經(jīng)濟迎復蘇曙光 歐股或撥云見日

　　全球金融危機爆發(fā)五年、歐債危機爆發(fā)四年以來，作為全球最大的經(jīng)濟體，歐盟經(jīng)濟終于在2013年走出了長達6個季度的衰退期，窺見復蘇曙光。多家機構(gòu)預計，今年歐洲經(jīng)濟仍將出現(xiàn)小幅下滑，但明年有望緩行于復蘇之路上，實現(xiàn)經(jīng)濟增長。不過歐元區(qū)失業(yè)率仍居高不下，通脹水平持續(xù)走低，經(jīng)濟距離全面復蘇尚有一段距離。
　　
　　為根治危機，歐盟致力于建立歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟的努力也于今年底取得了突破性進展，歐盟財長會已就銀行業(yè)聯(lián)盟的“單一解決機制”達成協(xié)議，但銀行業(yè)聯(lián)盟的最終建立和效果仍有待努力和觀察。由于歐債危機逐漸平息，經(jīng)濟復蘇漸入正軌，多家機構(gòu)預計歐洲資本市場將成為投資者明年的首選投資目標。
　　
　　經(jīng)濟復蘇曙光乍現(xiàn)
　　
　　歐洲經(jīng)濟在2013年迎來復蘇曙光。首先，歐洲經(jīng)濟實現(xiàn)了季度增長。2012年第四季度，歐元區(qū)經(jīng)濟環(huán)比萎縮0.6%，創(chuàng)下歐元區(qū)經(jīng)濟2009年以來最大萎縮幅度，當季歐盟經(jīng)濟環(huán)比萎縮0.5%。而今年第二季度，歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長0.3%，為2011年第四季度以來的首次增長，同期歐盟GDP環(huán)比增長0.4%；第三季度，歐元區(qū)和歐盟國家GDP分別環(huán)比增長0.1%和0.2%。按照通常的經(jīng)濟學標準，盡管歐洲經(jīng)濟復蘇勢頭仍較脆弱，但已正式宣告走出衰退。
　　
　　其次，歐元區(qū)南部二線高負債成員國經(jīng)濟顯露積極跡象，歐元區(qū)應對歐債危機的救助機計劃在部分受援國已宣告階段性勝利。葡萄牙第三季度GDP環(huán)比增長0.2%，西班牙第三季度GDP環(huán)比增長0.1%，為2011年第一季度以來首次實現(xiàn)季度增長。12月15日愛爾蘭在接受國際貨幣基金組織（IMF）、歐盟和歐洲央行“三駕馬車”救助三年后，正式退出救助，成為首個退出救助的歐元區(qū)國家。接受救助的其他國家希臘、葡萄牙、西班牙和塞浦路斯經(jīng)濟形勢也度過最艱難時期。
　　
　　不過，歐元區(qū)失業(yè)率仍盤踞高位。今年10月歐元區(qū)失業(yè)率為12.1%，接近歷史最高位，歐盟失業(yè)率為10.9%。失業(yè)狀況最嚴重的是希臘和西班牙，失業(yè)率分別高達27.3%和26.7%。數(shù)據(jù)表明，近期歐洲經(jīng)濟雖走出衰退，但復蘇勢頭尚未傳導到就業(yè)市場。此外，歐元區(qū)通脹率持續(xù)走低并維持低位，通縮風險顯露苗頭。今年11月，歐元區(qū)按年率計算的通脹率由10月份的0.7%的四年來最低水平回升至0.9%，但仍遠低于歐洲央行設定的2%的目標水平。為應對通縮風險，歐洲央行11月7日宣布將主要再融資利率和隔夜貸款利率降至歷史最低水平。
　　
　　對于歐洲經(jīng)濟前景，機構(gòu)普遍認為2014年歐洲經(jīng)濟有望繼續(xù)復蘇，但由于經(jīng)濟頑疾仍難根除，復蘇速度將受到限制。渣打銀行[微博]宏觀經(jīng)濟研究部環(huán)球主管馬里奧斯·馬拉泰蒂斯預計，2013年歐元區(qū)經(jīng)濟將下滑0.4%，明年則有望增長1.3%，2015年增速進一步提升至2.1%。展望未來，歐洲經(jīng)濟長期前景在向樂觀的方向轉(zhuǎn)變，但經(jīng)濟復蘇勢頭仍然十分孱弱，且實體經(jīng)濟的增長不足以降低失業(yè)率。
　　
　　中國銀行認為，由于此前歐元區(qū)經(jīng)歷了持續(xù)6個季度的歷史最長時期衰退，加之意大利、西班牙等衰退程度較深，預計2013年歐元區(qū)GDP將下降0.4%，歐盟GDP出現(xiàn)零增長。2014年歐洲經(jīng)濟有望繼續(xù)走上復蘇之路，預計歐元區(qū)經(jīng)濟增速達到1%左右。由于意大利、西班牙和希臘等危機國家債務水平、失業(yè)率和銀行不良貸款率依然較高，歐元區(qū)整體復蘇力度較為疲軟。
　　
　　銀行業(yè)聯(lián)盟漸行漸近
　　
　　2013年以來，歐債危機明顯趨緩。為根治危機，歐盟在促進經(jīng)濟復蘇的同時繼續(xù)推動經(jīng)濟治理改革，大力推進銀行業(yè)的重塑與聯(lián)合，彌補可能導致債務危機再次爆發(fā)的制度漏洞。
　　
　　歐盟在2012年6月首次提出建立歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟，但因涉及成員國主權(quán)讓渡問題及各方利益博弈，進度一直緩慢。今年12月18日，歐盟財長會議終于就銀行業(yè)聯(lián)盟的“單一解決機制”達成協(xié)議，這是建立歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟的重要步驟之一。
　　
　　根據(jù)歐盟的設想，歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟的構(gòu)建包括三大步驟：首先，授權(quán)歐洲央行統(tǒng)一監(jiān)管歐元區(qū)銀行，即單一監(jiān)管機制；其次，建立一只基金對困難銀行進行破產(chǎn)清算或資產(chǎn)重組，即單一解決機制；第三，建立一套完善機制來保護公民存款，即統(tǒng)一的存款保險機制。第一步已經(jīng)完成，歐洲央行將從2014年11月起，正式承擔銀行業(yè)監(jiān)管職能，直接監(jiān)管歐元區(qū)約130家大型銀行，并對全體6400多家銀行承擔最終責任。
　　
　　然而，歐盟財政會達成的“單一解決機制”協(xié)議仍受到外界廣泛質(zhì)疑。有分析人士認為，這種機制名為“單一解決機制”，實際上對困難銀行的解決方式并未體現(xiàn)“單一”的特點。尤其是在10年期的基金籌備階段，到底由誰來負擔經(jīng)費是談判各方激烈爭論的焦點。德國堅持救助資金應由受困銀行的債權(quán)人及投資人首先承受，各國政府也須負起責任，但不排除由歐盟共同分擔的可能性。從基金規(guī)模上看，“單一解決機制”的基金總規(guī)模為550億歐元，而此前歐盟僅對一家愛爾蘭銀行進行破產(chǎn)清算的資金就達300億歐元，面對即將處于歐洲央行監(jiān)管下的數(shù)千家銀行，未來很可能出現(xiàn)基金耗盡的尷尬局面。
　　
　　巴羅佐和歐洲理事會主席范龍佩強調(diào)，希望銀行業(yè)聯(lián)盟的“單一解決機制”協(xié)議能在明年5月歐洲議會大選前最終通過，大選結(jié)束前將構(gòu)建銀行業(yè)聯(lián)盟框架的所有元素準備就緒。下一步，“單一解決機制”將被提交歐洲議會討論，議會通過后才能形成最后的正式版本。
　　
　　分析人士認為，鑒于各方利益博弈，漸行漸近的歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟能否切斷歐洲銀行業(yè)危機與主權(quán)債務危機間的惡性循環(huán)，仍有待觀察。
　　
　　金融市場或否極泰來
　　
　　歐債危機爆發(fā)以后，由于歐洲經(jīng)濟持續(xù)低迷，歐元區(qū)前途未卜，大多數(shù)投資者大幅減少了在歐洲的投資。隨著歐債危機逐漸平息，歐洲經(jīng)濟迎來轉(zhuǎn)折點，加之歐元區(qū)各國政府鞏固財政和金融監(jiān)管的努力，市場信心明顯重新恢復，大量資金返回歐洲，歐洲市場有望迎來春天。2013年底，多家機構(gòu)表示，歐洲資本市場成為明年的首選投資目標。
　　
　　高盛（亞洲）有限責任公司董事總經(jīng)理嚴力耘表示：“目前，歐債危機的情況已沒有那么嚴峻，當整個歐洲經(jīng)濟逐步企穩(wěn)時，歐洲股市就有了回升空間。因此，我最看好歐洲股市，預計從今年年底到明年，整個歐洲股市的漲幅將比美國股市更大，尤其建議投資機構(gòu)關注一些歐洲跨國公司的股票�！�
　　
　　黑石顧問合伙人公司副董事長拜倫·韋恩預計，歐洲經(jīng)濟明年可能會呈溫和增長態(tài)勢，黑石在2014年投資組合報告中將歐洲股市的持有配比由5%調(diào)高至10%。
　　
　　據(jù)權(quán)威資金流向監(jiān)測和研究機構(gòu)新興市場基金研究公司（EPFR）數(shù)據(jù)，今年年中開始，其監(jiān)測的歐洲股基已出現(xiàn)資金凈流入，7月初總資金流入量達近120億美元，凈流入持續(xù)時間超過了2007年第一季度時創(chuàng)造的紀錄。EPFR指出，投資者對歐洲市場興趣增加不僅因其更加光明的經(jīng)濟前景，還由于對部分新興經(jīng)濟體金融動蕩的擔憂。與亞太、美國的資金流出相對應，投資者顯然對歐洲已越來越積極，歐元區(qū)已顯現(xiàn)出走出經(jīng)濟衰退的勢頭。
　　
　　今年以來歐洲斯托克600指數(shù)累計上漲16%。