美英日三央行政策不同步 加息或再寬松短期料難成行

　　在全球最大的幾家央行中，美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行本周將陸續(xù)公布上月議息會(huì)議的紀(jì)要，而日本央行則將公布貨幣政策決議。盡管三大央行貨幣政策短期難有轉(zhuǎn)變，但市場(chǎng)仍對(duì)其最新表態(tài)緊追不放，試圖探尋其中的蛛絲馬跡。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間待定
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在4月議息會(huì)議中決定繼續(xù)縮減量化寬松（QE）規(guī)模至450億美元，并維持聯(lián)邦基金利率不變。同時(shí)，根據(jù)會(huì)議聲明，委員會(huì)表示將依照法定的目標(biāo)，尋求促進(jìn)就業(yè)最大化和物價(jià)穩(wěn)定。委員會(huì)認(rèn)為，通脹持續(xù)低于2%目標(biāo)水準(zhǔn)可能對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，并正密切監(jiān)控通脹發(fā)展，以尋找中期通脹率可能回升至2%的目標(biāo)的證據(jù)。
　　
　　然而，此前美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)卻意外達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)事先設(shè)定的目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，創(chuàng)2012年9月以來(lái)最大增幅，而同比增長(zhǎng)2.1%， 為2012年3月以來(lái)最大增幅。同時(shí)，美國(guó)4月核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）月率增長(zhǎng)0.2%，高于預(yù)期的0.1%。CPI年率同比增長(zhǎng)2.0%，符合市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)2013年7月以來(lái)最大增幅。
　　
　　圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德（James Bullard）上周表示，美聯(lián)儲(chǔ)比五年內(nèi)任何時(shí)候都更加接近于就業(yè)和通脹目標(biāo)，這為美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE提供了佐證。他表示，就業(yè)市場(chǎng)似乎尚未完全復(fù)蘇，通脹也保持低位，這是實(shí)施當(dāng)前貨幣政策的原因所在。
　　
　　加之美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾（Richard Fisher）都曾公開(kāi)表示，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在今年秋季結(jié)束購(gòu)債項(xiàng)目。
　　
　　對(duì)于加息時(shí)點(diǎn)，布拉德認(rèn)為，美國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)令人鼓舞，失業(yè)率將有可能在今年年底的時(shí)候降至6%以下，美聯(lián)儲(chǔ)有可能在2015年一季度末首度加息。
　　
　　但是，此前美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要中就曾表明，即使在就業(yè)和通脹回歸到符合其雙重使命的水平后很長(zhǎng)一段時(shí)間，都應(yīng)當(dāng)維持聯(lián)邦利率低于其正常水平。耶倫對(duì)此解釋道：“危機(jī)以來(lái)持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利環(huán)境使得基金利率必須緩慢微小地變化�！�
　　
　　如此看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的步伐仍將延續(xù)，而對(duì)于加息時(shí)間節(jié)點(diǎn)目前尚無(wú)定論，而是否能在4月會(huì)議紀(jì)要探尋到其中的蛛絲馬跡或?yàn)橥饨珀P(guān)注要點(diǎn)。
　　
　　英政策料維持原狀
　　
　　英國(guó)央行（BOE）5月貨幣政策會(huì)議決定顯示，維持當(dāng)前量化寬松（QE）規(guī)模不變，仍為3750億英鎊，同時(shí)維持基準(zhǔn)利率在0.5%不變。
　　
　　資料顯示，英國(guó)2013年12月至2014年2月期間失業(yè)率已改善為6.9%，創(chuàng)過(guò)去約五年來(lái)失業(yè)率新低，并超出英國(guó)央行預(yù)期，提前跌破7%。
　　
　　英國(guó)央行對(duì)此解釋道，在失業(yè)率跌至7%之前，將保持當(dāng)前QE政策不變，同時(shí)也不會(huì)采取加息措施。7%的失業(yè)率水平是門檻，而不是“觸發(fā)點(diǎn)”，即使失業(yè)率觸及7%也不會(huì)自動(dòng)觸發(fā)加息及資產(chǎn)出售。
　　
　　但有部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)英國(guó)央行在5月會(huì)議中已詳細(xì)討論加息時(shí)點(diǎn)，并將在第二季度首次加息。
　　
　　英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)（MPC）委員布羅德本特（Ben Broadbent）則稱：“英國(guó)央行預(yù)期顯示，失業(yè)率在接下來(lái)的2～3年里都將下降。加息速度可能比過(guò)去更為緩慢，只有在經(jīng)濟(jì)能夠承受時(shí)到來(lái)�！�
　　
　　日本或過(guò)度樂(lè)觀
　　
　　日本內(nèi)閣府公布的數(shù)據(jù)顯示，在扣除物價(jià)變動(dòng)因素后，今年第一季度日本實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）較前一季度環(huán)比增長(zhǎng)1.5%，折合成年率增長(zhǎng)5.9%，不僅遠(yuǎn)好于預(yù)期的按年率增長(zhǎng)4.2%，還創(chuàng)造了兩年半以來(lái)的最快增速。
　　
　　與此同時(shí)，日本通貨膨脹數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)了較好的一面。日本總務(wù)省此前公布的4月東京地區(qū)核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）年率上升2.7%，創(chuàng)1992年以來(lái)最快增速。
　　
　　因此，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥（Haruhiko Kuroda） 一再向市場(chǎng)傳達(dá)其對(duì)日本經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇足以達(dá)至2%通脹目標(biāo)的樂(lè)觀看法，而這也對(duì)市場(chǎng)關(guān)于日本采取進(jìn)一步寬松刺激政策的預(yù)期起到了降溫作用。
　　
　　然而，事實(shí)情況的確如此嗎？眾多機(jī)構(gòu)以及分析師皆認(rèn)為其實(shí)不然。
　　
　　匯豐經(jīng)濟(jì)學(xué)家Izumi Devalier認(rèn)為上述“亮麗”數(shù)據(jù)并沒(méi)有如此振奮人心�！皷|京消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)上升完全是因?yàn)橄�費(fèi)稅的關(guān)系，假如沒(méi)有受到消費(fèi)稅的影響，4月的核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)仍然與3月相同�！�
　　
　　瑞銀證券首席中國(guó)投資策略師高挺日前在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)也表示，短期來(lái)看，消費(fèi)稅上調(diào)前日本居民搶著買東西，因此前段時(shí)間銷售強(qiáng)勁。不過(guò)目前，大家正處于觀望狀態(tài)。“而受消費(fèi)稅上調(diào)影響，國(guó)內(nèi)需求下降，未來(lái)消費(fèi)整體走弱，（日本）通縮壓力或進(jìn)一步增加。”
　　
　　分析人士指出，鑒于GDP以及CPI數(shù)據(jù)表現(xiàn)，此次日本央行貨幣政策決議或?qū)⒕S持現(xiàn)有政策不變，但是消費(fèi)稅稅率上調(diào)的影響并不能忽略不計(jì)。所以，也許日本央行近期言論有點(diǎn)過(guò)于樂(lè)觀，如果后續(xù)數(shù)據(jù)得不到支撐，其新一輪寬松刺激政策推出仍存較大可能性。