通脹率面臨下降風(fēng)險(xiǎn) 美聯(lián)儲(chǔ)或設(shè)底線

　　“后視鏡中的物體看起來(lái)比實(shí)際上要更近�！�
　　
　　對(duì)于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Federal Reserve, 簡(jiǎn)稱：美聯(lián)儲(chǔ)）而言，這句為開(kāi)車人準(zhǔn)備的警告或許也適用于其經(jīng)濟(jì)觀。美聯(lián)儲(chǔ)不僅即將更換掌舵者，而且也可能在下個(gè)月宣布放緩債券購(gòu)買步伐。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)的注意力長(zhǎng)久以來(lái)都放在快速回暖的就業(yè)市場(chǎng)狀況上。本周有多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家都暗示，縮減購(gòu)債的6.5%失業(yè)率門檻或很快就會(huì)被觸及。
　　
　　不過(guò)，在著手加息之前，美聯(lián)儲(chǔ)最好先關(guān)心下被它忽略的盲區(qū)——通貨膨脹率。近些年來(lái)，聯(lián)儲(chǔ)批評(píng)者多次指責(zé)其大舉實(shí)施非常規(guī)政策，罔顧通脹快速升溫的危險(xiǎn)；現(xiàn)在這些人可以閉嘴了。事實(shí)上，眼下漸漸逼近的風(fēng)險(xiǎn)是通貨膨脹下降（即物價(jià)漲幅回落）。
　　
　　美國(guó)定于周五公布11月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI），消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）則定于下周二公布。10月份的PPI和CPI均創(chuàng)下了2009年秋季以來(lái)同比最低增速，當(dāng)時(shí)美國(guó)正艱難地掙脫戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。在此基礎(chǔ)上11月份CPI和PPI應(yīng)該會(huì)有小幅攀升，但估計(jì)升幅不大。
　　
　　雖然低物價(jià)聽(tīng)起來(lái)不錯(cuò)，但美聯(lián)儲(chǔ)官員們可不這么想，他們正提防著全面通貨緊縮的萌芽。美聯(lián)儲(chǔ)比較喜歡的物價(jià)衡量指標(biāo)——個(gè)人消費(fèi)支出平減物價(jià)指數(shù)，在10月份較上年同期僅僅上升了0.74%，甚至比CPI的0.9%同比升幅更低。
　　
　　上述差異的出現(xiàn)可以用CPI中住房權(quán)重更大來(lái)進(jìn)行解釋。剔除食品和能源后的個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)同比增幅僅為1.1%；它是美聯(lián)儲(chǔ)主席貝南克（Ben Bernanke）最青睞的物價(jià)衡量標(biāo)準(zhǔn)。
　　
　　貝南克在9月份會(huì)議的新聞發(fā)布會(huì)上暗示，在決定何時(shí)加息時(shí)或許應(yīng)該考慮一下通貨膨脹的底線。目前美聯(lián)儲(chǔ)僅設(shè)有通脹率上限，位于2.5%附近。
　　
　　假設(shè)Fed將通脹率底線定在1.75%，克利夫蘭聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（Federal Reserve Bank of Cleveland）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們計(jì)算了此種情況下最可能加息的日期。其結(jié)論是：比失業(yè)率為唯一考量因素背景下估計(jì)出的日期要晚上一年時(shí)間，即2016年第一季度。
　　
　　若美聯(lián)儲(chǔ)將關(guān)注目光從失業(yè)率轉(zhuǎn)向通貨膨脹，或許人們還要等上相當(dāng)一段時(shí)間，才能等來(lái)聯(lián)儲(chǔ)縮減刺激政策的決定。