歐美債收益率遭雙殺 全球固定收益市場泡沫已現(xiàn)

　　歐美債券競相上漲的局面已讓市場頗感吃驚。在歐洲債券收益率近日跌跌不休的感染下，美國10年期國債收益率本周也下降至11個月以來的低位水平。
　　
　　“歐元區(qū)國家主權(quán)債券的收益率正在下降，利差縮窄，這是歐洲經(jīng)濟能力提升的一個信號。 基于我們對歐洲經(jīng)濟今年的增長預期，對主權(quán)債券利率也是一個好消息�！� 國際評級機構(gòu)穆迪(Moody’s)首席執(zhí)行官Raymond McDaniel近日在上海接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時表示。
　　
　　盡管如此，已有分析師質(zhì)疑歐洲固定收益市場是否泡沫已現(xiàn)，不過在歐元區(qū)經(jīng)濟溫和復蘇及低通脹的環(huán)境下，資本仍將追逐有合理回報的資產(chǎn)。
　　
　　歐美債競相上漲
　　
　　歐元區(qū)通脹率持續(xù)低位運行早已成市場共識，而歐洲央行[微博]寬松行動預期的再度升溫致使本周歐債價格繼續(xù)瘋漲。
　　
　　歐洲央行管委會委員默施(Yves Mersch)周三表示，目前還沒有看到通縮信號，但歐洲央行正在未雨綢繆，以防萬一。默施表示，央行下周的會議或不會提出單一措施，而是不同措施的組合，以應對低通脹和低信貸增速，但實施的時機可能會不同。
　　
　　實際上，歐央行行長馬里奧·德拉吉(Mario Draghi) 本周早些時候已暗示如果低通脹問題變得更加頑固，準備在6月5日的政策會議上采取更多措施，而該預期在過去幾周一直打壓歐元，近期已不正常的歐洲國債再續(xù)漲勢。
　　
　　因為周三公布的德國失業(yè)率意外升高，10年期德債收益率日內(nèi)跌至1.34%。與此同時，英債收益率全面走低，法國國債收益率也早已降至2%以下。
　　
　　與此同時，歐元區(qū)外圍國家的借貸成本也拉至歷史低點。目前，10年期西班牙國債收益率下降至2.82%，創(chuàng)歷史新低；意大利國債收益率周一錄得去年10月來最大單日跌幅后延續(xù)跌勢，愛爾蘭、葡萄牙均現(xiàn)下跌。
　　
　　除這些低評級債券受寵外，仍處于救助計劃內(nèi)、評級仍為“垃圾級”的希臘國債亦擁有不少追求者，自上周五惠譽將希臘評級提升一級后，希臘10年期國債收益率本周一重度下跌達30個基點，收于6.12%。
　　
　　由于歐元區(qū)經(jīng)濟遭遇衰退的風險逐漸弱化，加上全球其他地區(qū)的投資吸引力轉(zhuǎn)弱，投資者選擇重返歐洲市場。與此同時，在整個歐元區(qū)國家內(nèi)部相互支援以及歐央行采取一系列措施以后，邊緣國家的主權(quán)風險正在降低，投資者認為這些債券會有投資價值。
　　
　　“從信用評級機構(gòu)觀察來看，大部分歐洲國家主權(quán)評級趨于穩(wěn)定，這是一個積極的現(xiàn)象。近期，我們已經(jīng)上調(diào)了一些國家的主權(quán)評級，最近的一次是愛爾蘭，這與目前更加穩(wěn)固的經(jīng)濟環(huán)境是一致的，不過談未來的評級預期還為時過早�！盡cDaniel對本報記者表示，“整體而言，歐洲經(jīng)濟的恢復能力正在提升，這將使政府、銀行系統(tǒng)均受益，最終企業(yè)也將受益，我們對此非常有信心�！�
　　
　　歐債的上升蔓延至美債市場，本周三，美國10年期國債收益率下降至11個月低位的2.434%，30年期國債收益率也逼近一年低位。
　　
　　有趣的是，在遭受過去一年的資本大逃亡之后，美國長期國債似乎也已重新回歸投資者的視線。
　　
　　市場分析師認為，美國國債價格相對可比核心歐債仍處于較低的狀況，導致其在近期歐債價格持續(xù)走高后也吸引了更多投資者的注意力，成為價格大漲的主因。
　　
　　野村證券(Nomura)利率策略師Jeffrey Young表示，機構(gòu)投資者月底延長存續(xù)期操作也是美國債價格勁揚的原因之一，且月底操作的規(guī)模大于往常。
　　
　　全球債市或已高估
　　
　　與此前投行普遍預期相背離的是，今年迄今短短五個月的時間里，美國10年期國債收益率下跌48個基點，德國同類債券收益率下跌54個基點，英國下跌44個基點。
　　
　　有分析師指出，目前10年期美債與德債的收益率差已高達1.1個百分點，為歷史最高水準，這意味著美國中長期國債價格此后仍有上漲空間，但分析師同時警告稱，全球固定收益資產(chǎn)的價值近期已被嚴重高估，此后外部債市出現(xiàn)的異常波動或?qū)γ绹鴩鴤鶅r格走勢有相比此前更嚴重的影響。
　　
　　“就固定收益資產(chǎn)而言，我們對今年以來高評級債券的強勁勢頭感到意外�！比疸y(20.24, -0.09, -0.44%)財富管理全球首席投資總監(jiān)Alexander S. Friedman在近日發(fā)布的6月《投資總監(jiān)月報》中表示，一些不可預見的因素可能會在一定程度上解釋所發(fā)生的情況，包括地緣政治因素以及美國經(jīng)濟增長比預期緩慢。
　　
　　“與此同時，結(jié)構(gòu)性因素是否也可能在發(fā)揮作用。一個相對良性的原因可能是，非價格推動型投資者(如養(yǎng)老金基金)正在尋求買入長期債券，而非股票。”Friedman進一步解釋稱。美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，私人養(yǎng)老金在2013年下半年增持1000多億美元國債、機構(gòu)債券和公司債券，同時減持了股票倉位。
　　
　　盡管如此，美國經(jīng)濟向好以及美聯(lián)儲縮減量化寬松的背景下，發(fā)達市場的經(jīng)濟復蘇年內(nèi)將會加速�！拔覀儓孕艂�券收益率將上升，并維持看好美國高收益和全球投資級債券的觀點�！盕riedman表示。