歐央行流動性盛宴即將開啟 銀行業(yè)或迎巨額注資

　　歐洲央行(ECB)的流動性盛宴即將開啟，各銀行躍躍欲試。
　　
　　摩根士丹利最新預(yù)計，歐元區(qū)銀行欲搭乘首班定向長期再融資操作(TLTRO)，于9月和12月向歐洲央行借入2500億歐元的廉價資本，且外圍國家銀行的資金借入量或占大頭。
　　
　　摩根士丹利分析師Huw van Steenis 稱：“歐元區(qū)各銀行都對TLTRO饒富興致。由于融資成本極低，我們預(yù)計外圍國家銀行將搶占幾乎全部的貸款配額�！彼�認(rèn)為，TLTRO的效果或?qū)⒁缘屠�率的形式傳�?dǎo)至實體經(jīng)濟(jì)。
　　
　　盡管流動性盛宴將至，歐洲企業(yè)目前仍未感“滋潤”。根據(jù)蘇格蘭皇家銀行的研究，自2009年以來，歐元區(qū)銀行向企業(yè)的貸款額共計減少5610億歐元。其中，中小企業(yè)這一創(chuàng)造就業(yè)“主力軍”的信貸跌幅尤為明顯。
　　
　　今年早些時候，外界對各銀行紛紛償還最初的再融資操作業(yè)務(wù)(LTRO)貸款一舉表示擔(dān)憂，恐其會“吸干”市場流動性，并使歐元承受上行壓力，推升融資成本。截至目前，歐洲央行稱尚有3890億歐元的LTRO貸款未償付，略低于總量的三分之一。
　　
　　此外，市場對套利交易(carry trade)的擔(dān)憂尚難消除。Huw van Steenis表示：“銀行在注資中小企業(yè)之前，可能將資金先投資于兩年期國債�！� 他認(rèn)為，盡管歐元區(qū)國債收益率在過去兩年已大幅下降，但仍不能保證銀行不會用TLTRO貸款進(jìn)行套利交易。
　　
　　2011年12月，歐洲央行通過再融資操作業(yè)務(wù)(LTRO)向歐洲銀行業(yè)投放創(chuàng)紀(jì)錄的4890億歐元三年期低息貸款。然而，這項旨在緩解歐元區(qū)銀行間融資難壓力的舉措，在部分歐洲銀行眼里，卻變成新一輪套利盛宴。由于歐洲央行LTRO釋放的三年期貸款利率僅為1%，而當(dāng)時意大利、西班牙國債收益率達(dá)到5%~7%，將貸款轉(zhuǎn)手投資上述高息國債將得到4~6個百分點(diǎn)的利差收益。
　　
　　歐洲央行6月宣布一系列寬松政策，削減存款利率低于零的水平，并實施TLTRO。歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)表示，TLTRO最大規(guī)模將達(dá)到1萬億歐元。私營部門貸款TLTRO標(biāo)準(zhǔn)不包括房地產(chǎn)、主權(quán)債務(wù)。
　　
　　TLTRO分別將在2014年9月18日和12月11日公布，銀行可以單獨(dú)或者以團(tuán)體形式參與TLTRO，而在2015年3月和2016年6月間將會有6次TLTRO。
　　
　　此次，TLTRO的到來正逢歐元區(qū)的“艱難時刻”，德國和法國這兩大核心國經(jīng)濟(jì)都有所放緩，意大利更是“慘不忍睹”。歐盟統(tǒng)計局(Eurostat)8月14日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第二季度本地生產(chǎn)總值(GDP)初值季率持平，不及市場預(yù)期的增長0.1%，第一季度為增長0.2%。此外，歐元區(qū)6月CPI終值年率確認(rèn)為上升0.4%，處于將近五年最低水平。一切事實都令人不免擔(dān)憂“通縮怪物”或再度“攻城”。