美聯(lián)儲新老官員七嘴八舌品評政策，市場仍然冷眼旁觀

　　周一（5月19日）紐約時段，美元指數(shù)脫離歐洲時段的低位，逐波反彈，收復80整數(shù)關口后全日基本收平，但總體來看日內(nèi)波幅仍然有限。歐洲央行執(zhí)委默施（Yves Mersche）此前在講話中進一步強化暗示了此后的寬松政策前景預期，這使得歐元兌美元幾經(jīng)掙扎后最終仍從日內(nèi)回落。而此后，包括多位美聯(lián)儲現(xiàn)任官員以及前官員就貨幣政策問題發(fā)表的看法也就成了時段內(nèi)的主要看點。
　　
　　自去年5月份美聯(lián)儲前主席公開提出了縮減量化寬松措施（QE）的預期以來，時間已經(jīng)悄然過去一年，而美聯(lián)儲的QE縮減進度也已過半。這意味著自2008年底以來持續(xù)五年多的美聯(lián)儲非常性寬松措施大戲已經(jīng)到了落幕在即任人評說的地步。同時，市場的進一步關注焦點則轉(zhuǎn)向了美聯(lián)儲的利率政策前景，在QE料無懸念于年內(nèi)如期結(jié)束的背景下，美聯(lián)儲之后會何時開始加息，已成了各方關注的焦點。
　　
　　鑒于本周全球市場缺少太多重要消息面數(shù)據(jù)的指引，投資者此后料會格外期待美聯(lián)儲于周三（5月21日）發(fā)表的上月底政策會議的紀要文件。不過，鑒于美聯(lián)儲上月的會議決議中并無透露出太多實質(zhì)性的政策變動，預見本周發(fā)布的會議紀要也會看點寥寥，因此，周一兩位美聯(lián)儲官員同臺發(fā)表的講話，也受到了相當?shù)年P注。
　　
　　美聯(lián)儲（Fed）官員威廉姆斯（John Williams）周一（5月19日）在參加喬治·布什總統(tǒng)中心舉行的貨幣政策會議時表示，美聯(lián)儲正朝著貨幣政策正常化邁進，有可能會在明年的某個時間升息。他同時表示，他說，除非前景有重大改變，否則削減債券購買在所難免，而且美聯(lián)儲將會在今年晚些時候結(jié)束其購債計劃。
　　
　　威廉姆斯同時表示，他看到對經(jīng)濟的樂觀情緒高漲，經(jīng)濟充滿動能。他認為美國經(jīng)濟處于上升軌道，GDP升幅或?qū)⑦_到2.5%。他同時表示，美聯(lián)儲希望薪酬增速在3%-3.5%。他還指出，美國第一季度經(jīng)濟增長表現(xiàn)糟糕，是由天氣因素引起。
　　
　　而總體來看，威廉姆斯的冗長演講中可圈點之處并不多，基本是在重復此前美聯(lián)儲既有的各種措辭，因此他的講話對金融市場的實際影響如果不能說沒有，也只能說是相當有限。而一同出席活動的另一位美聯(lián)儲官員，達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾（Richard Fisher）的措辭則相對悲觀，稱美聯(lián)儲采取措施提振經(jīng)濟，而國會卻在給經(jīng)濟減速。而光*美聯(lián)儲一己之力，是無法徹底解決就業(yè)問題的。
　　
　　這一觀點得到了在場的美聯(lián)儲前理事沃爾什（Kevin Warsh）的支持。沃爾指出，美聯(lián)儲此前的各項政策措施，在其他經(jīng)濟政策部門的糟糕表現(xiàn)之下，效果只能是杯水車薪。
　　
　　沃爾什當天指出，當前有一大令人擔心的狀況，就是美國政府和國會可能已想當然地認為伯南克（Ben S. Bernanke）及其繼任者耶倫治下的美聯(lián)儲神通廣大，無所不能，光*貨幣政策措施就能解決經(jīng)濟領域中面臨的各種棘手問題，這使得美國朝野兩黨在財政政策上的惡斗變得更加肆無忌憚，而美聯(lián)儲的積極行動也反過來使得相當一些政府部分缺少采取經(jīng)濟改革與整頓措施的壓力，處于得過且過的狀況。
　　
　　而一同出席活動的美聯(lián)儲前主席伯南克則因此指出，量化寬松（QE）并不是萬能藥，但它幫助美國免予陷入通縮。此前，有市場觀察人士指責稱，美聯(lián)儲的QE措施事實上使得近年來的資本投資回報率大大高于普通民眾的收入增幅，這存在“劫貧濟富”之嫌。
　　
　　伯南克針對此質(zhì)疑回應稱，誠然，在美聯(lián)儲寬松政策的影響下，股市的走高確實導致了資本升值速度大大高于勞動者的薪酬收入增幅，但一些觀察人士在對總體經(jīng)濟狀況進行解讀時卻將這一因素的影響蓄意夸大。而事實上，美聯(lián)儲的寬松政策措施并非只是如他們所言那樣造成了“劫貧濟富”的結(jié)果。
　　
　　伯南克解釋稱，在經(jīng)歷了半個世紀以來最糟糕的經(jīng)濟衰退之后，對于普通的美國人而言，使就業(yè)市場重歸正常運轉(zhuǎn)才是重中之重，而這才是美聯(lián)儲出臺高度寬松措施的初衷，由此引起的股市大牛市只是附帶作用，而非是美聯(lián)儲一開始的政策用意。
　　
　　隨著美聯(lián)儲退出非常規(guī)政策，伯南克稱，隨著貨幣政策正�；�，資產(chǎn)負債表絕對沒有必要回到正常水平。如果有必要，資產(chǎn)負債表會在目前的水平上維持很長的一段時間。而他同時表示，美聯(lián)儲一直在非常仔細地找出如何在適當?shù)臅r候升息。而這終將到來——美聯(lián)儲希望升息，因為這意味著經(jīng)濟正回歸正常水平。
　　
　　基于美聯(lián)儲新老官員的講話措辭，業(yè)內(nèi)機構也進而對美國乃至全球經(jīng)濟前景加以了進一步評析。瑞穗的美國經(jīng)濟問題專家里奇烏托（Steven Ricchiuto）周一（5月19日）指出，在美聯(lián)儲日后勢必將因為資產(chǎn)負債表規(guī)模不堪重負而逐漸縮減寬松力度的情況下，美國經(jīng)濟很可能持續(xù)維持較低的增速，而難以出現(xiàn)井噴式增長。
　　
　　這位專家指出，目前可以很清晰的看出，美國多數(shù)地區(qū)在冬季遭遇的異常寒冷天氣或許并非是今年一季度經(jīng)濟增速低得令人大跌眼鏡的主因。而事實上，一季度經(jīng)濟增速的低迷很可能是對去年三季度增速過高的負向修正，庫存周期變化在此中扮演了相當重要的角色。
　　
　　專家指出，美國當前的實際經(jīng)濟增速狀況既沒有低到接近衰退的程度，也沒有高到能夠有效消化經(jīng)濟領域過剩產(chǎn)能的水平，因此，在未來相當一段時間內(nèi)，美國經(jīng)濟面臨的主要風險仍將是通脹率過低而非過高。
　　
　　業(yè)內(nèi)機構凱投宏觀則指出，在去年伯南克首度透露了縮減QE預期后，全球金融市場，尤其是發(fā)展中國家市場曾遭視了巨大沖擊。而今，這些影響的后繼效應，或許仍未完全淡出。雖然除了近期受到了地緣局勢沖擊的俄羅斯之外，主要發(fā)展中經(jīng)濟體的金融市場都已大體在今年年初以后全面企穩(wěn)，但如果此后美聯(lián)儲的加息預期突然受到市場各界的更密切關注的話，那么新一輪的市場波動狀況可能卷土重來。
　　
　　該機構指出，全球多個重要發(fā)展中經(jīng)濟體在市場風險調(diào)控措施上都犯下了巨大的甚至不可饒恕的錯誤，這使得其金融市場抗風險能力變得十分低下，外部市場一有風吹草動，就會遭受難以承受的巨大波動。