美聯(lián)儲(chǔ)加息前奏論遭耶倫否認(rèn)

　　美聯(lián)儲(chǔ)3月18日的最新議息公告中未出現(xiàn)“耐心”一詞，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫不希望市場因此判斷加息時(shí)間表可能加快，她說：“這一次聲明措辭的改變，不表明我們已經(jīng)決定了首次加息以及目標(biāo)加息區(qū)間的時(shí)間表。換句話說，移去‘耐心’一詞，并不意味著我們現(xiàn)在已經(jīng)不耐心了。”
　　
　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)眾望所歸地在最新的利率聲明中放棄使用“耐心”一詞，但此次會(huì)議傳遞出來的其他關(guān)鍵信息則傾向于表明，聯(lián)儲(chǔ)在未來加息的步伐和強(qiáng)度上仍將保持謹(jǐn)慎，持明顯的鴿派態(tài)度。
　　
　　美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月18日下午，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)(FOMC)發(fā)布3月議息會(huì)議的利率聲明顯示，在首次加息的問題上，美聯(lián)儲(chǔ)重新強(qiáng)調(diào)了就業(yè)和通脹這兩大衡量標(biāo)準(zhǔn)，而放棄了之前數(shù)次強(qiáng)調(diào)的對(duì)加息問題需要“保持耐心”的言論。
　　
　　與此同時(shí)，同時(shí)發(fā)布的反映FOMC各個(gè)委員對(duì)于未來各年份的利率預(yù)期水平的“點(diǎn)狀圖”也受到史無前例的重視，因?yàn)檫@一次點(diǎn)狀圖顯示短期內(nèi)他們對(duì)利率上漲程度的綜合預(yù)期有明顯下降，更趨向于緩慢加息的鴿派立場。
　　
　　市場的反應(yīng)程度之大令人始料未及：三大股指急速上揚(yáng)，債市上揚(yáng)推動(dòng)收益率大幅下跌，石油、金價(jià)上揚(yáng)，美元指數(shù)則應(yīng)聲大跌。
　　
　　當(dāng)天收盤，道指上揚(yáng)1.27%至18076.19點(diǎn)，納指上揚(yáng)0.92%至4982.83點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)上揚(yáng)1.21%至2099.42點(diǎn)。美元指數(shù)當(dāng)天跌幅超過1.9%。
　　
　　“美聯(lián)儲(chǔ)去掉‘耐心’措辭后美元下跌——這不是通常你可以預(yù)期的當(dāng)央行接近加息時(shí)市場應(yīng)有的反應(yīng)。但是，經(jīng)濟(jì)增長和通脹預(yù)期放緩，以及點(diǎn)狀圖的變化加在一起，使得市場趨向于認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)在六月加息�！盉K資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理凱西·里恩(Kathy Lien)表示。
　　
　　不提“耐心”不代表加息提前
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)的聲明本身是引導(dǎo)市場向“加息節(jié)奏加快”方向預(yù)期的。
　　
　　“當(dāng)就業(yè)市場有進(jìn)一步改善跡象，同時(shí)委員會(huì)對(duì)于中期內(nèi)通脹率回到2%的目標(biāo)有合理的信心時(shí)，委員會(huì)將適當(dāng)提高聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間�！甭暶鞅硎荆�并沒有像上兩次聲明那樣強(qiáng)調(diào)需要對(duì)加息保持耐心，同時(shí)還強(qiáng)調(diào)，4月份的議息會(huì)議上不會(huì)選擇開始加息。
　　
　　從去年12月和今年1月的聲明均表示，鑒于目前對(duì)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)市場和通脹率等指標(biāo)的評(píng)估，委員會(huì)認(rèn)為在決定啟動(dòng)貨幣政策正�；�上要保持“耐心”。耶倫曾強(qiáng)調(diào)，措辭的修改“應(yīng)當(dāng)被解讀為，至少在未來幾次(議息)會(huì)議上不可能開始(利率)正�；�的過程”。
　　
　　而如今去掉“耐心”措辭，使得市場受到積極鼓勵(lì)，認(rèn)為加息節(jié)奏將加快。
　　
　　不過，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫試圖淡化市場對(duì)于加息時(shí)間表可能加快的預(yù)期。她在當(dāng)天隨后召開的新聞發(fā)布會(huì)上表示：“這一次聲明措辭的改變，不表明我們已經(jīng)決定了首次加息以及目標(biāo)加息區(qū)間的時(shí)間表。換句話說，移去‘耐心’一詞，并不意味著我們現(xiàn)在已經(jīng)不耐心了�！�
　　
　　有意思的是，在回答提問時(shí)她還表示，美聯(lián)儲(chǔ)可以在一次沒有安排新聞發(fā)布會(huì)的利率聲明時(shí)啟動(dòng)首次加息的動(dòng)作，同時(shí)也可以在任何一次會(huì)議后臨時(shí)召集新聞發(fā)布會(huì)。
　　
　　這樣的表態(tài)旨在淡化市場對(duì)6月或9月升息的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)每年召開四次新聞發(fā)布會(huì)，每一次帶有新聞發(fā)布會(huì)的利率聲明，通常被外界認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)一些新動(dòng)作的時(shí)間窗口。這一點(diǎn)在過去不斷得到印證。
　　
　　這很大程度上成為分析機(jī)構(gòu)調(diào)整美聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)間窗口的理由。而摩根士丹利更是語不驚人死不休，當(dāng)天出報(bào)告稱，美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)都不會(huì)有加息的動(dòng)作了。
　　
　　加息幅度或降低
　　
　　值得注意的是，從最近一直頗受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)公布的委員預(yù)測目標(biāo)利率區(qū)間的點(diǎn)陣圖(dot plot)來看，此次會(huì)議顯示各委員對(duì)于今年年內(nèi)的目標(biāo)利率的預(yù)期在降低，17人中有7人認(rèn)為年內(nèi)基金利率將達(dá)到0.5%-0.75%，低于12月時(shí)1%-2%的主流意見。
　　
　　盈透證券首席市場分析師安德魯·威金森(Andrew Wilkinson)表示：“總而言之，貫穿整個(gè)(點(diǎn)狀圖)預(yù)測范圍內(nèi)，政策制定者展現(xiàn)了一個(gè)更加鴿派的前景……這使得美元全線下跌，同時(shí)市場意識(shí)到‘更長時(shí)間內(nèi)較低(利率預(yù)期)’意味著股價(jià)上揚(yáng)。”
　　
　　耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上也被問到了這一問題，即為什么看起來美聯(lián)儲(chǔ)正在推遲大幅加息，同時(shí)降低利率水平的預(yù)期。耶倫表示，目前經(jīng)濟(jì)增長較疲軟、通脹率較低，同時(shí)充分就業(yè)的程度也較低，這些都導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測2015年和2016年的利率水平將不會(huì)提高得太快。
　　
　　在當(dāng)天發(fā)布的聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為2015年實(shí)際GDP增長將在2.3%-2.7%，比12月預(yù)期的2.6%-3.0%下降不少，核心PCE通脹率在1.3%-1.4%，低于12月預(yù)期時(shí)的1.5%-1.8%，與此同時(shí)失業(yè)率方面則是更較樂觀的預(yù)期，失業(yè)率進(jìn)一步滑落，從12月預(yù)期的5.2%-5.3%下降到 5.0%-5.2%。