歐洲央行似乎并不急于降息

　　歐洲央行（European Central Bank）行長(zhǎng)德拉吉（Mario Draghi）似乎并不急于下調(diào)利率。該行周四將關(guān)鍵利率維持在0.25%，令那些曾預(yù)期1月份0.7%的預(yù)測(cè)通貨膨脹率將促使德拉吉實(shí)施進(jìn)一步貨幣刺激的人感到失望。
　　
　　從德拉吉講話內(nèi)容看，未來一段時(shí)間上述這些人的預(yù)期可能都無法實(shí)現(xiàn)。
　　
　　誠(chéng)然，歐洲央行未排除采取更多行動(dòng)的可能性。德拉吉重申，利率水平將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持在當(dāng)前甚至更低水平。與此同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)了收集通脹前景方面新信息的重要性。定于3月份公布的歐洲央行最新內(nèi)部預(yù)測(cè)將包含對(duì)2016年的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。如果這一預(yù)測(cè)認(rèn)為到2016年通脹率仍將顯著不及“低于但接近2%”的目標(biāo)水平，該行所面臨的需要采取行動(dòng)的壓力將顯著增加。德拉吉表示，如果當(dāng)前的低通脹率持續(xù)下去，歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)調(diào)整的難度將加大。歐洲央行還在關(guān)注新興市場(chǎng)動(dòng)蕩局面。
　　
　　不過，德拉吉的其他一些講話則讓人不禁猜測(cè)歐洲央行可能不會(huì)很快行動(dòng)。尤其值得注意的是，該行對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的期望似乎超過對(duì)低通脹的擔(dān)憂。德拉吉表示，歐元區(qū)內(nèi)部需求正在增強(qiáng)，造成低通脹的主要原因是食品和能源價(jià)格。與此同時(shí)，西班牙、葡萄牙、愛爾蘭和希臘出現(xiàn)的極低通脹水平或物價(jià)走低是相對(duì)價(jià)格調(diào)整的表現(xiàn)，而非通貨緊縮的證據(jù)。
　　
　　此外，歐洲央行似乎認(rèn)為公司債市場(chǎng)日益活躍的表現(xiàn)有望彌補(bǔ)銀行放貸業(yè)務(wù)低迷的影響。德拉吉還暗示，監(jiān)管部門對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的檢查可能掩蓋了信貸趨勢(shì)根本上好轉(zhuǎn)的情況。
　　
　　所有這些都為歐元和債券市場(chǎng)帶來挑戰(zhàn)。如果歐洲央行不采取行動(dòng)，歐元兌美元不太可能走低，同時(shí)德國(guó)國(guó)債價(jià)格將面臨下跌風(fēng)險(xiǎn)。德拉吉發(fā)表上述評(píng)論期間，歐元兌美元曾上漲超過1美分，至略高于1.36美元，而5年期德國(guó)國(guó)債收益率由0.55%升至0.62%。
　　
　　如果新興市場(chǎng)危機(jī)加劇，通貨膨脹預(yù)期顯著下調(diào)，或者歐元區(qū)復(fù)蘇顯現(xiàn)動(dòng)搖跡象，歐洲央行仍可能進(jìn)一步放松政策。但投資者們目前可能應(yīng)該考慮削減押注該行將很快采取行動(dòng)的頭寸。