美聯(lián)儲(chǔ)下周議息或改變前瞻性政策口風(fēng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)選擇調(diào)整前瞻性政策指引的措辭，即美聯(lián)儲(chǔ)官員們用于描述對(duì)未來(lái)數(shù)年打算的措辭；此外，還包括設(shè)定與已公布的通脹上限相對(duì)應(yīng)的通脹下限，也就是說(shuō)假如通脹率跌破某一門檻，當(dāng)局將不會(huì)上調(diào)短期利率；有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)可能調(diào)整政策措辭的報(bào)道，進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)對(duì)于政策將保持寬松的預(yù)期，這也讓美元延續(xù)了近期的跌勢(shì)
　　
　　7月30日至31日，美聯(lián)儲(chǔ)將迎來(lái)下半年的第一次議息會(huì)議。據(jù)美國(guó)媒體報(bào)道，在下周的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)不大可能對(duì)資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃或利率作出調(diào)整，但可能在有關(guān)未來(lái)政策走向的措辭方面做出調(diào)整，從而起到壓低長(zhǎng)期利率、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用。由于投資人認(rèn)為這次會(huì)議不會(huì)強(qiáng)化退出預(yù)期，美元近日連續(xù)走低，美元指數(shù)跌至一個(gè)月低點(diǎn)附近。
　　
　　下周不大可能有大動(dòng)作
　　
　　被稱為“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”的華爾街日?qǐng)?bào)記者希爾森拉斯25日撰文稱，在下周二和周三的會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將維持目前每月850億美元的購(gòu)債規(guī)模不變。這也符合目前市場(chǎng)的普遍預(yù)期。
　　
　　更為引人注意的是，希爾森拉斯透露，美聯(lián)儲(chǔ)可能在下周的會(huì)議上討論是否要對(duì)會(huì)議聲明措辭做出調(diào)整，特別是其中對(duì)于購(gòu)債計(jì)劃和短期利率未來(lái)打算的描述。
　　
　　自5月下旬以來(lái)，由于美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示可能在今年晚些時(shí)候開(kāi)始縮減購(gòu)債規(guī)模，金融市場(chǎng)一度劇烈動(dòng)蕩。此后，伯南克不得不出面安撫市場(chǎng)，稱這一表態(tài)并不意味著貨幣政策很快會(huì)收緊。眼下，投資人對(duì)于下周會(huì)議上的表態(tài)可能更為關(guān)注。
　　
　　據(jù)報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能會(huì)討論是否對(duì)“前瞻性政策指引”進(jìn)行微調(diào)或修改，即美聯(lián)儲(chǔ)官員們用于描述對(duì)未來(lái)數(shù)年打算的措辭。
　　
　　報(bào)道稱，在短期利率接近零的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，這種政策指引是其貨幣政策工具的一個(gè)重要組成部分。一些美聯(lián)儲(chǔ)決策成員認(rèn)為，告訴投資者短期利率將在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在低位，有利于壓低長(zhǎng)期利率，而這可以促進(jìn)信貸、支出、投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　
　　伯南克在6月份議息會(huì)議后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)下調(diào)2012年9月份確定的6.5%的失業(yè)率門檻。分析人士認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)真的這么做，將向市場(chǎng)傳達(dá)出短期利率將在很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在低位的強(qiáng)烈信號(hào)。
　　
　　據(jù)稱，美聯(lián)儲(chǔ)還可能對(duì)其前瞻性政策指引中的措辭進(jìn)行其他調(diào)整，包括設(shè)定與已公布的通脹上限相對(duì)應(yīng)的通脹下限，也就是說(shuō)假如通脹率跌破某一門檻，當(dāng)局將不會(huì)上調(diào)短期利率。
　　
　　美元指數(shù)跌至一個(gè)月低點(diǎn)
　　
　　其他一些證據(jù)似乎也顯示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)選擇調(diào)整前瞻性政策指引的措辭。高盛（165.26,-0.65,-0.39%）本周發(fā)布報(bào)告指出，根據(jù)其研究，“前瞻性政策指引”對(duì)于利率和經(jīng)濟(jì)的影響力甚至要超過(guò)QE本身。
　　
　　高盛認(rèn)為，最初，QE被認(rèn)為是在零利率情況下提供寬松貨幣政策的更有效工具，但最近的言論表明，美聯(lián)儲(chǔ)政策未來(lái)方向的指引，已被視為更可*的工具。
　　
　　“美聯(lián)儲(chǔ)早些時(shí)候的研究普遍發(fā)現(xiàn)，QE對(duì)于長(zhǎng)期利率和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了顯著影響，而最近的實(shí)證分析普遍顯示，QE對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響更為溫和，而前瞻性指引的影響力更大�！备呤⒌膱�(bào)告稱。
　　
　　不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)可能面臨的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，調(diào)整政策聲明措辭能否達(dá)到明確其政策意圖的目的，抑或會(huì)進(jìn)一步讓投資者感到困惑，并再次引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。
　　
　　有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)可能調(diào)整政策措辭的報(bào)道，進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)對(duì)于政策將保持寬松的預(yù)期，這也讓美元延續(xù)了近期的跌勢(shì)。
　　
　　26日歐洲早盤，美元指數(shù)跌0.1%，跌至81.66附近，創(chuàng)一個(gè)月來(lái)最低點(diǎn)。前一天，美元指數(shù)大跌0.7%。本周迄今，美元指數(shù)累計(jì)跌幅已超過(guò)1%，且已連跌三周。自本月初伯南克講話淡化緊縮預(yù)期以來(lái)，美元指數(shù)從三年高點(diǎn)附近持續(xù)回調(diào)。
　　
　　Chapdelaine FX董事總經(jīng)理兼外匯交易主管道格拉斯表示，華爾街日?qǐng)?bào)詳細(xì)報(bào)道了美聯(lián)儲(chǔ)將維持寬松姿態(tài)，由此可見(jiàn)，近期當(dāng)局不會(huì)有收緊的動(dòng)作。
　　
　　市場(chǎng)仍預(yù)期9月份QE會(huì)縮減
　　
　　值得注意的是，在伯南克連續(xù)喊話之后，市場(chǎng)的預(yù)期似乎也出現(xiàn)了變化，至少在對(duì)加息的預(yù)期方面。
　　
　　聯(lián)邦基金利率期貨市場(chǎng)的走勢(shì)顯示，投資者現(xiàn)在又重新認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不太可能在2015年前采取加息動(dòng)作。
　　
　　不過(guò)，多數(shù)人依然相信，美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月份的下一次會(huì)議上開(kāi)始縮減QE。湯森路透本周的調(diào)查顯示，在伯南克上周講話后，絕大多數(shù)受訪分析師依然認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月開(kāi)始縮減刺激舉措。56位受訪者分析師中有38位持此觀點(diǎn)。
　　
　　另?yè)?jù)彭博的調(diào)查，在7月18日至22日進(jìn)行的調(diào)查中，有一半的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，QE在9月份將開(kāi)始縮減。而在上月的調(diào)查中這一比例為44%。
　　
　　根據(jù)上述經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查的預(yù)期中值，第一步，美聯(lián)儲(chǔ)可能將每月購(gòu)買債券的額度降至650億美元。
　　
　　半數(shù)受訪者預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年第二季度結(jié)束這輪QE，24%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)會(huì)在明年第三季度結(jié)束。
　　
　　高盛董事長(zhǎng)兼CEO貝蘭克梵26日稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能在非常長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)保持相當(dāng)寬松的政策。