歐洲新興市場(chǎng)避開貨幣危機(jī)成全球資金新寵

　　在亞洲和南美一些新興市場(chǎng)遭受拋售風(fēng)暴襲擊時(shí)，全球基金經(jīng)理們正開始大舉購買如匈牙利福林、捷克銀行股等資產(chǎn)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振需求，加上中東歐股價(jià)估值較低，使得歐洲新興市場(chǎng)正成為冉冉升起的新“避險(xiǎn)天堂”。
　　
　　但分析師們認(rèn)為，這一地區(qū)并不能完全擺脫美聯(lián)儲(chǔ)削減量化寬松（QE）的影響，歐元區(qū)時(shí)隱時(shí)現(xiàn)的危機(jī)也構(gòu)成了不穩(wěn)定因素。
　　
　　歐洲新興市場(chǎng)出口改善
　　
　　在印度盧比和土耳其里拉跌至紀(jì)錄低點(diǎn)的同時(shí)，捷克已經(jīng)在第二季度擺脫了持續(xù)18個(gè)月的經(jīng)濟(jì)衰退。波蘭茲羅提和保加利亞列弗等貨幣對(duì)美元匯率自今年5月以來也有所上漲。
　　
　　據(jù)指數(shù)提供商MSCI統(tǒng)計(jì)，過去三個(gè)月中歐和東歐股市上漲了1.2%，而新興市場(chǎng)整體下跌7.5%。若排除因大宗商品價(jià)格下滑而嚴(yán)重受創(chuàng)的俄羅斯公司，這些市場(chǎng)漲幅達(dá)2.3%。
　　
　　波蘭市場(chǎng)流動(dòng)性最強(qiáng)的波蘭指數(shù)型基金（iShare MSCI Poland）已回到危機(jī)前的水平，在過去一年中上漲20%。納斯達(dá)克OMX波羅的海指數(shù)（包括拉脫維亞、愛沙尼亞和立陶宛等新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)）也同比增長了20%。
　　
　　數(shù)據(jù)提供商EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，自5月初以來，主要投資波蘭股票的基金資金流入額約2.3億美元。相比之下，同期歐洲、中東和非洲股票總計(jì)流出資金9.3億美元。
　　
　　不少基金經(jīng)理相信，在經(jīng)歷了長達(dá)一年半的衰退后，西歐經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長將刺激人們對(duì)汽車、家電和其他產(chǎn)于東歐的商品的需求。
　　
　　出口行業(yè)正在提振歐洲新興市場(chǎng)。據(jù)匈牙利統(tǒng)計(jì)局公布，該國上半年實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差36.8億歐元，上年同期貿(mào)易順差為36.2億歐元。據(jù)波蘭央行稱，波蘭6月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差5.74億歐元，上年同期貿(mào)易逆差10.9億歐元。分析師認(rèn)為，在法國和德國等國家擴(kuò)大商品進(jìn)口之際，他們的新興市場(chǎng)鄰居會(huì)發(fā)現(xiàn)貿(mào)易順差會(huì)進(jìn)一步加大。
　　
　　紐約梅隆銀行旗下Standish公司的資深分析師柏克蘭（Kjetil Birkeland）表示，他管理的150億美元新興市場(chǎng)債券資產(chǎn)基金在過去六個(gè)月買進(jìn)了波蘭茲羅提。他說，隨著德國買進(jìn)更多波蘭商品，預(yù)計(jì)茲羅提將獲得提振。
　　
　　周一公布的數(shù)據(jù)顯示，波蘭7月份零售額較上年同期增長4.3%，增幅高于預(yù)期的2.8%，與此同時(shí)，失業(yè)率降至13.1%。捷克經(jīng)濟(jì)也從長達(dá)18個(gè)月的衰退中復(fù)蘇，該國4月至6月國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）較前一季度增長0.7%。
　　
　　受美聯(lián)儲(chǔ)退出QE影響較小
　　
　　東歐經(jīng)濟(jì)體沒有被這場(chǎng)風(fēng)暴襲擊的主要原因在于，東歐國家不像其他東南亞新興經(jīng)濟(jì)體一樣在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施債券購買計(jì)劃時(shí)吸引了大量熱錢流入。投資者因發(fā)達(dá)國家的低利率而將資金投向快速發(fā)展的新興經(jīng)濟(jì)體，而這些國家將國際資本更多用于進(jìn)口而非出口，從而推高了經(jīng)常項(xiàng)目赤字。因此，在這些新興經(jīng)濟(jì)體因退出QE而備受打擊之時(shí)，東歐經(jīng)濟(jì)體受到的沖擊則較小。
　　
　　凱投宏觀駐倫敦的首席新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家希靈（Neil Shearing）表示，歐洲新興經(jīng)濟(jì)體并不是美聯(lián)儲(chǔ)債券購買計(jì)劃的最大受益者，所以他們受到的沖擊較小并不讓人感到意外。
　　
　　管理著約360億美元資產(chǎn)的Record Currency Management Ltd的經(jīng)濟(jì)研究和外匯策略部門主管科羅米納斯（Javier Corominas）表示，中歐和東歐已成為新興市場(chǎng)中相對(duì)安全的避風(fēng)港�？屏_米納斯表示，該公司在今年第二季度買入了匈牙利福林和波蘭茲羅提。
　　
　　科羅米納斯指出，匈牙利經(jīng)常賬戶盈余是他們買入福林的一個(gè)原因。土耳其和印度等一些受新興市場(chǎng)拋售沖擊最嚴(yán)重的國家不僅出現(xiàn)了嚴(yán)重的貿(mào)易逆差，而且還在依賴外國投資來填補(bǔ)缺口。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備退出QE，投資者目前對(duì)那些國家如何為進(jìn)口商品付款、如何為債務(wù)融資持懷疑態(tài)度。
　　
　　中東歐國家股票價(jià)格相對(duì)于公司利潤來說也偏低，這就為逢低吸納者提供了機(jī)會(huì)。據(jù)MSCI數(shù)據(jù)，中東歐國家股票價(jià)格較其2011年峰值下跌了34%。
　　
　　管理著4440億美元資產(chǎn)的AllianceBernstein投資組合經(jīng)理哈廷（Morgan Harting）在今年提高了對(duì)捷克銀行業(yè)的敞口，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張之際，捷克銀行業(yè)會(huì)獲得更多業(yè)務(wù)。哈廷認(rèn)為，當(dāng)鄰國情況好轉(zhuǎn)，捷克經(jīng)濟(jì)也會(huì)改善。
　　
　　“避險(xiǎn)天堂”足夠安全？
　　
　　不過，新興歐洲市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并沒有足夠健康到讓投資者感到“安全”。
　　
　　盡管歐元區(qū)似乎即將擺脫二戰(zhàn)以來歷時(shí)最長的衰退，但其增長仍十分緩慢，失業(yè)率也很高。經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）預(yù)計(jì)，波蘭經(jīng)濟(jì)今年將僅增長0.9%。
　　
　　穆迪在最近發(fā)布的中東歐地區(qū)經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中稱，中東歐地區(qū)的良好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明該地區(qū)經(jīng)濟(jì)整體改善和工業(yè)生產(chǎn)回彈，但疲弱需求意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭較弱。
　　
　　“捷克和波蘭第二季度經(jīng)濟(jì)增長提速，雖然匈牙利的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不如預(yù)期，但該國還是償還了國際貨幣基金組織[微博]（IMF）的255億美元救援。”穆迪經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tomas Holinka表示，“然而，美聯(lián)儲(chǔ)推出QE的預(yù)期推高了主權(quán)債券收益率，該地區(qū)的復(fù)蘇還是比較疲弱�！�
　　
　　中東歐地區(qū)并不能完全擺脫美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的影響。這一擔(dān)憂已經(jīng)推高了主權(quán)債券收益率，匈牙利10年期國債自5月以來已上漲到6.5%。捷克和波蘭的國債收益率也有所上漲。
　　
　　與此同時(shí)，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)再度惡化的可能性也會(huì)威脅到歐洲新興市場(chǎng)穩(wěn)定。
　　
　　富國銀行顧問公司首席國際策略師克里斯托弗（Paul Christopher）表示，他們寧愿押注歐洲大陸的另一邊，也就是英國和挪威，因?yàn)樾屡d市場(chǎng)整體而言容易受到美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向的影響。