聯(lián)儲(chǔ)削減量化寬松猛于敘利亞局勢(shì)

　　財(cái)經(jīng)分析師們或許還在談?wù)撌袌?chǎng)對(duì)于美國(guó)對(duì)敘利亞總統(tǒng)阿薩德（Bashar al-Assad）發(fā)動(dòng)空襲的擔(dān)憂，但殘酷的真相是，華爾街根本不關(guān)心戰(zhàn)爭(zhēng)，他們關(guān)心的只有美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（Fed, 簡(jiǎn)稱：美聯(lián)儲(chǔ)）。
　　
　　在1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)之后，還沒(méi)有哪一次美國(guó)軍事行動(dòng)曾給除大宗商品之外的市場(chǎng)造成重大影響。即使是在海灣戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，股市的下跌也是在油價(jià)暴漲引發(fā)衰退時(shí)出現(xiàn)的，而不是因?yàn)橥顿Y者對(duì)總體的投資不確定性感到擔(dān)心。盡管市場(chǎng)消息和評(píng)論中不斷提到“敘利亞”，但就其對(duì)市場(chǎng)的影響而言，這次跟以前的情況依然一樣。
　　
　　這聽(tīng)起來(lái)好像有些冷漠麻木，但對(duì)于投資者而言，與敘利亞危機(jī)已經(jīng)造成的大規(guī)模人員死亡、兩百萬(wàn)名敘利亞難民外逃以及全球緊張局勢(shì)升級(jí)相比，美聯(lián)儲(chǔ)將每月購(gòu)債規(guī)模從850億美元縮減至600億美元的可能性更加可怕。
　　
　　我們之所以這么說(shuō)，是參考了美國(guó)國(guó)債和美元在敘利亞危機(jī)期間的表現(xiàn)，以及這兩個(gè)市場(chǎng)在1991年后各種國(guó)際沖突中的走勢(shì)。
　　
　　如果市場(chǎng)真的感到不安和不確定，那么投資者就會(huì)偏愛(ài)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性以及全球儲(chǔ)備貨幣美元的避險(xiǎn)作用。在全球市場(chǎng)緊張的時(shí)候，美國(guó)國(guó)債與美元會(huì)出現(xiàn)大幅上漲。無(wú)論是在雷曼兄弟（0, 0.00, 0.00%）（Lehman Brothers）破產(chǎn)，還是歐元區(qū)危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)期，甚至是標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poor's）將美國(guó)AAA評(píng)級(jí)進(jìn)行下調(diào)的時(shí)候，情況都是如此。而目前的情況是，兩個(gè)市場(chǎng)中只有美元在上升，而這種升勢(shì)又集中在美元兌新興市場(chǎng)貨幣上。
　　
　　就美國(guó)國(guó)債而言，在強(qiáng)勁的美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)公布后，10年期國(guó)債收益率周二一度升至2.911%的高點(diǎn)，僅略低于8月22日觸及的兩年高點(diǎn)2.921%。盡管10年期國(guó)債收益率周二收于2.86%，但仍高于前一交易日尾盤水平。分析師們由此預(yù)計(jì)，國(guó)債市場(chǎng)或進(jìn)一步下跌，并將很快令收益率升破3%的重要心理水平。另外，2年期國(guó)債由于其高流動(dòng)性的特點(diǎn)，所以在市場(chǎng)恐慌時(shí)期受到投資者的青睞。不過(guò)，2年期國(guó)債收益率周二一度升至兩年高點(diǎn)，這清楚的證明了市場(chǎng)并沒(méi)有避險(xiǎn)買盤。
　　
　　目前的情況是，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（Federal Open Market Committee, 簡(jiǎn)稱：FOMC）宣布縮減購(gòu)債規(guī)模提供了一個(gè)幾乎無(wú)懈可擊的理由。只要周五的就業(yè)數(shù)據(jù)不是太糟糕，F(xiàn)OMC就很有可能在9月17-18日的會(huì)議上采取上述行動(dòng)。若果真如此，將利空債市，但將利多美元。
　　
　　如果回顧以往美國(guó)軍事干預(yù)期間美元和國(guó)債的表現(xiàn)，會(huì)發(fā)現(xiàn)與目前類似的情況。只要剔除令人緊張的消息所引發(fā)的短期擔(dān)憂，比如周二市場(chǎng)因地中海導(dǎo)彈測(cè)試出現(xiàn)的短暫大幅波動(dòng)，就可以清楚的發(fā)現(xiàn)，對(duì)于市場(chǎng)而言，央行政策周期性的沖擊大于戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。
　　
　　以2011年3月北大西洋公約組織（NATO, 簡(jiǎn)稱：北約）攻打利比亞為例。在軍事打擊之前和期間，美國(guó)國(guó)債大幅上漲，但是追蹤美元與八個(gè)貨幣匯率變化的華爾街日?qǐng)?bào)美元指數(shù)卻走低。即使把2011年3月11日的日本大地震影響考慮在內(nèi)，仍能夠清楚的看出，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的真正因素是美聯(lián)儲(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)時(shí)推出的第二輪定量寬松政策為美國(guó)國(guó)債提供了支持，匯市交易員則紛紛拋售美元。
　　
　　相反的情況出現(xiàn)在1999年北約轟炸塞爾維亞期間。當(dāng)是時(shí)值互聯(lián)網(wǎng)泡沫以及美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，這導(dǎo)致投資者拋售國(guó)債并買入美元。
　　
　　在2002年夏天至2003年4月，盡管其間經(jīng)歷了伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)的前夕以及薩達(dá)姆？侯賽因（Saddam Hussein）最終被罷黜等事件，但國(guó)債與美元并未同時(shí)上漲。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)了很多關(guān)于“戰(zhàn)爭(zhēng)交易”的討論，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債與金價(jià)和油價(jià)一同出現(xiàn)大漲。不過(guò)當(dāng)時(shí)真正具有影響的因素是美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在1.0%的水平，遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)全球其他國(guó)家和地區(qū)的利率，這也是當(dāng)時(shí)華爾街日?qǐng)?bào)美元指數(shù)下跌的原因。
　　
　　當(dāng)然，軍事沖突對(duì)國(guó)際事務(wù)具有深遠(yuǎn)意義，并最終會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。如果敘利亞危機(jī)令油價(jià)連續(xù)數(shù)月維持在每桶115美元以上，則美國(guó)經(jīng)濟(jì)所受到的沖擊或改變匯市、債市走勢(shì)，但只是因?yàn)檫@會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)暫停縮減刺激政策的規(guī)模。
　　
　　因此目前來(lái)看，相對(duì)于貝南克（Ben Bernanke）主導(dǎo)的大戲而言，敘利亞問(wèn)題只是一個(gè)穿插節(jié)目而已。