高盛：為何歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇反而利空歐元？

　　高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)分析師周一(4月13日)指出，歐洲經(jīng)濟(jì)回升對(duì)歐元可能反倒構(gòu)成利空。通常來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)導(dǎo)致利率上升，使得該國(guó)(或地區(qū))相對(duì)于美國(guó)的息差上升，進(jìn)而推動(dòng)該國(guó)(或地區(qū))貨幣兌美元走高。
　　
　　但是高盛指出，這一邏輯并不適用于目前的歐元，因?yàn)闅W洲央行量化寬松(QE)壓制了名義利率，打破了一般情況下增長(zhǎng)回升推動(dòng)匯率走高的傳導(dǎo)機(jī)制。
　　
　　最近幾個(gè)月歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升跡象，相反美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)屢屢不及預(yù)期，但歐元對(duì)美元匯率依然延續(xù)跌勢(shì)。包括匯豐(HSBC)在內(nèi)，一些機(jī)構(gòu)質(zhì)疑美元牛市的持續(xù)性，認(rèn)為市場(chǎng)定價(jià)已經(jīng)脫離基本面。
　　
　　事實(shí)上，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)回升反倒可能利空歐元。
　　
　　高盛在報(bào)告中解釋道，“在存在QE的情況下，如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇部分來(lái)自于外圍國(guó)家消費(fèi)復(fù)蘇和德國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，那對(duì)歐元可能反倒是不利的。在這種情況下，歐元區(qū)的經(jīng)常賬戶余額將會(huì)下降，從而打壓歐元對(duì)美元匯率。”
　　
　　對(duì)于部分分析師擔(dān)憂歐元下跌已經(jīng)脫離歐元區(qū)與美國(guó)息差的水平，高盛指出，從日本的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在量化寬松政策下，名義息差已經(jīng)失效，原因是各期限利率、甚至長(zhǎng)期利率都向零值*攏，使得名義息差運(yùn)行空間非常有限。
　　
　　高盛分析師總結(jié)道，“在上述情況下，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了通脹預(yù)期以及隱含的實(shí)際息差�！�
　　
　　基于上述理由，高盛預(yù)計(jì)歐元仍將繼續(xù)下跌，該行預(yù)計(jì)9月底之前歐元/美元跌至1.02，2016年3月底之前跌至0.95。