周四(9月25日)美元指數(shù)繼續(xù)強勢神話，日內(nèi)強勢上破85整數(shù)關(guān)口，雖然觀察本周以來美聯(lián)儲官員頻頻登臺喊話的內(nèi)容，其中鴿派基調(diào)占據(jù)優(yōu)勢，但是市場似乎對這些講話幾乎免疫，美元指數(shù)目前已經(jīng)上破月線重要阻力位84.75，且9月即將走完，從目前走勢來看，美元指數(shù)有確立長期上行趨勢的勢頭，既然美聯(lián)儲官員講話已經(jīng)無法阻止美元強勢，那么本周唯一剩下就是即將公布的美國GDP數(shù)據(jù)了。
美元大牛市或只是開端
市場分析人士指出，當(dāng)前美元指數(shù)正處在長達(dá)十年的大型震蕩區(qū)間上沿，一旦上破可能暗示今年以來的上漲只是美元大牛市的開端。尤其是考慮到美聯(lián)儲已經(jīng)開始召回消防隊，而其它國家還正在解開水管準(zhǔn)備滅火。
有些人會擔(dān)心美元牛市是不是已經(jīng)走到盡頭了，但從歷史上美元指數(shù)連續(xù)上漲周數(shù)的排名來看，連續(xù)10周只能排在第18位。有分析指出，當(dāng)前美元指數(shù)正處在長達(dá)十年的大型震蕩區(qū)間上沿，一旦上破可能暗示今年以來的上漲只是美元大牛市的開端。尤其是考慮到美聯(lián)儲已經(jīng)開始召回消防隊，而其它國家還正在解開水管準(zhǔn)備滅火。
蘇格蘭皇家銀行(RBS)外匯分析師指出，美元強勁依舊是當(dāng)前市場的主題，另外因投資者對全球經(jīng)濟增長前景缺乏信心，主要以對中國及其他新興國家經(jīng)濟增長放緩的擔(dān)憂為主，上周商品貨幣和一些新興市場貨幣的下跌也較為明顯。
RBS表示，近幾周新興國家股票及債券市場在主要市場板塊中表現(xiàn)相對糟糕，大宗商品價格的下跌已經(jīng)廣泛蔓延，市場一定程度上從新興市場逃離以規(guī)避風(fēng)險，從而連累相關(guān)貨幣的下跌。
該行指出，市場可能不會進(jìn)入完全徹底的避險環(huán)境中，因全球貨幣政策環(huán)境整體依舊寬松，料使投資者繼續(xù)尋求更高收益的機會。然而目前市場仍處于美元相對強勁的環(huán)境中，新興市場經(jīng)濟增長面臨更多挑戰(zhàn)。若新興市場貨幣和商品貨幣進(jìn)一步走軟，則一點也不足為奇。
法國巴黎銀行(BNP Paribas)表示，由于美聯(lián)儲(FED)目前試圖將其貨幣政策正�；�，美元因此得到流入美國的資金支撐，并料將繼續(xù)強勢于其他貨幣。
該行指出，近期公布的G10貨幣外匯流量監(jiān)控顯示，流入美國的資金量正在減弱，其中美國股市所吸引的外來資金正在減小，但這并不影響美元的走強，因為美國的固定收益產(chǎn)品吸引的資金將支撐美元。
市場忽視美聯(lián)儲鴿派喊話
如今美聯(lián)儲(FED)正權(quán)衡何時把利率提高至零以上的水平，三位政策立場鴿派的地區(qū)聯(lián)儲主席呼吁大家耐心一些，他們認(rèn)為過快調(diào)整利率比等待過長的時間對經(jīng)濟構(gòu)成的風(fēng)險更大。
芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(Charles Evans)周三(9月24日)表示：“我們應(yīng)該在調(diào)整美國貨幣政策立場上格外耐心——即便是耐心到允許通脹略微超過我們的目標(biāo)水平也不為過，這樣會適當(dāng)平衡我們的政策目標(biāo)所面臨的風(fēng)險，”
在此之前，紐約聯(lián)儲主席杜德利(William C. Dudley)和明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)曾警告稱，在確信美國經(jīng)濟能夠經(jīng)受住更高借貸成本所帶來的影響之前，美聯(lián)儲不應(yīng)該調(diào)整利率。
美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)駐紐約資深美國經(jīng)濟學(xué)家Michael Hanson說道：“通脹很低——美聯(lián)儲不希望經(jīng)濟困在低通脹的環(huán)境，他們希望避免陷入需要調(diào)轉(zhuǎn)政策方向的境地，在加息后被迫再次降息。這會帶來巨大的公信力成本。”
法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐紐約美國經(jīng)濟學(xué)家Laura Rosner說：“本周發(fā)表講話的地區(qū)聯(lián)儲主席就保持耐心提出了強有力的論據(jù)，問題是，美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)站在哪一邊？這究竟是埃文斯和柯薛拉柯塔的造勢活動，還是反映了政策制定背后的主要推動力量的立場？”
加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets LLC)首席美國市場策略師Jonathan Golub日前發(fā)布報告稱，美元上漲使投資者更愿意為高市盈率買單，可能刺激美國股市繼續(xù)上漲。
Golub說道：“傳統(tǒng)觀念認(rèn)為匯率走強可能是股市上漲的阻力，因為美國商品在海外的競爭力下降，我們的研究表明并非如此。”
他指出，美元上漲表明美國經(jīng)濟增長勢頭增強，并支持更高的市盈率。
接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家的預(yù)期中值顯示，美國經(jīng)濟本季度折合成年率料增長3%。今年上半年的增速為1%左右。
Golub表示，經(jīng)濟增長預(yù)示著周期性公司的股票前景光明，這類股票的表現(xiàn)受經(jīng)濟增速的影響最大。
這位常駐紐約的策略師補充稱，能源和原材料生產(chǎn)商股價或許是例外，因為美元走強使大宗商品對于海外買家而言變得更為昂貴，進(jìn)而抑制對其的需求。
本周美國GDP數(shù)據(jù)前瞻
市場預(yù)期美國第二季度實際GDP終值年化季率料增長4.6%，初值為上升4.2%。因美國醫(yī)療保健支出大幅增長，表明第二季度經(jīng)濟增速可能較此前估值快得多，這將成為美二季度GDP終值數(shù)據(jù)被上修的主要來源。
由于第一季度異常寒冷的冬季天氣讓部分美國民眾難以就醫(yī)、且流感季節(jié)異常溫和，由此而推斷出的二季度醫(yī)療衛(wèi)生開支被低估，有鑒于此，預(yù)計美國第二季度實際GDP終值年化季率將會被上修。
Pierpont Securities首席經(jīng)濟學(xué)家Stephen Stanley就此表示，這可能意味著，美國第二季度實際GDP終值年率增幅有望被上修至增長4.6%，醫(yī)療保健開支在美國經(jīng)濟中所占比重正在上升，第一季度的下滑可能純屬異常。
法國農(nóng)業(yè)信貸(Credit Agricole)預(yù)計，美國第二季度實際GDP終值年化季率會被上修至增長4.6%，其中第二季度個人消費開支年率升幅也有望被上修至3.0%(前值上升2.5%)；預(yù)計美國第三季度實際GDP年化季率增幅為3.1%。
法國農(nóng)業(yè)信貸就此表示，美國第二季度GDP終值數(shù)據(jù)被上修的主要來源在于，新版第二季度服務(wù)業(yè)調(diào)查中有關(guān)美國家庭在醫(yī)療保健方面的開支，相關(guān)數(shù)據(jù)高于美國經(jīng)濟分析局的預(yù)期；尤其值得一提的是，非營利性醫(yī)院的開支和私立醫(yī)院的收入都高于此前預(yù)期，這樣一來，美國消費者開支升幅就有望被上修。
摩根大通(JP Morgan)經(jīng)濟學(xué)家Daniel Silver認(rèn)為，美國商務(wù)部認(rèn)定第一季度異常寒冷的冬季天氣讓部分美國民眾難以就醫(yī)、且流感季節(jié)異常溫和，并可能根據(jù)這樣的推斷對美國第二季度醫(yī)療衛(wèi)生開支給出初步預(yù)估，這樣一來，第二季度的醫(yī)療開支就被低估了；有鑒于此，預(yù)計美國第二季度實際GDP終值年化季率會被上修至增長4.7%。
三菱東京日聯(lián)(Mitsubishi UFJ Securities)美國利率策略總監(jiān)John Herrmann指出，隨著奧巴馬平價醫(yī)療法案付諸實踐，更多的美國家庭有能力就醫(yī)，總體開支可能會上升。
高盛(Goldman Sachs)經(jīng)濟學(xué)家Jari Stehn在報告中表示，本行預(yù)計明年在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上美元會進(jìn)一步升值3%，不過其對經(jīng)濟增長、通脹和美聯(lián)儲政策的影響卻有限。
高盛給出了具體分析指出，近期的美元升值可能令2015年美國實際GDP下降0.15個百分點，拖累2016年實際GDP下滑0.1個百分點。因累計升值效應(yīng)深遠(yuǎn)，如果美元繼續(xù)升值，那么其對明后兩年美國GDP的拖累分別達(dá)到0.25個百分點和0.3個百分點。當(dāng)然了，這些影響程度還是很低的。
近期的美元走強給2015年底核心PCE通脹年率帶來的影響僅為0.01個百分點，對2016年底該數(shù)據(jù)的影響為0.03個百分點。若美元繼續(xù)升值，該效應(yīng)最多放大至兩倍。
在泰勒規(guī)則(Taylor Rule)下，迄今為止，本行預(yù)估美元升值會降低2015年底聯(lián)邦基金利率5個基點，降低2016年底前的聯(lián)邦基金利率15個基點。當(dāng)然若美元繼續(xù)升值，其對利率的影響會略微大一些。
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