美聯(lián)儲下周議息或改變前瞻性政策口風

　　美聯(lián)儲可能會選擇調(diào)整前瞻性政策指引的措辭，即美聯(lián)儲官員們用于描述對未來數(shù)年打算的措辭；此外，還包括設定與已公布的通脹上限相對應的通脹下限，也就是說假如通脹率跌破某一門檻，當局將不會上調(diào)短期利率；有關美聯(lián)儲可能調(diào)整政策措辭的報道，進一步鞏固了市場對于政策將保持寬松的預期，這也讓美元延續(xù)了近期的跌勢
　　
　　7月30日至31日，美聯(lián)儲將迎來下半年的第一次議息會議。據(jù)美國媒體報道，在下周的會議上，美聯(lián)儲不大可能對資產(chǎn)收購計劃或利率作出調(diào)整，但可能在有關未來政策走向的措辭方面做出調(diào)整，從而起到壓低長期利率、促進經(jīng)濟增長的作用。由于投資人認為這次會議不會強化退出預期，美元近日連續(xù)走低，美元指數(shù)跌至一個月低點附近。
　　
　　下周不大可能有大動作
　　
　　被稱為“美聯(lián)儲通訊社”的華爾街日報記者希爾森拉斯25日撰文稱，在下周二和周三的會議上，美聯(lián)儲預計將維持目前每月850億美元的購債規(guī)模不變。這也符合目前市場的普遍預期。
　　
　　更為引人注意的是，希爾森拉斯透露，美聯(lián)儲可能在下周的會議上討論是否要對會議聲明措辭做出調(diào)整，特別是其中對于購債計劃和短期利率未來打算的描述。
　　
　　自5月下旬以來，由于美聯(lián)儲主席伯南克表示可能在今年晚些時候開始縮減購債規(guī)模，金融市場一度劇烈動蕩。此后，伯南克不得不出面安撫市場，稱這一表態(tài)并不意味著貨幣政策很快會收緊。眼下，投資人對于下周會議上的表態(tài)可能更為關注。
　　
　　據(jù)報道，美聯(lián)儲官員可能會討論是否對“前瞻性政策指引”進行微調(diào)或修改，即美聯(lián)儲官員們用于描述對未來數(shù)年打算的措辭。
　　
　　報道稱，在短期利率接近零的情況下，美聯(lián)儲認為，這種政策指引是其貨幣政策工具的一個重要組成部分。一些美聯(lián)儲決策成員認為，告訴投資者短期利率將在長時間內(nèi)維持在低位，有利于壓低長期利率，而這可以促進信貸、支出、投資和經(jīng)濟增長。
　　
　　伯南克在6月份議息會議后舉行的新聞發(fā)布會上曾表示，美聯(lián)儲可能會下調(diào)2012年9月份確定的6.5%的失業(yè)率門檻。分析人士認為，如果美聯(lián)儲真的這么做，將向市場傳達出短期利率將在很長時間內(nèi)維持在低位的強烈信號。
　　
　　據(jù)稱，美聯(lián)儲還可能對其前瞻性政策指引中的措辭進行其他調(diào)整，包括設定與已公布的通脹上限相對應的通脹下限，也就是說假如通脹率跌破某一門檻，當局將不會上調(diào)短期利率。
　　
　　美元指數(shù)跌至一個月低點
　　
　　其他一些證據(jù)似乎也顯示，美聯(lián)儲可能會選擇調(diào)整前瞻性政策指引的措辭。高盛（165.26,-0.65,-0.39%）本周發(fā)布報告指出，根據(jù)其研究，“前瞻性政策指引”對于利率和經(jīng)濟的影響力甚至要超過QE本身。
　　
　　高盛認為，最初，QE被認為是在零利率情況下提供寬松貨幣政策的更有效工具，但最近的言論表明，美聯(lián)儲政策未來方向的指引，已被視為更可*的工具。
　　
　　“美聯(lián)儲早些時候的研究普遍發(fā)現(xiàn)，QE對于長期利率和經(jīng)濟產(chǎn)生了顯著影響，而最近的實證分析普遍顯示，QE對經(jīng)濟的影響更為溫和，而前瞻性指引的影響力更大�！备呤⒌膱蟾娣Q。
　　
　　不過，美聯(lián)儲可能面臨的一個風險是，調(diào)整政策聲明措辭能否達到明確其政策意圖的目的，抑或會進一步讓投資者感到困惑，并再次引發(fā)市場動蕩。
　　
　　有關美聯(lián)儲可能調(diào)整政策措辭的報道，進一步鞏固了市場對于政策將保持寬松的預期，這也讓美元延續(xù)了近期的跌勢。
　　
　　26日歐洲早盤，美元指數(shù)跌0.1%，跌至81.66附近，創(chuàng)一個月來最低點。前一天，美元指數(shù)大跌0.7%。本周迄今，美元指數(shù)累計跌幅已超過1%，且已連跌三周。自本月初伯南克講話淡化緊縮預期以來，美元指數(shù)從三年高點附近持續(xù)回調(diào)。
　　
　　Chapdelaine FX董事總經(jīng)理兼外匯交易主管道格拉斯表示，華爾街日報詳細報道了美聯(lián)儲將維持寬松姿態(tài)，由此可見，近期當局不會有收緊的動作。
　　
　　市場仍預期9月份QE會縮減
　　
　　值得注意的是，在伯南克連續(xù)喊話之后，市場的預期似乎也出現(xiàn)了變化，至少在對加息的預期方面。
　　
　　聯(lián)邦基金利率期貨市場的走勢顯示，投資者現(xiàn)在又重新認為，美聯(lián)儲不太可能在2015年前采取加息動作。
　　
　　不過，多數(shù)人依然相信，美聯(lián)儲可能在9月份的下一次會議上開始縮減QE。湯森路透本周的調(diào)查顯示，在伯南克上周講話后，絕大多數(shù)受訪分析師依然認為，美聯(lián)儲會在9月開始縮減刺激舉措。56位受訪者分析師中有38位持此觀點。
　　
　　另據(jù)彭博的調(diào)查，在7月18日至22日進行的調(diào)查中，有一半的經(jīng)濟學家預計，QE在9月份將開始縮減。而在上月的調(diào)查中這一比例為44%。
　　
　　根據(jù)上述經(jīng)濟學家調(diào)查的預期中值，第一步，美聯(lián)儲可能將每月購買債券的額度降至650億美元。
　　
　　半數(shù)受訪者預期，美聯(lián)儲可能在明年第二季度結(jié)束這輪QE，24%的經(jīng)濟學家預計會在明年第三季度結(jié)束。
　　
　　高盛董事長兼CEO貝蘭克梵26日稱，美聯(lián)儲可能在非常長的一段時間內(nèi)保持相當寬松的政策。