美英日三央行政策不同步 加息或再寬松短期料難成行

　　在全球最大的幾家央行中，美聯(lián)儲、英國央行本周將陸續(xù)公布上月議息會議的紀(jì)要，而日本央行則將公布貨幣政策決議。盡管三大央行貨幣政策短期難有轉(zhuǎn)變，但市場仍對其最新表態(tài)緊追不放，試圖探尋其中的蛛絲馬跡。
　　
　　美聯(lián)儲加息時間待定
　　
　　美聯(lián)儲在4月議息會議中決定繼續(xù)縮減量化寬松（QE）規(guī)模至450億美元，并維持聯(lián)邦基金利率不變。同時，根據(jù)會議聲明，委員會表示將依照法定的目標(biāo)，尋求促進就業(yè)最大化和物價穩(wěn)定。委員會認(rèn)為，通脹持續(xù)低于2%目標(biāo)水準(zhǔn)可能對經(jīng)濟表現(xiàn)構(gòu)成風(fēng)險，并正密切監(jiān)控通脹發(fā)展，以尋找中期通脹率可能回升至2%的目標(biāo)的證據(jù)。
　　
　　然而，此前美國勞工部公布的數(shù)據(jù)卻意外達(dá)到美聯(lián)儲事先設(shè)定的目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，美國4月生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）環(huán)比增長0.6%，創(chuàng)2012年9月以來最大增幅，而同比增長2.1%， 為2012年3月以來最大增幅。同時，美國4月核心消費者價格指數(shù)（CPI）月率增長0.2%，高于預(yù)期的0.1%。CPI年率同比增長2.0%，符合市場預(yù)期，創(chuàng)2013年7月以來最大增幅。
　　
　　圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德（James Bullard）上周表示，美聯(lián)儲比五年內(nèi)任何時候都更加接近于就業(yè)和通脹目標(biāo)，這為美聯(lián)儲縮減QE提供了佐證。他表示，就業(yè)市場似乎尚未完全復(fù)蘇，通脹也保持低位，這是實施當(dāng)前貨幣政策的原因所在。
　　
　　加之美聯(lián)儲主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）、達(dá)拉斯聯(lián)儲主席費舍爾（Richard Fisher）都曾公開表示，如果勞動力市場持續(xù)恢復(fù)，美聯(lián)儲可能在今年秋季結(jié)束購債項目。
　　
　　對于加息時點，布拉德認(rèn)為，美國的就業(yè)數(shù)據(jù)令人鼓舞，失業(yè)率將有可能在今年年底的時候降至6%以下，美聯(lián)儲有可能在2015年一季度末首度加息。
　　
　　但是，此前美聯(lián)儲3月會議紀(jì)要中就曾表明，即使在就業(yè)和通脹回歸到符合其雙重使命的水平后很長一段時間，都應(yīng)當(dāng)維持聯(lián)邦利率低于其正常水平。耶倫對此解釋道：“危機以來持續(xù)的經(jīng)濟復(fù)蘇不利環(huán)境使得基金利率必須緩慢微小地變化�！�
　　
　　如此看來，美聯(lián)儲縮減QE的步伐仍將延續(xù)，而對于加息時間節(jié)點目前尚無定論，而是否能在4月會議紀(jì)要探尋到其中的蛛絲馬跡或為外界關(guān)注要點。
　　
　　英政策料維持原狀
　　
　　英國央行（BOE）5月貨幣政策會議決定顯示，維持當(dāng)前量化寬松（QE）規(guī)模不變，仍為3750億英鎊，同時維持基準(zhǔn)利率在0.5%不變。
　　
　　資料顯示，英國2013年12月至2014年2月期間失業(yè)率已改善為6.9%，創(chuàng)過去約五年來失業(yè)率新低，并超出英國央行預(yù)期，提前跌破7%。
　　
　　英國央行對此解釋道，在失業(yè)率跌至7%之前，將保持當(dāng)前QE政策不變，同時也不會采取加息措施。7%的失業(yè)率水平是門檻，而不是“觸發(fā)點”，即使失業(yè)率觸及7%也不會自動觸發(fā)加息及資產(chǎn)出售。
　　
　　但有部分市場人士認(rèn)為，預(yù)計英國央行在5月會議中已詳細(xì)討論加息時點，并將在第二季度首次加息。
　　
　　英國央行貨幣政策委員會（MPC）委員布羅德本特（Ben Broadbent）則稱：“英國央行預(yù)期顯示，失業(yè)率在接下來的2～3年里都將下降。加息速度可能比過去更為緩慢，只有在經(jīng)濟能夠承受時到來�！�
　　
　　日本或過度樂觀
　　
　　日本內(nèi)閣府公布的數(shù)據(jù)顯示，在扣除物價變動因素后，今年第一季度日本實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）較前一季度環(huán)比增長1.5%，折合成年率增長5.9%，不僅遠(yuǎn)好于預(yù)期的按年率增長4.2%，還創(chuàng)造了兩年半以來的最快增速。
　　
　　與此同時，日本通貨膨脹數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)了較好的一面。日本總務(wù)省此前公布的4月東京地區(qū)核心消費者物價指數(shù)（CPI）年率上升2.7%，創(chuàng)1992年以來最快增速。
　　
　　因此，日本央行行長黑田東彥（Haruhiko Kuroda） 一再向市場傳達(dá)其對日本經(jīng)濟強勁復(fù)蘇足以達(dá)至2%通脹目標(biāo)的樂觀看法，而這也對市場關(guān)于日本采取進一步寬松刺激政策的預(yù)期起到了降溫作用。
　　
　　然而，事實情況的確如此嗎？眾多機構(gòu)以及分析師皆認(rèn)為其實不然。
　　
　　匯豐經(jīng)濟學(xué)家Izumi Devalier認(rèn)為上述“亮麗”數(shù)據(jù)并沒有如此振奮人心�！皷|京消費者物價指數(shù)上升完全是因為消費稅的關(guān)系，假如沒有受到消費稅的影響，4月的核心消費者物價指數(shù)仍然與3月相同。”
　　
　　瑞銀證券首席中國投資策略師高挺日前在接受《第一財經(jīng)日報》記者采訪時也表示，短期來看，消費稅上調(diào)前日本居民搶著買東西，因此前段時間銷售強勁。不過目前，大家正處于觀望狀態(tài)�！岸�受消費稅上調(diào)影響，國內(nèi)需求下降，未來消費整體走弱，（日本）通縮壓力或進一步增加�！�
　　
　　分析人士指出，鑒于GDP以及CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)，此次日本央行貨幣政策決議或?qū)⒕S持現(xiàn)有政策不變，但是消費稅稅率上調(diào)的影響并不能忽略不計。所以，也許日本央行近期言論有點過于樂觀，如果后續(xù)數(shù)據(jù)得不到支撐，其新一輪寬松刺激政策推出仍存較大可能性。