美聯(lián)儲要怎樣才會加息？

　　俗話講，江山易改，本性難移。
　　
　　至少美國聯(lián)邦儲備委員會（Federal Reserve，簡稱：美聯(lián)儲）給金融市場留下的就是這樣一個印象。五年多以前，美國短期利率便被設(shè)定在接近零的水平，之后加息時間表就成了一個讓人捉摸不透的“移動靶”。最初說是“一段時間”，然后就變成了“長期”。美聯(lián)儲曾對市場說，利率將在2013年中期開始上升，后來說到2014年末之前上升，最后又改成了2015年中。
　　
　　失業(yè)率6.5%這一最新的上調(diào)利率關(guān)口周三可能取消，此前兩天美聯(lián)儲都在開會。2012年12月美國失業(yè)率高達7.8%的情況下，提出了6.5%這一目標，利率制定者當(dāng)時的預(yù)測顯示，他們不認為能很快實現(xiàn)這個目標。期貨市場目前沒有發(fā)出2015年前加息的呼聲。應(yīng)該不難猜到，美聯(lián)儲主席耶倫（Janet Yellen）在召開上任后首個新聞發(fā)布會時，不會給那些預(yù)期澆一盆冷水。
　　
　　其實現(xiàn)在的問題并不是美聯(lián)儲所謂的前瞻性指導(dǎo)意見是否會在六年的時間里被第六次改變，而是如何改變。一個顯而易見的辦法是下調(diào)失業(yè)率關(guān)口，或許可調(diào)至5.5%。
　　
　　另外一個可能性是采用有別于失業(yè)率的關(guān)口，讓通脹成為關(guān)注焦點。周二的消費者價格指數(shù)讓不包括食品和能源在內(nèi)的核心通脹率處于極低的水平，一些決策者可能會因此感覺不安。
　　
　　但由于之前已經(jīng)取消了很多具體日期和目標，美聯(lián)儲似乎不太可能再出此下策，而重新使用零利率實驗早期采用的模糊時間表述，如“長期”等字眼，好像也不大可能。
　　
　　預(yù)計美聯(lián)儲會采用定性指導(dǎo)策略，即描述經(jīng)濟應(yīng)該如何運轉(zhuǎn)，而不是給出具體指標。貨幣政策的重要組成部分就是透露決策者的意圖。遺憾的是，近來有關(guān)透明度的努力讓美聯(lián)儲官員不得不一再從頭講起他們的溝通過程。
　　
　　美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)人的更替沒有讓他們陷入麻煩中，相反還讓他們有機會用泛泛的語言表達同樣的意思。