美聯(lián)儲收縮QE會在9月還是12月

　　周三之后，全球市場開始輕微動搖一個他們相信了數(shù)月的流行觀點：美聯(lián)儲將在9月開始縮減每月850億美元的購債規(guī)模。
　　
　　盡管二季度GDP超出預(yù)期，但美國經(jīng)濟整體依舊低迷，通脹水平也處于低位。周三美聯(lián)儲FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）決定維持量化寬松（QE）政策不變，利率決議聲明聽上去也變得更加“鴿派”。
　　
　　美聯(lián)儲到底會不會在9月宣布縮減QE規(guī)模？
　　
　　今年只剩下4次FOMC議息會議，但只有兩次美聯(lián)儲主席伯南克會召開新聞發(fā)布會�？紤]到美聯(lián)儲與市場溝通的需要，謹慎的做法是在一次有發(fā)布會的議息會議上宣布縮減QE規(guī)模。這意味著，9月18日或者12月18日將是美聯(lián)儲宣布開始縮減QE的最可能日期。
　　
　　9月還是12月？經(jīng)濟學(xué)家們表示，答案仍取決于未來兩個月內(nèi)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，8月2日發(fā)布的美國非農(nóng)就業(yè)報告將給出最新信號。
　　
　　經(jīng)濟仍然低迷
　　
　　伯南克在上次新聞發(fā)布會上曾堅定地提到，未來政策變動取決于最新數(shù)據(jù)。那么，美國經(jīng)濟復(fù)蘇近況如何？
　　
　　周三當天早些時候，美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟第二季度折合成年率的GDP增速為1.7%。盡管這一增速水平大大超出市場預(yù)期，也足以緩解經(jīng)濟在夏季全面停滯的擔憂，但從歷史標準來看，仍然十分低迷。
　　
　　美國商務(wù)部大幅向下修正了此前四個季度的經(jīng)濟增速數(shù)據(jù)。商務(wù)部稱，自此輪經(jīng)濟復(fù)蘇于2009年年中開始以來，美國經(jīng)濟的年均增速僅為2.2%，遠低于3%以上的長期趨勢水平。
　　
　　過去一個月里，美國零售銷售、貿(mào)易賬等數(shù)據(jù)均表現(xiàn)疲軟，這使得經(jīng)濟學(xué)家們一度將美國第二季度GDP增速預(yù)期從原來的2%腰斬至1%，擔心全球增長緩慢以及美國政府自動減支措施將拖累經(jīng)濟復(fù)蘇。
　　
　　在這種情況下，由于這次并沒有新聞發(fā)布會，F(xiàn)OMC聲明中對經(jīng)濟的評估措辭就格外重要。FOMC稱，若近期的一些經(jīng)濟形勢持續(xù)存在，將會令他們感到擔憂。值得注意的是，他們形容美國經(jīng)濟增長表現(xiàn)的措辭，從“溫和”（moderate）微調(diào)至“適度”（modest），意味著美聯(lián)儲對經(jīng)濟復(fù)蘇的評估出現(xiàn)了小幅下調(diào)。這是過去三年來美聯(lián)儲第一次在正式貨幣政策聲明中用“適度”這個詞來描述經(jīng)濟。
　　
　　美聯(lián)儲還指出，如果通貨膨脹率像以往一樣持續(xù)低于2%的目標值，美國經(jīng)濟就會面臨風(fēng)險。而商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，過去三個月的消費者價格指數(shù)（CPI）同比升幅接近1%，遠低于美聯(lián)儲的目標水平。
　　
　　此外，美聯(lián)儲還注意到抵押貸款利率出現(xiàn)了一定程度的上升，同時財政政策限制了經(jīng)濟的增長。
　　
　　延遲縮減QE的新信號？
　　
　　伯南克曾在6月份政策會議后暗示，美聯(lián)儲預(yù)計將在今年晚些時候開始縮減債券購買計劃。但這要取決于經(jīng)濟增速達到美聯(lián)儲預(yù)期、失業(yè)率持續(xù)下降以及通貨膨脹率回升。
　　
　　這一次，F(xiàn)OMC維持了之前的短期利率“前瞻指引”。美聯(lián)儲重申，只要失業(yè)率不低于6.5%，且通脹率維持在2.5%以下，就不會上調(diào)短期利率。
　　
　　一些分析師表示，美聯(lián)儲沒有改變縮減QE規(guī)模的門檻，但輕微下調(diào)了經(jīng)濟表現(xiàn)評估，可能在傳遞延遲縮減QE規(guī)模的信號。
　　
　　Miller Tabak公司首席經(jīng)濟策略師威爾金森（Andrew Wilkinson）稱，F(xiàn)OMC的措辭出現(xiàn)了微妙的變化�？傮w而言，美聯(lián)儲應(yīng)該在偏離縮減QE的原定計劃，離9月縮減QE正越來越遠。
　　
　　但摩根士丹利財富管理資深固定收益產(chǎn)品策略師麥凱（Jon Mackay）表示，投資者不應(yīng)將FOMC聲明視為美聯(lián)儲愿意比之前計劃更長時間實施購債計劃的新信號。
　　
　　澳洲聯(lián)邦銀行稱，盡管FOMC周三聲明溫和，但市場仍懷疑美聯(lián)儲將提早而非推遲放慢刺激步伐，該行預(yù)計美聯(lián)儲將在秋季或年底前開始縮減購債規(guī)模，時間很大程度上則要取決于8月2日發(fā)布的美國非農(nóng)就業(yè)報告情況。
　　
　　荷蘭合作銀行（Rabobank）資深美國策略師Philip Marey對記者表示，如果在接下來兩個月內(nèi)美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，F(xiàn)OMC可能會在9月就開始縮減QE。但他對近期數(shù)據(jù)心存疑慮，因為失業(yè)率在過去4個月內(nèi)并未進一步下降，零售數(shù)據(jù)正在下滑，全球增速放緩，再加上美國國內(nèi)財政政策仍不確定，因此他表示，經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲軟可能會讓美聯(lián)儲無法下定決心在9月就開始縮減QE。他預(yù)計，12月仍然是首次縮減QE最可能的時間點，但美聯(lián)儲最晚不會拖過今年底。