IMF下調(diào)美國(guó)增速預(yù)期至3.1% 第三季度或緩步加息

　　4月14日，國(guó)際貨幣基金組織[微博](IMF[微博])發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》第一、二章節(jié)，預(yù)計(jì)全球?qū)⒈３譁睾驮鲩L(zhǎng)，各地增長(zhǎng)前景不均衡，其在今年1月的預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上下調(diào)了美國(guó)今明兩年增速預(yù)期，且預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于今年三季度加息。
　　
　　與今年1月最新的世界經(jīng)濟(jì)展望相比，本次IMF預(yù)計(jì)2015年全球經(jīng)濟(jì)將維持3.5%的增速，下調(diào)美國(guó)2015年增速預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)至3.1%，上調(diào)歐元區(qū)增速預(yù)期0.3%至1.6%，上調(diào)日本增速預(yù)期至1.0%，對(duì)中國(guó)維持6.8%不變。IMF認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的前景在改善，而新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將放緩，主要是由于一些大型新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和石油出口國(guó)的增長(zhǎng)前景減弱。
　　
　　IMF總裁拉加德[微博]近期在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示：“盡管中國(guó)將2015年增速定為7%，但7%和6.8%是非常相似的概念，因?yàn)橹袊?guó)強(qiáng)調(diào)了‘左右’這一空間概念。7%對(duì)于中國(guó)是一個(gè)好趨勢(shì)，如果再按照過(guò)去20年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，一些問(wèn)題便難以避免，如金融部門的脆弱性、環(huán)境安全問(wèn)題以及過(guò)度不平等現(xiàn)象等。”拉加德認(rèn)為，中國(guó)在2015年和2016年完全可以實(shí)現(xiàn)IMF所預(yù)計(jì)的6.8%和6.3%的增速目標(biāo)。在該報(bào)告發(fā)布會(huì)上，IMF也作出了類似表態(tài)。
　　
　　美國(guó)或于今年三季度小幅加息
　　
　　盡管IMF下調(diào)美國(guó)增速預(yù)期，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然是一枝獨(dú)秀——?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)、企業(yè)和消費(fèi)者信心穩(wěn)步改善，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)于外部更為脆弱的條件和美元走強(qiáng)顯得仍有韌勁。
　　
　　“下一個(gè)突出的政策挑戰(zhàn)就是平緩的正�；�進(jìn)程�！盜MF預(yù)計(jì)，美國(guó)將在今年三季度加息，但政策利率預(yù)計(jì)將緩慢上升�！懊缆�(lián)儲(chǔ)已經(jīng)非常明確地作出了溝通，表示首次加息時(shí)點(diǎn)將取決于經(jīng)濟(jì)進(jìn)展，即充分就業(yè)和2%的通脹目標(biāo)。當(dāng)前長(zhǎng)期利率進(jìn)一步下滑，這主要反映了更為疲軟的外部條件，對(duì)于安全資產(chǎn)的過(guò)剩需求，以及強(qiáng)勢(shì)美元預(yù)期�！�
　　
　　4月9日，美聯(lián)儲(chǔ)于公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)委員認(rèn)為應(yīng)在2015年前加息，且根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖(dotplot)和各界分析師預(yù)測(cè)，在6、7、9月的三次會(huì)議加息的可能性最大。
　　
　　美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》記者JonHilsenrath認(rèn)為，3月會(huì)議雖然移除了“耐心”措辭為6月加息開啟大門，但紀(jì)要表明在實(shí)際行動(dòng)上聯(lián)儲(chǔ)官員仍存在分歧，官員憂慮能源價(jià)格低迷與強(qiáng)勢(shì)美元拖累通脹。
　　
　　不過(guò)，IMF指出，美國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增速并非十分樂(lè)觀，僅為2%，這主要受到人口老齡化、創(chuàng)新疲軟和生產(chǎn)率增速放緩的影響。
　　
　　因此，IMF建議美國(guó)推進(jìn)中期財(cái)政整頓計(jì)劃和供應(yīng)方改革來(lái)促進(jìn)中期增長(zhǎng)，包括簡(jiǎn)化稅制、投資基建和人力資本。
　　
　　QE見(jiàn)效歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有所改善
　　
　　較之1月發(fā)布的IMF經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，歐元區(qū)QE的宣布(1月22日)和推行(3月9日)是這幾個(gè)月來(lái)的最大變化，而此次IMF上調(diào)歐元區(qū)增速預(yù)期也與之相關(guān)。
　　
　　歐洲央行[微博](ECB)上周二發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)QE推出后的首月合計(jì)購(gòu)買了價(jià)值525億歐元的政府債券，再加之資產(chǎn)支持證券和擔(dān)保債券，總購(gòu)債已經(jīng)超過(guò)了原定每月600億歐元的購(gòu)債目標(biāo)。
　　
　　值得注意的是，QE已經(jīng)顯著降低了企業(yè)融資成本。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱，至少有三分之二的歐元計(jì)價(jià)的企業(yè)債，其收益率已經(jīng)降至1%以下。
　　
　　作為來(lái)自歐洲實(shí)業(yè)的聲音，意大利對(duì)外貿(mào)易委員會(huì)上海代表處首席代表柏思國(guó)(ClaudioPasqualucci)近期在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示，“我認(rèn)為歐元區(qū)QE將促進(jìn)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。就意大利而言，各界對(duì)于新任政府信心較強(qiáng)，對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景持樂(lè)觀態(tài)度�！�
　　
　　不過(guò)，IMF也指出，投資疲軟和低通脹仍是歐元區(qū)的主要問(wèn)題。IMF建議，除了QE，歐元區(qū)各國(guó)需要采取全面戰(zhàn)略來(lái)狙擊滯脹。
　　
　　具體措施包括，處理壞賬并加強(qiáng)壞賬監(jiān)管，以此強(qiáng)化銀行資產(chǎn)負(fù)債表，改善貨幣傳輸機(jī)制，刺激借貸；維持整體中性的財(cái)政政策，在支持增長(zhǎng)和維持債務(wù)可持續(xù)中取得平衡；對(duì)于那些有財(cái)政空間的國(guó)家而言，則應(yīng)該采取更多措施刺激增長(zhǎng)，如通過(guò)基建投資；必須推行結(jié)構(gòu)性改革以提高生產(chǎn)率和中期增速，刺激投資，鼓勵(lì)招聘，推動(dòng)再平衡。
　　
　　關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)四大“力量”
　　
　　昨日，IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德(OlivierBlanchard)在該報(bào)告發(fā)布會(huì)上表示，當(dāng)前全球的四股“力量”也是影響未來(lái)經(jīng)濟(jì)走向的關(guān)鍵——危機(jī)后遺癥，潛在產(chǎn)出增速放緩，油價(jià)下跌或成常態(tài)，匯率波動(dòng)擴(kuò)大。
　　
　　布蘭查德認(rèn)為，金融危機(jī)和歐元區(qū)危機(jī)的遺留影響在許多國(guó)家依然清晰可見(jiàn)。薄弱的銀行和高水平債務(wù)(包括公共、企業(yè)或家庭的債務(wù))在不同程度上繼續(xù)影響著支出和增長(zhǎng)。增長(zhǎng)低迷進(jìn)而又使去杠桿化過(guò)程變得十分緩慢。
　　
　　而潛在產(chǎn)出增長(zhǎng)速度已經(jīng)減慢�！叭鐖�(bào)告第三章所述，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的潛在增長(zhǎng)在危機(jī)前就已下降。人口老齡化以及總生產(chǎn)率增長(zhǎng)的減緩起了作用。危機(jī)使這一情況惡化，投資的大幅下降導(dǎo)致資本增長(zhǎng)進(jìn)一步減緩�！�
　　
　　此外，具有重要分配效應(yīng)的兩個(gè)因素也主導(dǎo)了當(dāng)前的形勢(shì)，它們是油價(jià)的下跌和匯率的大幅變動(dòng)。
　　
　　布蘭查德認(rèn)為，多數(shù)解釋顯示，油價(jià)的下跌很可能是持久的。油價(jià)的下跌促成了實(shí)際收入從石油出口國(guó)向石油進(jìn)口國(guó)的大幅再分配。初步證據(jù)顯示，在美國(guó)、歐元區(qū)、中國(guó)、印度等石油進(jìn)口國(guó)，實(shí)際收入的增長(zhǎng)已使支出增加；石油出口國(guó)削減了支出，但幅度較小；其中許多國(guó)家具有相當(dāng)多的金融儲(chǔ)備，能夠慢慢削減支出。
　　
　　值得注意的是，近階段匯率變動(dòng)幅度異常大。布蘭查德表示，在主要貨幣中，美元大幅升值，歐元和日元大幅貶值。這些變動(dòng)顯然反映了貨幣政策的重大差異，即美國(guó)預(yù)計(jì)將在今年退出利率零下限，而歐元區(qū)和日本卻沒(méi)有這種前景。
　　
　　鑒于這些差異已經(jīng)明確存在了一段時(shí)間，目前的不確定因素可能是，匯率大幅變動(dòng)持續(xù)的時(shí)間有多長(zhǎng)�！霸�歐元區(qū)和日本都可能再度陷入衰退的情況下，歐元和日元的貶值將有所幫助。在一定程度上，美國(guó)具有抵消美元升值不利影響的政策空間。因此，總的來(lái)看，匯率的這種調(diào)整對(duì)世界經(jīng)濟(jì)而言應(yīng)看作是好消息�！眻�(bào)告指出。