歐洲央行似乎并不急于降息

　　歐洲央行（European Central Bank）行長德拉吉（Mario Draghi）似乎并不急于下調(diào)利率。該行周四將關(guān)鍵利率維持在0.25%，令那些曾預(yù)期1月份0.7%的預(yù)測通貨膨脹率將促使德拉吉實施進一步貨幣刺激的人感到失望。
　　
　　從德拉吉講話內(nèi)容看，未來一段時間上述這些人的預(yù)期可能都無法實現(xiàn)。
　　
　　誠然，歐洲央行未排除采取更多行動的可能性。德拉吉重申，利率水平將在較長一段時間內(nèi)維持在當(dāng)前甚至更低水平。與此同時，他強調(diào)了收集通脹前景方面新信息的重要性。定于3月份公布的歐洲央行最新內(nèi)部預(yù)測將包含對2016年的預(yù)測數(shù)據(jù)。如果這一預(yù)測認(rèn)為到2016年通脹率仍將顯著不及“低于但接近2%”的目標(biāo)水平，該行所面臨的需要采取行動的壓力將顯著增加。德拉吉表示，如果當(dāng)前的低通脹率持續(xù)下去，歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟調(diào)整的難度將加大。歐洲央行還在關(guān)注新興市場動蕩局面。
　　
　　不過，德拉吉的其他一些講話則讓人不禁猜測歐洲央行可能不會很快行動。尤其值得注意的是，該行對歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇的期望似乎超過對低通脹的擔(dān)憂。德拉吉表示，歐元區(qū)內(nèi)部需求正在增強，造成低通脹的主要原因是食品和能源價格。與此同時，西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和希臘出現(xiàn)的極低通脹水平或物價走低是相對價格調(diào)整的表現(xiàn)，而非通貨緊縮的證據(jù)。
　　
　　此外，歐洲央行似乎認(rèn)為公司債市場日益活躍的表現(xiàn)有望彌補銀行放貸業(yè)務(wù)低迷的影響。德拉吉還暗示，監(jiān)管部門對銀行資產(chǎn)負(fù)債表的檢查可能掩蓋了信貸趨勢根本上好轉(zhuǎn)的情況。
　　
　　所有這些都為歐元和債券市場帶來挑戰(zhàn)。如果歐洲央行不采取行動，歐元兌美元不太可能走低，同時德國國債價格將面臨下跌風(fēng)險。德拉吉發(fā)表上述評論期間，歐元兌美元曾上漲超過1美分，至略高于1.36美元，而5年期德國國債收益率由0.55%升至0.62%。
　　
　　如果新興市場危機加劇，通貨膨脹預(yù)期顯著下調(diào)，或者歐元區(qū)復(fù)蘇顯現(xiàn)動搖跡象，歐洲央行仍可能進一步放松政策。但投資者們目前可能應(yīng)該考慮削減押注該行將很快采取行動的頭寸。