歐央行行長(zhǎng)德拉吉對(duì)何時(shí)啟動(dòng)QE含糊不清

　　歐洲央行雖然選擇在新的總部舉行2014年度最后一次利率會(huì)議，然而他們卻并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)新意。
　　
　　12月4日，當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午兩點(diǎn)半，身穿一襲黑色西裝的歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉步入了位于德國(guó)法蘭克福市奧斯藤特區(qū)的歐洲央行新辦公大樓左翼的會(huì)議室。在長(zhǎng)達(dá)一個(gè)小時(shí)的新聞發(fā)布會(huì)上，德拉吉竭盡全力地試圖讓每個(gè)人都明白，他已經(jīng)下定決心實(shí)現(xiàn)自己曾經(jīng)許下的“不惜一切代價(jià)挽救歐元區(qū)”的承諾。
　　
　　“我們有授權(quán)，我們不會(huì)容忍通脹率長(zhǎng)時(shí)間的偏離我們的使命�！钡吕�吉說(shuō)，“不去追求我們的使命將是非法的。”但是他也許已經(jīng)忘了，也許是故意忽視，這一承諾他已經(jīng)許下了長(zhǎng)達(dá)兩年之久。而在這兩年之間，歐元區(qū)的通貨膨脹率已經(jīng)由之前的接近2%目標(biāo)區(qū)間，下降至了0.3%，甚至還正在向零無(wú)限接近。
　　
　　“在某種程度上，歐洲央行將會(huì)失去信譽(yù)�！蹦碌戏治龉�司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪說(shuō)�！八麄冞�有時(shí)間，但時(shí)間已經(jīng)不多了。”
　　
　　為了自己的信譽(yù)，也為了歐洲央行的信譽(yù)，德拉吉將不得不背水一戰(zhàn)。
　　
　　市場(chǎng)的報(bào)復(fù)
　　
　　在此次歐洲央行貨幣會(huì)議召開(kāi)之前，市場(chǎng)一直都籠罩在一種喜悅的氣氛之中。尤其是在11月26日，得到了歐盟委員會(huì)主席容克送出的“感恩節(jié)禮物”——一份價(jià)值3150億歐元的刺激計(jì)劃后，投資者開(kāi)始期待一直以來(lái)都表現(xiàn)得非�！翱犊�”的德拉吉能夠給他們送上一份更為豐厚的“圣誕節(jié)禮物”。也正是在這種期待之下，歐洲股指在過(guò)去兩周一路上漲，攀升至7年新高。其中德國(guó)DAX30指數(shù)自10月中旬以來(lái)已經(jīng)飆升了20%。
　　
　　12月4日，德國(guó)DAX30指數(shù)突破了1萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口，開(kāi)始向歷史新高邁進(jìn)，然而歐洲央行的利率聲明卻讓這一切戛然而止。在看到了與9月、10月、11月利率聲明同樣的措辭，在體會(huì)到了歐洲央行在2014年將無(wú)所作為之后，市場(chǎng)展開(kāi)了他們的報(bào)復(fù)行動(dòng)。
　　
　　在利率聲明剛剛公布6分鐘后，歐洲三大股指便已經(jīng)完成了由升到跌的轉(zhuǎn)換，而在聽(tīng)到德拉吉在新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)于何時(shí)啟動(dòng)QE含糊不清的表述后，投資者徹底失去了耐心。最終德國(guó)DAX30指數(shù)不僅跌落回1萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口下方，還一路下滑至9900點(diǎn)下方，在下跌120.44點(diǎn)后，以1.21%的跌幅收于9851.35點(diǎn)。法國(guó)CAC40指數(shù)也以1.55%的跌幅收于4323.89點(diǎn)，而正在試圖脫離歐盟的英國(guó)FTSE100指數(shù)則成為了當(dāng)天歐洲股指中跌幅最小的指數(shù)，以0.55%的跌幅收?qǐng)?bào)于6679.37點(diǎn)。對(duì)于那些更加需要刺激政策的歐元區(qū)成員國(guó)來(lái)說(shuō)，這樣的消息對(duì)他們的打擊則更為嚴(yán)重。意大利40指數(shù)、西班牙35指數(shù)當(dāng)天的跌幅均超過(guò)了2%。泛歐績(jī)優(yōu)300指數(shù)則以下跌1.4%收于1380.77點(diǎn)，創(chuàng)下7周以來(lái)的最大單日跌幅。
　　
　　在德拉吉講話過(guò)程中，歐元對(duì)美元也開(kāi)始從兩年低點(diǎn)反彈，最終上漲逾100點(diǎn)，收于1.2434，漲幅為1.2%，為10月15日以來(lái)最大漲幅。
　　
　　歐洲央行的“不作為”還同時(shí)影響著其它市場(chǎng)。美國(guó)股市便首當(dāng)其沖，其中道瓊斯(17958.79, 56.83, 0.32%)工業(yè)指數(shù)雖然在盤中還創(chuàng)下新高，但也難挽回下跌的命運(yùn)。當(dāng)天美國(guó)三大股指均以下跌收盤。而在大宗商品市場(chǎng)，石油和黃金也難以幸免。2月份交割的紐約黃金期貨價(jià)格下跌0.1%，收于1207.05美元每盎司。1月交割的WTI油價(jià)也已下跌0.8%，收?qǐng)?bào)于66.81美元每桶�！暗吕�吉的講話令人失望，他對(duì)QE閃爍其詞，并且沒(méi)有具體時(shí)間表的態(tài)度令人擔(dān)心�！碧K格蘭皇家銀行(12.57, 0.23, 1.86%)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德·巴威爾說(shuō)�！耙幌虮灰暈轼澟伞�頭鴿’的德拉吉此次的發(fā)言不僅沒(méi)有讓人感覺(jué)到他在寬松貨幣政策上慣有的強(qiáng)硬態(tài)度，甚至還有所退步。”
　　
　　德拉吉的改變也許只是出于無(wú)奈。
　　
　　德拉吉的孤獨(dú)
　　
　　在新聞發(fā)布會(huì)上，德拉吉雖然還是一如往常地談起了歐洲央行的“彈藥庫(kù)”，但是對(duì)于其中的重型武器，購(gòu)買歐元區(qū)成員國(guó)主權(quán)債務(wù)——即外界最為關(guān)注的QE卻并沒(méi)有給出更多詳細(xì)的描述。甚至還打破了市場(chǎng)對(duì)于QE即將推出的迷思。
　　
　　“歐洲央行將在明年第一季度重新評(píng)估當(dāng)前的刺激措施，而不會(huì)在明年一月決定新的措施。”在對(duì)德拉吉這句含糊不清的話語(yǔ)進(jìn)行解讀后，分析師普遍認(rèn)為這句話的實(shí)際意義就是——明年2月之前不會(huì)有QE。在2014年全年與“量化寬松俱樂(lè)部”爽約后，2015年歐洲央行似乎也并不急于加入其中。
　　
　　然而歐洲央行的這種“慢性子”似乎與歐元區(qū)慘淡的經(jīng)濟(jì)狀況形成了巨大的反差。
　　
　　在同一天公布的歐洲央行關(guān)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的最新預(yù)期中，通貨膨脹率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率均被下調(diào)。歐洲央行將2014年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由之前的0.9%下調(diào)至0.8%，將2015年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由預(yù)期的1.6%下調(diào)至1%，并將2016年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由1.9%下調(diào)至1.5%。與此同時(shí)，歐元區(qū)的通貨膨脹率下降趨勢(shì)則更為嚴(yán)峻。歐元區(qū)2014年通脹預(yù)期由之前的0.6%被下調(diào)至0.5%，2015年歐元區(qū)通脹率由預(yù)期中的1.1%下調(diào)至0.7%，而2016年歐元區(qū)的通脹率則由1.4%下調(diào)至1.3%，換句話說(shuō)，在未來(lái)兩年之內(nèi)，歐元區(qū)的通脹率都將低于歐洲央行的目標(biāo)區(qū)間。在這種經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通貨膨脹率齊降，通縮陰影逼近的情況下，歐洲央行依然選擇按兵不動(dòng)，其中緣由已經(jīng)很難用單純的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理解釋，一直深藏在歐洲央行貨幣委員會(huì)之間的博弈或許才是謎底。
　　
　　即使身為歐洲央行行長(zhǎng)，德拉吉手握的也只不過(guò)是歐洲央行貨幣政策委會(huì)所擁有決定權(quán)的二十三分之一，只要?dú)W洲央行總部仍位于法蘭克福一天，歐洲央行的貨幣決策就無(wú)法不受到德國(guó)的影響。12月4日，德國(guó)《世界報(bào)》透露，在當(dāng)天舉行的歐洲央行議息會(huì)議中，歐洲央行德籍執(zhí)委薩賓·拉騰施拉格、德國(guó)央行行長(zhǎng)延斯-魏德曼均對(duì)于推出QE投下了反對(duì)票。而在歐洲央行核心部門——由六名委員組成的歐洲央行執(zhí)行理事會(huì)，德拉吉的處境則更為孤獨(dú)。除德拉吉一人支持立即推出QE外，其余五位執(zhí)委均對(duì)此持保留意見(jiàn)。歐洲央行副行長(zhǎng)，葡萄牙籍執(zhí)委維托爾·康斯坦西奧雖對(duì)推出QE持支持態(tài)度，但卻更希望能夠在2015年第一季度推出。而其中法籍執(zhí)委貝·克爾，盧森堡籍執(zhí)委伊夫斯·默施卻直接投下了否決票。
　　
　　雖然在記者會(huì)上，德拉吉表示推出QE“不需要全票通過(guò)”，但是他也至少需要爭(zhēng)取到多數(shù)票的支持。而要想讓一個(gè)由18個(gè)國(guó)家組成的各懷心思的“多頭怪物”用一個(gè)頭腦思考、用一個(gè)聲音發(fā)言似乎是一個(gè)不可能完成的任務(wù)。
　　
　　“我們的行動(dòng)到此為止了嗎？答案是沒(méi)有。如果有需要，且在我們的權(quán)責(zé)內(nèi)，我們就不會(huì)結(jié)束�！痹诮衲�6月歐洲央行開(kāi)啟負(fù)利率后，德拉吉曾這樣回答了關(guān)于QE的提問(wèn)，而6個(gè)月過(guò)去了，如今面對(duì)QE的提問(wèn)，他卻只是皺起了眉頭。