聯(lián)儲削減量化寬松猛于敘利亞局勢

　　財經(jīng)分析師們或許還在談?wù)撌袌鰧τ诿绹鴮�敘利亞總統(tǒng)阿薩德（Bashar al-Assad）發(fā)動空襲的擔(dān)憂，但殘酷的真相是，華爾街根本不關(guān)心戰(zhàn)爭，他們關(guān)心的只有美國聯(lián)邦儲備委員會（Fed, 簡稱：美聯(lián)儲）。
　　
　　在1991年海灣戰(zhàn)爭之后，還沒有哪一次美國軍事行動曾給除大宗商品之外的市場造成重大影響。即使是在海灣戰(zhàn)爭時，股市的下跌也是在油價暴漲引發(fā)衰退時出現(xiàn)的，而不是因為投資者對總體的投資不確定性感到擔(dān)心。盡管市場消息和評論中不斷提到“敘利亞”，但就其對市場的影響而言，這次跟以前的情況依然一樣。
　　
　　這聽起來好像有些冷漠麻木，但對于投資者而言，與敘利亞危機已經(jīng)造成的大規(guī)模人員死亡、兩百萬名敘利亞難民外逃以及全球緊張局勢升級相比，美聯(lián)儲將每月購債規(guī)模從850億美元縮減至600億美元的可能性更加可怕。
　　
　　我們之所以這么說，是參考了美國國債和美元在敘利亞危機期間的表現(xiàn)，以及這兩個市場在1991年后各種國際沖突中的走勢。
　　
　　如果市場真的感到不安和不確定，那么投資者就會偏愛美國國債市場的流動性以及全球儲備貨幣美元的避險作用。在全球市場緊張的時候，美國國債與美元會出現(xiàn)大幅上漲。無論是在雷曼兄弟（0, 0.00, 0.00%）（Lehman Brothers）破產(chǎn)，還是歐元區(qū)危機最嚴(yán)重的時期，甚至是標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor's）將美國AAA評級進行下調(diào)的時候，情況都是如此。而目前的情況是，兩個市場中只有美元在上升，而這種升勢又集中在美元兌新興市場貨幣上。
　　
　　就美國國債而言，在強勁的美國制造業(yè)數(shù)據(jù)公布后，10年期國債收益率周二一度升至2.911%的高點，僅略低于8月22日觸及的兩年高點2.921%。盡管10年期國債收益率周二收于2.86%，但仍高于前一交易日尾盤水平。分析師們由此預(yù)計，國債市場或進一步下跌，并將很快令收益率升破3%的重要心理水平。另外，2年期國債由于其高流動性的特點，所以在市場恐慌時期受到投資者的青睞。不過，2年期國債收益率周二一度升至兩年高點，這清楚的證明了市場并沒有避險買盤。
　　
　　目前的情況是，近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為聯(lián)邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee, 簡稱：FOMC）宣布縮減購債規(guī)模提供了一個幾乎無懈可擊的理由。只要周五的就業(yè)數(shù)據(jù)不是太糟糕，F(xiàn)OMC就很有可能在9月17-18日的會議上采取上述行動。若果真如此，將利空債市，但將利多美元。
　　
　　如果回顧以往美國軍事干預(yù)期間美元和國債的表現(xiàn)，會發(fā)現(xiàn)與目前類似的情況。只要剔除令人緊張的消息所引發(fā)的短期擔(dān)憂，比如周二市場因地中海導(dǎo)彈測試出現(xiàn)的短暫大幅波動，就可以清楚的發(fā)現(xiàn)，對于市場而言，央行政策周期性的沖擊大于戰(zhàn)爭風(fēng)險的影響。
　　
　　以2011年3月北大西洋公約組織（NATO, 簡稱：北約）攻打利比亞為例。在軍事打擊之前和期間，美國國債大幅上漲，但是追蹤美元與八個貨幣匯率變化的華爾街日報美元指數(shù)卻走低。即使把2011年3月11日的日本大地震影響考慮在內(nèi)，仍能夠清楚的看出，驅(qū)動市場的真正因素是美聯(lián)儲。美聯(lián)儲當(dāng)時推出的第二輪定量寬松政策為美國國債提供了支持，匯市交易員則紛紛拋售美元。
　　
　　相反的情況出現(xiàn)在1999年北約轟炸塞爾維亞期間。當(dāng)是時值互聯(lián)網(wǎng)泡沫以及美聯(lián)儲加息周期，這導(dǎo)致投資者拋售國債并買入美元。
　　
　　在2002年夏天至2003年4月，盡管其間經(jīng)歷了伊拉克戰(zhàn)爭的前夕以及薩達(dá)姆？侯賽因（Saddam Hussein）最終被罷黜等事件，但國債與美元并未同時上漲。當(dāng)時市場出現(xiàn)了很多關(guān)于“戰(zhàn)爭交易”的討論，導(dǎo)致美國國債與金價和油價一同出現(xiàn)大漲。不過當(dāng)時真正具有影響的因素是美聯(lián)儲將利率維持在1.0%的水平，遠(yuǎn)低于當(dāng)時全球其他國家和地區(qū)的利率，這也是當(dāng)時華爾街日報美元指數(shù)下跌的原因。
　　
　　當(dāng)然，軍事沖突對國際事務(wù)具有深遠(yuǎn)意義，并最終會對經(jīng)濟產(chǎn)生影響。如果敘利亞危機令油價連續(xù)數(shù)月維持在每桶115美元以上，則美國經(jīng)濟所受到的沖擊或改變匯市、債市走勢，但只是因為這會令美聯(lián)儲暫停縮減刺激政策的規(guī)模。
　　
　　因此目前來看，相對于貝南克（Ben Bernanke）主導(dǎo)的大戲而言，敘利亞問題只是一個穿插節(jié)目而已。