高盛：歐元與市場風險偏好的現(xiàn)狀與展望

　　高盛(Goldman Sachs)周一(9月14日)撰文就歐元與市場風險相關性的當下表現(xiàn)及后市走向進行分析。內容如下：
　　
　　從今年年初開始，歐元/美元與市場風險偏好的負相關性就持續(xù)增加。特別是當市場風險厭惡情緒上升時，歐元/美元的上漲就較為明顯。
　　
　　從我們的角度來看，這是歐元近期一個重要的走勢特征。也主導者歐元年初大跌以來的波動率走向。
　　
　　那么歐元/美元與市場風險的關系當前是怎樣的呢？
　　
　　目前，市場上有很多基于兩者間關系的投機行為。比如，風險偏好下降的時候，歐元空頭倉位就出現(xiàn)了結。歐元與新興市場貨幣間的融資交易就會反轉，投資者做多歐洲股市時的對沖性歐元空頭也會轉向。
　　
　　在4月的時候，我們描述歐元表現(xiàn)的時候，更多的還是在考慮極度寬松的貨幣政策(特別是低利率、前瞻性指引和QE)。當時情況和2010-2013年的美元一樣。而現(xiàn)在，與風險偏好之間的關系解釋了歐元/美元整個夏天的走勢。
　　
　　而美元就是硬幣的另一面，至少和歐元比較時，美元是一個更傾向于風險偏好的貨幣。在市場關注美聯(lián)儲政策和經(jīng)濟數(shù)據(jù)對政策傾向影響的同時，更好的數(shù)據(jù)即能推高風險偏好，又能增加美聯(lián)儲緊縮預期。
　　
　　歐元/美元與市場情緒
　　
　　歐元則與風險偏好負相關。但從我們的角度來看，并非是真正的避險貨幣。因為我們沒有看到歐元從避險資金流向固定收益資產(chǎn)中獲利的顯著表現(xiàn)。
　　
　　那么歐元/美元與市場風險的關系接下來會怎樣呢？
　　
　　從短期來看，歐元或許能維持和風險偏好的負相關性。但是，這并不能長期阻礙本行看空歐元/美元的觀點。因為歐洲央行延長寬松和美聯(lián)儲緊縮政策將是影響歐元/美元下一步走向的關鍵。
　　
　　即便以日為單位，風險厭惡情緒能支撐歐元，但歐洲央行延長寬松對歐元/美元的打壓作用是無法阻擋的。我們預計歐洲央行會在未來幾個月先延長購債時長，包括這一措施在內的任何額外寬松的做法都能令歐元/美元在未來12個月跌至0.95水平。
　　
　　北京時間9月14日12:30，歐元/美元報1.1345/48。