瑞郎棄歐元大船而去

　　在瑞士央行看來，國家利益比言而有信重要得多。
　　
　　去年12月還信誓旦旦不惜一切代價維護歐元對瑞郎1.20下限的瑞士央行，在1月15日突然打破維持了三年之久的瑞郎與歐元的聯(lián)系匯率，宣布放棄維持歐元對瑞郎1.20匯率下限；同時降息，將活期存款利率從-0.5%降至-0.75%，將3個月Libor目標范圍降為-1.25%至-0.25%。此外還調(diào)高了對商業(yè)銀行存入該央行的存款的收費。
　　
　　此震撼性消息公布后，歐元、美元對瑞郎暴跌，歐元對美元大跌，黃金大漲。多家外匯投資商蒙受巨大損失。
　　
　　其實，從邏輯上講，瑞士央行的這一行為非常合理。在去年11月30日瑞士黃金公投被否決后，此舉已在所難免。
　　
　　瑞士之所以發(fā)起黃金公投，主要是因為2011年9月瑞士實施了瑞郎掛鉤歐元的外匯政策，這對保持瑞士出口部門的競爭力是必要的，但它的副作用是由于歐元貶值、瑞郎內(nèi)在價值相對上升，會有越來越多的國際資金買入瑞郎，瑞士央行為了維持歐元瑞郎的聯(lián)系匯率，則不得不買入大量歐元成為外匯儲備。瑞士央行外匯儲備已從2011年中的2000億瑞郎攀升至5000億瑞郎(其中，歐元占外匯儲備的45%)。這相當(dāng)于瑞士GDP的70%。如果瑞士央行用這些外幣買入實物黃金，是上佳之策，瑞士全民公投是一次迫使瑞士央行這么做的努力，但是失敗了。
　　
　　黃金公投失敗后，瑞士央行必須找到辦法避免外匯儲備進一步增長。特別是在2014年12月更是環(huán)比猛增了324億瑞郎，即7%。最近歐洲央行即將推出直接貨幣交易計劃(OMT)，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，瑞郎/美元空頭頭寸規(guī)模創(chuàng)2013年中以來最高紀錄。這讓瑞士央行對這些投機者動了殺機。
　　
　　歐元的疲軟是令瑞士央行放棄聯(lián)系匯率的主要外部原因，歐元對美元如今已最低跌到1.1460。而原因是自2010年歐債危機以來，雖然歐洲采取了三輪救市措施，但并沒有解決歐洲根本的問題——即核心國家和邊緣國日益拉大的競爭力鴻溝。即歐債危機后，雖然經(jīng)過對希臘的兩輪救助，LTRO(歐洲央行對商業(yè)銀行極低利率貸款)救助，最后采取了使用OMT(如果某國出現(xiàn)債務(wù)危機，國債收益率飆升到觸發(fā)點后，歐洲央行即刻印鈔購買該國國債)的恐嚇，才暫時穩(wěn)定了局面。但根本問題并沒有解決。
　　
　　自2014年以來，美國在度過金融危機后，競爭力再造已獲成效，經(jīng)濟復(fù)蘇更加強勁。但歐洲卻疲態(tài)盡顯，雖然采取了負利率，且歐元對美元自2014年5月以來已最大貶值了18%，但這并沒有給歐洲經(jīng)濟帶來良好復(fù)蘇，CPI在12月更是下降到了-0.2%。此外，與俄羅斯的交惡，法國遭遇恐怖襲擊，也給歐盟的未來預(yù)期蒙上了陰影。
　　
　　這導(dǎo)致了越來越多的國際資金從歐洲流入美國，據(jù)IMF統(tǒng)計，截至2014年三季度末，歐元在全球儲備貨幣幣種結(jié)構(gòu)中占比從28%降至22.6%。而希臘問題隨著其激進左翼聯(lián)盟可能在1月25日的大選中勝出，再一次蒙上陰影。
　　
　　至于歐洲央行即將實施的OMT，歐洲央行很快就會發(fā)現(xiàn)，威脅時用OMT其實比正式實施OMT效果要好得多。而OMT一旦要實施，歐洲的矛盾就會再次暴露出來——救助誰，誰承擔(dān)成本？這會導(dǎo)致歐盟內(nèi)部的爭吵超過對外部投機者的威懾。
　　
　　這還不是歐盟最壞的情況，現(xiàn)在石油價格下跌、烏克蘭局面緩和，是相當(dāng)有利于歐洲的。如果春天以后烏克蘭危機升級，石油價格大漲，歐洲經(jīng)濟將更加糟糕。因為危機國石油儲備較少而會使其與核心國的鴻溝更加擴大。
　　
　　這是瑞郎不愿再與歐元捆綁、而拋棄歐元這艘大船的原因，盡管這意味著瑞郎在國際外匯海洋中將面臨更大波瀾。
　　
　　拋棄了歐元的瑞郎將會對瑞士制造業(yè)造成更深煎熬。