美元走勢，無論是好還是壞。鑒于中國經(jīng)濟(jì)放緩加深而非逆轉(zhuǎn)，且原油掙扎于30美元/桶附近水平，看似聲明將偏向“壞的”方面。除了全球前景黯淡之外，過去幾個月以來的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)有些疲軟，而美元依然強(qiáng)勢，這使得制造業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)承壓。
　　
　　Bednarik指出，總體上來看，這意味著美聯(lián)儲采取鴿派立場將不足為奇。正如9月一樣，如聲明中明確表明對全球和經(jīng)濟(jì)進(jìn)展影響當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)活動和通脹水平表示擔(dān)憂，美元恐將兌一籃子主要貨幣走軟。不過，因歐洲央行和日本央行預(yù)計(jì)將在未來幾次會議上增加刺激舉措，這些貨幣的漲勢將受到抑制。
　　
　　近來出現(xiàn)的避險情緒和市場震蕩，令投資者對美聯(lián)儲短期內(nèi)進(jìn)一步加息的押注降溫，從而減少了美元持倉。
　　
　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的最新數(shù)據(jù)，1月19日當(dāng)周匯市投機(jī)客連續(xù)第四周削減美元多頭押注，使得凈多倉降至10月末以來最低水平。
　　
　　法國農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)周一撰文指出，美聯(lián)儲決議可能出現(xiàn)一些市場意想不到的極度鴿派言論，美元或因此全盤承壓。
　　
　　北歐聯(lián)合銀行(Nordea)的外匯策略師Niels Christensen表示：“在美聯(lián)儲即將舉行會議之際存在一些緊張情緒。利率市場已經(jīng)推后了2016年和2017年的預(yù)計(jì)加息時點(diǎn)，所以考慮到股市的波動，投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將發(fā)表溫和的立場，未來幾小時，美元/日元應(yīng)會在略偏下行的趨勢中交投�！�
　　
　　BK Asset Management的首席外匯策略師Kathy Lien表示，如果FOMC會議聲明流露出新的擔(dān)憂，那么美元/日元將跌至117，但如果聲明不變，匯價有望飆升至119.50，此時空方可適時介入。
　　
　　不過花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)策略師Steve Englander在一份致客戶的報告中表示，F(xiàn)OMC在本周三會議結(jié)束后的政策聲明中將表達(dá)信心，表明美國經(jīng)濟(jì)仍在正軌之上。Englander指出，鑒于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和全球市場目前為止的表現(xiàn)，上述表態(tài)將被視作是鷹派的。美聯(lián)儲的這一信息將有利于美元兌G5貨幣。
　　
　　花旗報告顯示，美聯(lián)儲不太可能明顯地偏離12月份的表態(tài)，聯(lián)儲料將表示，正在關(guān)注但“避免過度解讀”市場近況。假如美聯(lián)儲官員們改變措辭，認(rèn)為風(fēng)險偏向下行，同時/或是表示，存在通脹預(yù)期正變得無法錨定的風(fēng)險，那就將是一個“鴿派的意外”。
　　
　　金價有望進(jìn)一步上漲
　　
　　金價周二升至12周高位，因?yàn)閬喼薰墒羞M(jìn)一步下跌提升了避險需求，也促使交易員推遲對美聯(lián)儲下一次加息時機(jī)的預(yù)期。
　　
　　周二紐約尾盤，現(xiàn)貨金上漲漲1.3%，報1,121.80美元/盎司，為11月4日以來最高價位。金價今年以來已上漲4.9%。
　　
　　美國2月期金收漲1.3%，報1,120.20美元，為11月初以來的最高價位。
　　
　　U.S. Bank的Wealth Management的資深投資策略師Rob Haworth稱：“我認(rèn)為市場希望美聯(lián)儲的基調(diào)為鴿派，今日有一些空頭回補(bǔ)帶動的反彈，一些避險資金的流入。”
　　
　　分析師指出，若周三的美聯(lián)儲聲明基調(diào)鴿派，可能有助于金價繼續(xù)上漲，因?yàn)橥顿Y者可能會買入避險資產(chǎn)。
　　
　　Forex.com技術(shù)分析師Fawad Razaqzada說：“關(guān)鍵問題在于美聯(lián)儲將在3月，還是推遲至6月或更晚的時候加息�！彼�補(bǔ)充說，3月加息的機(jī)率不到30%，6月加息的機(jī)率為大約50%。
　　
　　在2016年開年的第一個月，黃金重新贏得了投資者信任，相信它在避險情緒升溫時可以跑贏其他大宗商品。隨著股市重挫、油價下跌加上擔(dān)心人民幣可能繼續(xù)貶值，投資者不斷轉(zhuǎn)向更安全的資產(chǎn)。
　　
　　去年5月以來，全球股市市值蒸發(fā)近15萬億美元，推動著避險需求，使得黃金市場獲得支撐，持續(xù)走高。而金融市場的動蕩促使投資者縮減了對美國將在3月份加息的押注，也提升黃金的吸引力。
　　
　　Argonaut Securities (Asia) Ltd.分析師Helen Lau說：“股市有風(fēng)險，這就是避險需求上升的原因所在，美國可能暫不加息，這也提升了黃金人氣。資金不斷流入交易所交易基金(ETF)，從而將推高投資需求。”
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，1月19日當(dāng)周，Comex期金的凈多頭頭寸較此前一周近乎翻番，而就在三周之前，其持倉還處在歷史最看空的水平，這表明了黃金市場的情緒在持續(xù)改善。
　　
　　投資者通過交易所交易產(chǎn)品持有的黃金數(shù)量創(chuàng)一年以來最快增幅，2016年以來ETP的價值也大漲了30億美元。
　　
　　花旗集團(tuán)(Citigroup)分析師Ed Morse等分析師上周表示，現(xiàn)在對于全球股市的擔(dān)憂情緒將支撐黃金，他們上調(diào)了2016年金價預(yù)估。
　　
　　加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)全球期貨副總裁George Gero表示，金價最高可能反彈至1,400美元/盎司。這是2013年9月以來從未達(dá)到過的水平。
　　
　　截至周一，交易所交易產(chǎn)品持有的黃金增加0.5噸，至1,503.5噸，連續(xù)第六個交易日增加，持續(xù)時間為去年4月以來最長。