超級(jí)警報(bào)拉響！美聯(lián)儲(chǔ)決議恐令美元多頭聞噩耗？

　　周三全球投資者將把目光集中在美聯(lián)儲(chǔ)決議上，盡管此次決議料不會(huì)出現(xiàn)政策變動(dòng)，但會(huì)后聲明將成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。進(jìn)入2016年以來(lái)全球金融市場(chǎng)呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)狀態(tài)，全球股市更是創(chuàng)下有史以來(lái)最糟糕的開(kāi)局，分析師指出，當(dāng)前市場(chǎng)動(dòng)蕩局面與去年9月時(shí)十分相似，這可能令美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中采取鴿派姿態(tài)，從而令年內(nèi)加息預(yù)期降溫，這對(duì)美元而言不是好消息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議后美元升勢(shì)明顯，投資者需要謹(jǐn)防聲明對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元發(fā)出警告的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　事實(shí)上，因市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)(FED)年內(nèi)加息的預(yù)期有所降溫，美元指數(shù)在過(guò)去兩日已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào)。而黃金價(jià)格則飆升至兩個(gè)多月以來(lái)最高水平，金融市場(chǎng)刮起了一股強(qiáng)勁的“黃金風(fēng)” 。
　　
　　盡管美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，顯示消費(fèi)者信心意外大升，且房?jī)r(jià)上漲，美元指數(shù)周二(1月26日)仍下跌0.3%，報(bào)99.06。
　　
　　Commonwealth Foreign Exchange首席市場(chǎng)分析師Omer Esiner說(shuō)道：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)表現(xiàn)相對(duì)良好的事實(shí)肯定是好消息，但投資者真正關(guān)心的，以及真正的題材是全球經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展以及美聯(lián)儲(chǔ)如何因應(yīng)全球發(fā)展作出展望。”
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)遭遇去年9月時(shí)的局面
　　
　　北京時(shí)間周四03:00，美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將宣布利率決定兵發(fā)表政策聲明。為12月歷史性加息行動(dòng)以來(lái)的首次利率會(huì)議，市場(chǎng)廣泛預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率將保持在0.25-0.50%不變。
　　
　　投資者將會(huì)仔細(xì)研究美聯(lián)儲(chǔ)所釋出的信息，以了解近期全球市場(chǎng)動(dòng)蕩、油價(jià)暴跌、以及中國(guó)放緩疑慮升高等問(wèn)題，是否對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)之前表達(dá)過(guò)的今年將繼續(xù)升息的意愿造成影響；美聯(lián)儲(chǔ)自己預(yù)計(jì)今年會(huì)加息四次。
　　
　　分析師指出，過(guò)去三周股市市值蒸發(fā)約2.5萬(wàn)億美元，且消費(fèi)者有可能縮減支出，或許會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)脫離漸進(jìn)式加息的軌道。
　　
　　今年伊始全球金融市場(chǎng)便進(jìn)入震蕩模式——美元、美債價(jià)格飆升、而股市、大宗商品價(jià)格重挫——這已經(jīng)促使投資者降低美聯(lián)儲(chǔ)今年加息次數(shù)的預(yù)期。
　　
　　美國(guó)利率期貨顯示，交易商認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)本周加息的幾率只有13%。而全年來(lái)看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)的加息次數(shù)僅為一次。而根據(jù)彭博跟蹤的數(shù)據(jù)，美國(guó)在3月份提高借貸成本的概率已經(jīng)從年初的51%下降至25%，6月份加息的概率從75%下降至44%。
　　
　　投資者目前正遭遇去年相似的一幕，9月份時(shí)市場(chǎng)同樣出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩，并迫使美聯(lián)儲(chǔ)未能如市場(chǎng)預(yù)期般在該月加息；美聯(lián)儲(chǔ)在9月會(huì)后的聲明中指出，該聯(lián)儲(chǔ)正密切監(jiān)控海外局勢(shì)。
　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley & Co.)駐紐約的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在本周會(huì)后聲明中重提國(guó)際局勢(shì)和市場(chǎng)憂(yōu)慮，但不會(huì)關(guān)閉在3月加息的大門(mén)。
　　
　　富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)的固定收益政策委員會(huì)副主席Mike Materasso周二表示：“鑒于就業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)、制造業(yè)因美元強(qiáng)勁而受到挑戰(zhàn)，而美國(guó)以外其他地區(qū)增長(zhǎng)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)將展現(xiàn)一個(gè)平衡的畫(huà)面。”
　　
　　Materasso表示，顯然，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在這次會(huì)議上加息，但是“將會(huì)承認(rèn)市場(chǎng)波動(dòng)，并稱(chēng)其在密切關(guān)注全球事件。”
　　
　　Materasso說(shuō)道：“過(guò)去一個(gè)月里我們所看到的是導(dǎo)致股價(jià)下跌的股市波動(dòng)，美國(guó)國(guó)債利率下降，信貸利差擴(kuò)大，以及美元走強(qiáng)，這給財(cái)富效應(yīng)帶來(lái)了影響，并且將來(lái)會(huì)滲透到的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中�！�
　　
　　分析師指出，市場(chǎng)不振持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，這波重挫將沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要引擎——家庭支出的風(fēng)險(xiǎn)便越大。美聯(lián)儲(chǔ)研究和其他研究估計(jì)，當(dāng)家庭凈值縮水時(shí)，傳遞效應(yīng)幅度會(huì)多達(dá)6%，并導(dǎo)致支出減少。這意味著，除非市場(chǎng)能很快展開(kāi)反彈，否則未來(lái)幾個(gè)月消費(fèi)萎縮將多達(dá)1,500億美元——這將對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)形成接近1%的拖累。
　　
　　美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯(Larry Summers)周一表示，金融市場(chǎng)今年初的慘淡表現(xiàn)以及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的憂(yōu)慮料將使得美聯(lián)儲(chǔ)2016年加息四次的預(yù)期難以?xún)冬F(xiàn)。
　　
　　薩默斯還警告稱(chēng)，在市場(chǎng)波動(dòng)不安上的情形下，市場(chǎng)情緒會(huì)很快發(fā)生改變。“正如去年秋季我認(rèn)為對(duì)于經(jīng)濟(jì)略微走強(qiáng)反應(yīng)過(guò)度是個(gè)錯(cuò)誤一樣，當(dāng)前也存在對(duì)疲弱態(tài)勢(shì)反應(yīng)過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)�！�
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)去年12月宣布加息，是九年來(lái)第一次，但不過(guò)幾周之后，寬松貨幣時(shí)代已結(jié)束的想法就遭到考驗(yàn)。
　　
　　澳洲聯(lián)邦銀行(Commonwealth Bank of Australia)駐倫敦的外匯策略師Peter Dragicevich表示：“美聯(lián)儲(chǔ)要傳遞同時(shí)令鴿派和鷹派滿(mǎn)意的信息將是非常具有挑戰(zhàn)性的。但如果他們不就市場(chǎng)波動(dòng)表達(dá)一些擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)就可能認(rèn)為他們偏鷹派，但若他們做出相反的舉動(dòng)，市場(chǎng)又可能說(shuō)他們?cè)谠噲D印證市場(chǎng)預(yù)期的合理，從而更偏鴿派�！�
　　
　　Drew Matus領(lǐng)銜的瑞銀(UBS)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研報(bào)中寫(xiě)道，F(xiàn)OMC在1月27日的會(huì)議聲明中將努力保留各種選擇，但3月份的加息可能性已經(jīng)明顯降低。
　　
　　報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)可能容忍較低的GDP增速、疲軟的總體通脹、金融市場(chǎng)波動(dòng)；三者同時(shí)出現(xiàn)，可能讓美聯(lián)儲(chǔ)在3月份會(huì)議上重新考慮緊縮步伐；不過(guò)，勞動(dòng)力市場(chǎng)好轉(zhuǎn)、穩(wěn)健的核心通脹數(shù)據(jù)可能足以讓FOMC按部就班。關(guān)鍵問(wèn)題將是美聯(lián)儲(chǔ)官員基于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期長(zhǎng)度的判斷而承受的貨幣政策正常化壓力有多大。
　　
　　彭博策略師TJ Marta寫(xiě)道，周三對(duì)FOMC來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵是聲明，尤其是關(guān)于市場(chǎng)預(yù)計(jì)的較低利率軌跡、新年前幾周整體市場(chǎng)波動(dòng)和美聯(lián)儲(chǔ)自己對(duì)2016年加息四次預(yù)期之間差異的措辭美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有安排新聞發(fā)布會(huì)，也沒(méi)有發(fā)布預(yù)期的計(jì)劃。聯(lián)邦基金利率期貨反映出1月份加息的概率為零，降息的概率為4%。美聯(lián)儲(chǔ)今年加息概率首次大于50%是在9月份；料這是今年唯一的一次加息。
　　
　　“新債王”Jeff Gundlach周一在佛羅里達(dá)的Inside ETFs會(huì)議上表示，如美聯(lián)儲(chǔ)不在周三的會(huì)后聲明中降低其近期鷹派聲明基調(diào)，“市場(chǎng)將通過(guò)進(jìn)一步下滑來(lái)令他們蒙羞”。
　　
　　Gundlach指出，12月加息犯了一個(gè)關(guān)鍵性錯(cuò)誤，如今如進(jìn)一步收緊貨幣供應(yīng)經(jīng)濟(jì)將有陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，制造業(yè)苦苦掙扎，通脹得到控制，Gundlach表示，他不知道“美聯(lián)儲(chǔ)到底在做什么”。他指出，ISM制造業(yè)指標(biāo)萎縮及房租不斷上升等指標(biāo)表明經(jīng)濟(jì)遇到麻煩。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)決策者在12月實(shí)施加息舉措，耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上提及美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)是做出加息決定的重要因素之一。上周美國(guó)公布的12月消費(fèi)者物價(jià)意外下滑，最近一周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)在放緩，降低了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的預(yù)期。
　　
　　警惕美聯(lián)儲(chǔ)警告強(qiáng)勢(shì)美元
　　
　　上個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫及其同僚自2006年以來(lái)實(shí)施首次加息行動(dòng)后，如今發(fā)現(xiàn)自己被“打亂了陣腳”，原因就出在美元走強(qiáng)上面。投資者需要謹(jǐn)防聲明對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元發(fā)出警告的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　盡管有些美聯(lián)儲(chǔ)決策官員聲稱(chēng)美元漲勢(shì)不久就會(huì)失去動(dòng)能，但從去年12月16日上次聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)會(huì)議以來(lái)，以有效匯率計(jì)算，美元已升值2%左右。加上去年11%的漲幅，美元最近的強(qiáng)勁走勢(shì)將使得正在放緩的經(jīng)濟(jì)“雪上加霜”，同時(shí)給已被美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為“太低”的通脹率構(gòu)成進(jìn)一步下行壓力。
　　
　　摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)駐紐約資深美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robert Mellman表示：“本月美元上漲勢(shì)頭相當(dāng)強(qiáng)勁。強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的累積效應(yīng)相當(dāng)顯著�！盡ellman指出，這是摩根大通近期將美聯(lián)儲(chǔ)下次加息時(shí)間預(yù)估從3月份推遲至6月份的關(guān)鍵原因。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾(Stanley Fischer)在去年11月12日的一次演講中指出，聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)電腦計(jì)算得出，美元升值10%將會(huì)令美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)三年后縮水逾1.5個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于強(qiáng)勢(shì)美元令出口遭到削弱。
　　
　　受外媒調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期中值顯示，美國(guó)第四季度GDP年化季率料增長(zhǎng)0.8%。美國(guó)政府定于1月29日公布該數(shù)據(jù)。
　　
　　費(fèi)希爾指出，美元升值也會(huì)暫時(shí)通過(guò)拉低進(jìn)口物價(jià)而降低通脹率。美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)算表明，美元升值10%將在未來(lái)一年內(nèi)拉低核心通脹率0.3個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)表明，美國(guó)11月核心通脹年率為1.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)。
　　
　　本月稍早的講話(huà)中，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)和舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯(John Williams)均表示，他們預(yù)計(jì)美元未來(lái)不會(huì)大幅升值。布拉德在1月14日說(shuō)道：“我預(yù)計(jì)美元后市不會(huì)大幅上漲，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)消化了歐美貨幣政策之間的分歧�！�
　　
　　FXStreet首席分析師Valeria Bednarik指出，市場(chǎng)將密切關(guān)注會(huì)議聲明，措辭中的任何變動(dòng)都可能影響美元走勢(shì)，無(wú)論是好還是壞。鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩加深而非逆轉(zhuǎn)，且原油掙扎于30美元/桶附近水平，看似聲明將偏向“壞的”方面。除了全球前景黯淡之外，過(guò)去幾個(gè)月以來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)有些疲軟，而美元依然強(qiáng)勢(shì)，這使得制造業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)承壓。
　　
　　Bednarik指出，總體上來(lái)看，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)采取鴿派立場(chǎng)將不足為奇。正如9月一樣，如聲明中明確表明對(duì)全球和經(jīng)濟(jì)進(jìn)展影響當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹水平表示擔(dān)憂(yōu)，美元恐將兌一籃子主要貨幣走軟。不過(guò)，因歐洲央行和日本央行預(yù)計(jì)將在未來(lái)幾次會(huì)議上增加刺激舉措，這些貨幣的漲勢(shì)將受到抑制。
　　
　　近來(lái)出現(xiàn)的避險(xiǎn)情緒和市場(chǎng)震蕩，令投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)進(jìn)一步加息的押注降溫，從而減少了美元持倉(cāng)。
　　
　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)上周五公布的最新數(shù)據(jù)，1月19日當(dāng)周匯市投機(jī)客連續(xù)第四周削減美元多頭押注，使得凈多倉(cāng)降至10月末以來(lái)最低水平。
　　
　　法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行(Credit Agricole)周一撰文指出，美聯(lián)儲(chǔ)決議可能出現(xiàn)一些市場(chǎng)意想不到的極度鴿派言論，美元或因此全盤(pán)承壓。
　　
　　北歐聯(lián)合銀行(Nordea)的外匯策略師Niels Christensen表示：“在美聯(lián)儲(chǔ)即將舉行會(huì)議之際存在一些緊張情緒。利率市場(chǎng)已經(jīng)推后了2016年和2017年的預(yù)計(jì)加息時(shí)點(diǎn)，所以考慮到股市的波動(dòng)，投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)表溫和的立場(chǎng)，未來(lái)幾小時(shí)，美元/日元應(yīng)會(huì)在略偏下行的趨勢(shì)中交投�！�
　　
　　BK Asset Management的首席外匯策略師Kathy Lien表示，如果FOMC會(huì)議聲明流露出新的擔(dān)憂(yōu)，那么美元/日元將跌至117，但如果聲明不變，匯價(jià)有望飆升至119.50，此時(shí)空方可適時(shí)介入。
　　
　　不過(guò)花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)策略師Steve Englander在一份致客戶(hù)的報(bào)告中表示，F(xiàn)OMC在本周三會(huì)議結(jié)束后的政策聲明中將表達(dá)信心，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在正軌之上。Englander指出，鑒于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和全球市場(chǎng)目前為止的表現(xiàn)，上述表態(tài)將被視作是鷹派的。美聯(lián)儲(chǔ)的這一信息將有利于美元兌G5貨幣。
　　
　　花旗報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能明顯地偏離12月份的表態(tài)，聯(lián)儲(chǔ)料將表示，正在關(guān)注但“避免過(guò)度解讀”市場(chǎng)近況。假如美聯(lián)儲(chǔ)官員們改變措辭，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏向下行，同時(shí)/或是表示，存在通脹預(yù)期正變得無(wú)法錨定的風(fēng)險(xiǎn)，那就將是一個(gè)“鴿派的意外”。
　　
　　金價(jià)有望進(jìn)一步上漲
　　
　　金價(jià)周二升至12周高位，因?yàn)閬喼薰墒羞M(jìn)一步下跌提升了避險(xiǎn)需求，也促使交易員推遲對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息時(shí)機(jī)的預(yù)期。
　　
　　周二紐約尾盤(pán)，現(xiàn)貨金上漲漲1.3%，報(bào)1,121.80美元/盎司，為11月4日以來(lái)最高價(jià)位。金價(jià)今年以來(lái)已上漲4.9%。
　　
　　美國(guó)2月期金收漲1.3%，報(bào)1,120.20美元，為11月初以來(lái)的最高價(jià)位。
　　
　　U.S. Bank的Wealth Management的資深投資策略師Rob Haworth稱(chēng)：“我認(rèn)為市場(chǎng)希望美聯(lián)儲(chǔ)的基調(diào)為鴿派，今日有一些空頭回補(bǔ)帶動(dòng)的反彈，一些避險(xiǎn)資金的流入。”
　　
　　分析師指出，若周三的美聯(lián)儲(chǔ)聲明基調(diào)鴿派，可能有助于金價(jià)繼續(xù)上漲，因?yàn)橥顿Y者可能會(huì)買(mǎi)入避險(xiǎn)資產(chǎn)。
　　
　　Forex.com技術(shù)分析師Fawad Razaqzada說(shuō)：“關(guān)鍵問(wèn)題在于美聯(lián)儲(chǔ)將在3月，還是推遲至6月或更晚的時(shí)候加息�！彼�補(bǔ)充說(shuō)，3月加息的機(jī)率不到30%，6月加息的機(jī)率為大約50%。
　　
　　在2016年開(kāi)年的第一個(gè)月，黃金重新贏(yíng)得了投資者信任，相信它在避險(xiǎn)情緒升溫時(shí)可以跑贏(yíng)其他大宗商品。隨著股市重挫、油價(jià)下跌加上擔(dān)心人民幣可能繼續(xù)貶值，投資者不斷轉(zhuǎn)向更安全的資產(chǎn)。
　　
　　去年5月以來(lái)，全球股市市值蒸發(fā)近15萬(wàn)億美元，推動(dòng)著避險(xiǎn)需求，使得黃金市場(chǎng)獲得支撐，持續(xù)走高。而金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩促使投資者縮減了對(duì)美國(guó)將在3月份加息的押注，也提升黃金的吸引力。
　　
　　Argonaut Securities (Asia) Ltd.分析師Helen Lau說(shuō)：“股市有風(fēng)險(xiǎn)，這就是避險(xiǎn)需求上升的原因所在，美國(guó)可能暫不加息，這也提升了黃金人氣。資金不斷流入交易所交易基金(ETF)，從而將推高投資需求�！�
　　
　　數(shù)據(jù)顯示，1月19日當(dāng)周，Comex期金的凈多頭頭寸較此前一周近乎翻番，而就在三周之前，其持倉(cāng)還處在歷史最看空的水平，這表明了黃金市場(chǎng)的情緒在持續(xù)改善。
　　
　　投資者通過(guò)交易所交易產(chǎn)品持有的黃金數(shù)量創(chuàng)一年以來(lái)最快增幅，2016年以來(lái)ETP的價(jià)值也大漲了30億美元。
　　
　　花旗集團(tuán)(Citigroup)分析師Ed Morse等分析師上周表示，現(xiàn)在對(duì)于全球股市的擔(dān)憂(yōu)情緒將支撐黃金，他們上調(diào)了2016年金價(jià)預(yù)估。
　　
　　加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)全球期貨副總裁George Gero表示，金價(jià)最高可能反彈至1,400美元/盎司。這是2013年9月以來(lái)從未達(dá)到過(guò)的水平。
　　
　　截至周一，交易所交易產(chǎn)品持有的黃金增加0.5噸，至1,503.5噸，連續(xù)第六個(gè)交易日增加，持續(xù)時(shí)間為去年4月以來(lái)最長(zhǎng)。