高盛：歐元見底的三大理由都不*譜

　　高盛集團(Goldman Sachs)周一(4月13日)撰文對歐元見底的三大理由進行駁斥。內(nèi)容如下：
　　
　　市場上有關(guān)歐元要見底的觀點主要基于三個原因：1.歐元區(qū)經(jīng)濟周期性反彈會支撐歐元2.歐元/美元的走勢已經(jīng)超出名義利差所應(yīng)該導(dǎo)致的影響3.歐元區(qū)經(jīng)常帳表現(xiàn)能對歐元構(gòu)成支撐。但本行對這些理由都持反對態(tài)度。
　　
　　1.歐元區(qū)經(jīng)濟的周期性反彈對歐元并非是利多因素，因為歐洲央行的QE限制了歐元的名義利率，從而令經(jīng)濟與匯率間的傳導(dǎo)機制在歐元上失效。事實上，是QE的存在才令歐元區(qū)經(jīng)濟有回暖的可能。如果QE令歐元區(qū)二線國家消費回暖，但同時令德國經(jīng)濟過熱的話，經(jīng)濟走高反而會令歐元承壓。在這種情況下，歐元區(qū)經(jīng)常帳會走軟，歐元/美元會承壓。
　　
　　2.日本的QQE告訴我們在量化寬松期間，名義利差模型是失效的。因為在長期利率趨向于零的時候，名義利差變得的空間就有限了。取而代之的，市場將關(guān)注通脹預(yù)期和隱含的實際利差。因此，我們不覺得歐元/美元目前的跌勢是過度的。相反，市場這么快忘記日本央行給投資者的啟示，反而令我們感到驚訝。
　　
　　3.雖然歐元區(qū)經(jīng)常帳良好，但匯率通常是市場對未來的定價。因此，匯價已經(jīng)包含了經(jīng)常帳的利多影響，而未來想要對歐元構(gòu)成支撐，除非接下來的經(jīng)常帳數(shù)據(jù)比市場預(yù)期的好更多。即便如此，歐洲央行的QE仍能夠?qū)υ摾�好因素�?gòu)成壓制。
　　
　　基于上述觀點，本行預(yù)計歐元/美元9月會跌至1.02，2016年3月會跌至0.95水平。
　　
　　北京時間4月13日10:42，歐元/美元報1.0593/96。