周五(3月27日)美元指數(shù)來到了一個關鍵的十字路口，日內(nèi)公布的美國GDP數(shù)據(jù)雖然不及預期，但是此前消費開支不佳已經(jīng)令市場有所預期，因此日內(nèi)美元指數(shù)的波動幅度并不大，但是目前美元指數(shù)反彈受阻于10日均線，可以說要是站不上去，那么后市繼續(xù)下行的概率將會加大。美元多頭唯一只有指望耶倫講話來提振匯價了。
日內(nèi)紐約時段美聯(lián)儲主席講話不負眾望，基調(diào)偏向鷹派，耶倫指出“美聯(lián)儲不能等到達成就業(yè)和通脹目標之后才開始加息”，并針對此前表現(xiàn)不佳的GDP指出“GDP增速或會在未來數(shù)個季度里以超乎增長潛力的速度發(fā)展�！�
女王耶倫金口大開 鷹派言論提振美元
美聯(lián)儲主席耶倫表示，“美聯(lián)儲將逐步正�；缆�(lián)儲基金利率，美聯(lián)儲2015年稍晚加息可能會得到保證。未來幾年逐步加息是合適的；美聯(lián)儲就業(yè)目標上尚有工作要做。收緊步伐可慢可快，可暫�；蚰孓D(zhuǎn)。”
耶倫并表示，“部分通脹率疲軟現(xiàn)象因油價下跌等一次性因素，若薪酬增長、核心通脹或是通脹預期疲軟，將不適合加息。就業(yè)市場有了實質(zhì)性復蘇。溫和加息使得就業(yè)市場進展驟停的可能性極低。就業(yè)市場將在未來數(shù)月進一步改善持樂觀態(tài)度�！�
耶倫指出，“通脹在向美聯(lián)儲目標*近方面進展“微乎其微”，加息之前必須在通脹率朝著2%通脹目標回升上獲得合理的信心，美聯(lián)儲不能等到達成就業(yè)和通脹目標之后才開始加息。加息路徑比加息時點更重要。首次加息之后可能伴隨著更多的利率上漲�！�
耶倫稱，“GDP增速或會在未來數(shù)個季度里以超乎增長潛力的速度發(fā)展。美元升值或會拖累美國出口活動。消費者支出可能繼續(xù)擴張；就業(yè)市場顯著改善，這種勢頭可能持續(xù)�！�
從整體基調(diào)來看，耶倫采取的是中性偏鷹的態(tài)度，一方面暗示美國資產(chǎn)利率最終將提升，印證聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)對于經(jīng)濟復蘇漸入正軌的判斷，另一方面，她也多半會強調(diào)，即便利率開始上升，但加息過程也無需過激。
美GDP引領一系列數(shù)據(jù)展現(xiàn)頹勢
日內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，美國第四季度經(jīng)濟年化季率增長2.2%，主要受到消費開支取得8年最大漲幅所提振。今天的報告表明，美國四季度經(jīng)濟較三季度明顯趨緩，由于天氣惡劣，今年一季度經(jīng)濟復蘇同樣不佳。
由于嚴寒天氣、美元升值、港口罷工和全球石油供應過剩導致消費開支與企業(yè)開支令人失望，第一季度難以重現(xiàn)第四季度的經(jīng)濟增速。就業(yè)增長是屈指可數(shù)的第一季度繼續(xù)表現(xiàn)良好的經(jīng)濟指標，可能會在今年多數(shù)時候支撐這個全球最大經(jīng)濟體的需求。
穆迪首席經(jīng)濟學家Mark Zandi評美國第四季度GDP數(shù)據(jù)時指出，“ 美國第四季度實際GDP年化季率終值為2.2%，美國政府表示這是自2009年以來經(jīng)濟持續(xù)復蘇的跡象。此次美國GDP數(shù)據(jù)表現(xiàn)差強人意，但其中也有亮點，那就是經(jīng)濟增速放緩避免了過度擴張的風險；經(jīng)濟過度擴張會引發(fā)過度借貸等問題，而目前美國遠未達到該程度；雖然GDP表現(xiàn)不佳，但預計美國本輪經(jīng)濟擴張或還能再持續(xù)6年。
美聯(lián)儲此前強調(diào)，加息時間將由未來的數(shù)據(jù)決定。美聯(lián)儲本月在前瞻指引中去掉“耐心”措辭，為最早6月加息提供了可能。但美聯(lián)儲同時下調(diào)了經(jīng)濟增速和通脹預期。
從已經(jīng)公布的其他數(shù)據(jù)來看，去年第四季度，第四季度商業(yè)投資增長4.8%，較第三季度放緩。而今年2月數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)投資連續(xù)6個月下滑。
房地產(chǎn)方面，美國去年第四季度住宅投資增長3.4%，高于第三季度3.2%的增速。但美國今年2月成屋銷售總數(shù)年化488萬戶，連續(xù)第四個月不及預期。而1月成屋銷售環(huán)比大跌4.9%，創(chuàng)去年4月來新低。
但就業(yè)數(shù)據(jù)偏好，或有利于經(jīng)濟增長。本月初公布的2月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為29.5萬人，連續(xù)第12個月增長超過20萬人，是1995年以來最長的就業(yè)高增長期。2月失業(yè)率降至5.5%，創(chuàng)2008年5月以來新低。
總體看來，市場對一季度經(jīng)濟心存疑慮，包括摩根士丹利、巴克萊銀行以及高盛在內(nèi)的多家機構(gòu)都下調(diào)了一季度GDP預期，天氣寒冷、石油投資下降以及耐用品數(shù)據(jù)不及預期是主要不利因素。
美聯(lián)儲高官和女王遙相呼應 數(shù)據(jù)疲弱不影響加息進程
美聯(lián)儲（FED)兩名官員周四表示，盡管年初美國數(shù)據(jù)疲弱且本周股市下跌，但美聯(lián)儲應該保持今年稍晚升息的計劃不變。
在兩個不同的場合，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德和亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特分別于法蘭克福與底特律表示,2007/09年金融危機以來美國經(jīng)濟穩(wěn)步改善，美國貨幣政策可能需要據(jù)此做出調(diào)整。
布拉德在德國法蘭克福的一個會議上表示，“現(xiàn)在可能是開始讓美國貨幣政策正�；暮脮r機，以便在未來兩年符合不斷改善的經(jīng)濟狀況。”
今年年初，美國一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，促使一些主要研究機構(gòu)本周調(diào)降了經(jīng)濟成長預估。美聯(lián)儲決策者也在上周召開決策會議時下調(diào)了經(jīng)濟成長預測。
洛克哈特表示，目前的挑戰(zhàn)是要厘清近期出口，制造和資本投資方面的疲弱情況是否暗示經(jīng)濟開始放緩，抑或只是美元大幅升值這類暫時性因素在起作用。
他表示目前仍然堅信這些疲弱情況只是“暫時的”，認為美聯(lián)儲在6月、7月或9月會議上加息的可能性很高。
洛克哈特在底特律一個投資會議上接受美國國家廣播公司商業(yè)新聞臺(CNBC)采訪表示，“我們?nèi)匀蛔咴诜�(wěn)健的道路上...目前經(jīng)濟發(fā)出一些好壞不一的信號，我認為這都是暫時的，將會逐步消失�！�
這些矛盾的跡象有些曾多次見到--季節(jié)性的疲弱表現(xiàn)通常伴隨著寒冬的惡劣天氣--有些則很陌生。比方說美聯(lián)儲目前的政策方向就與其他主要央行出現(xiàn)分歧，在歐洲與日本央行仍在向市場大舉挹注資金、其他央行也紛紛降息時，美聯(lián)儲卻計劃著升息，這導致美元穩(wěn)步升值。洛克哈特稱，美元走強明顯影響到美國的出口和制造業(yè)表現(xiàn)，令他感到措手不及。
與此同時，洛克哈特指出，油價快速下跌產(chǎn)生的影響也同樣難以厘清，因為能源企業(yè)減少資本投資，而消費者節(jié)約下來的汽油開銷卻舍不得花。
他說，“在起初美元走跌時，我在某種程度上認為美元匯率的影響不大，因為經(jīng)濟對出口的依賴程度不是很高，但現(xiàn)在我要把它提升為有待觀察的因素。”
德國中央合作銀行(DZ BANK)在報告中稱，美聯(lián)儲(Fed)的首次加息時間將在今年9月，隨后在2016年3月進一步加息。
該行分析師Hendrik Lodde預計，在美聯(lián)儲9月首次提息后，每3至6個月會逐步提息，每次提息25個基點，第二次提息將在2016年3月。
同時，該行還稱，在接下來12個月內(nèi)，10年期美國國債收益率可能達2.5%。收益率上漲或會由于歐洲央行的量化寬松政策而減緩。
美聯(lián)儲升息任重道遠 不確定性比想象的要大
外界預期美聯(lián)儲將在今年稍晚的時候升息。紐約聯(lián)儲副主席及金融市場部主管波特(Simon M. Potter)及其市場專家團隊面臨棘手任務：利用一些未經(jīng)過大量測試的新工具，以及一些效果可能不如以往的工具，來推升利率。他們的行動將受到全球密切關注，外界聚焦于美國這個世界最大經(jīng)濟體的前景。
紐約聯(lián)儲長期以來都負責美聯(lián)儲的市場操作活動。這一次，它必須依*貨幣市場共同基金等不太熟悉的交易對手，和隔夜逆回購工具等新工具來盡可能抽干系統(tǒng)中的儲備，以實現(xiàn)“利率上升”。
據(jù)對美聯(lián)儲官員和市場參與者的采訪，波特團隊一方面要測試用來從金融市場中吸除數(shù)萬億美元的各種新手段，同時還需準備應對升息之日來臨可能出現(xiàn)的市場震蕩，考慮如何隨機應變。
難處在于，在實施六年多力度空前的貨幣刺激政策之后，聯(lián)邦基金市場的規(guī)模已經(jīng)萎縮至金融危機以前的四分之一左右。該市場是銀行間交易池，美聯(lián)儲通常利用它來實現(xiàn)自己的政策目標。
巴克萊資本的貨幣市場策略師Joseph Abate表示，“前景變化機制方面存在很大的不確定性，比人們承認的要大得多�！�
令人擔憂的是，銀行業(yè)者在美聯(lián)儲存放著高達2.5萬億(兆)美元的儲備資金，不需要短期融資，因此在美聯(lián)儲上調(diào)聯(lián)邦基金利率之后，短期收益率的升幅可能小于預期水平。美聯(lián)儲希望避免出現(xiàn)這種情形。
美聯(lián)儲還有可能插手貨幣市場太深，以致于市場出現(xiàn)波動。
這也是為何紐約聯(lián)儲正采取一切防范性手段，來維護自己和美聯(lián)儲的信譽。由于監(jiān)管不當，紐約聯(lián)儲已經(jīng)遭受到巨大的政治壓力。紐約聯(lián)儲希望確保在美聯(lián)儲決定升息后，國債收益率也確實會上升。
為了消除華爾街和美國政府的擔憂，波特及其副手邀請市場人士參加例行午餐會，就可能需要或避免進行何種形式的市場改革，以及銀行和基金將對這些舉措做何反應的問題進行咨詢，并回答相關提問。
他還與歐洲央行及其他央行的官員會晤，表明美國打算在大多數(shù)國家寬松政策時收緊政策。近期曾參加午餐會的巴克萊策略師Abate稱，“紐約聯(lián)儲正在積極考慮這些問題，我們也是如此�！�
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