經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的時(shí)機(jī)未到

　　北京時(shí)間7月22日上午消息，據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)中文網(wǎng)報(bào)道，最近公布的數(shù)據(jù)表明，美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將明顯遜于第一季度，根據(jù)歷史記錄，這預(yù)示著美國(guó)的貨幣政策將比市場(chǎng)預(yù)計(jì)的更為寬松。
　　
　　若美國(guó)商務(wù)部將于7月31日公布的第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值初值證實(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在放緩，預(yù)計(jì)有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)將縮減債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃的傳聞將降溫，美國(guó)國(guó)債將走高，做空美元/做多日?qǐng)A的避險(xiǎn)交易將卷土重來(lái)。
　　
　　若遵循這一時(shí)間軌跡，即經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一段相對(duì)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)期之后出現(xiàn)數(shù)個(gè)季度的低迷，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)事實(shí)上已經(jīng)提前擴(kuò)大了寬松政策規(guī)模，這顯示出了美聯(lián)儲(chǔ)的遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)。因此即使美聯(lián)儲(chǔ)本次不會(huì)擴(kuò)大定量寬松（QE）規(guī)模，它至少也會(huì)暫時(shí)擱置剎車的計(jì)劃。
　　
　　回想一下2008年金融危機(jī)以來(lái)QE推出與美國(guó)GDP數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)模式。
　　
　　2008年12月份美聯(lián)儲(chǔ)首次開(kāi)始大規(guī)模向市場(chǎng)注入流動(dòng)性（即QE1，包括購(gòu)買(mǎi)1.25萬(wàn)億美元抵押擔(dān)保債券，以及再購(gòu)買(mǎi)3000億美元美國(guó)國(guó)債），這個(gè)季度末美國(guó)GDP大幅下降了8.9%。這輪債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃于2010年3月結(jié)束，第一眼望去似乎產(chǎn)生了效果：到2010年第四季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)了2.4%。
　　
　　然而在隨后的一個(gè)季度，即2011年第一季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率便回落至僅0.1%。事實(shí)證明，美聯(lián)儲(chǔ)已然著手應(yīng)對(duì)。美聯(lián)儲(chǔ)于2010年11月份推出了QE2，并持續(xù)至2011年年中。
　　
　　然后到2012年9月份，QE3在幾乎同樣的背景下登場(chǎng)。即2012年第三季度GDP增長(zhǎng)了3.1%，第四季度則僅僅增長(zhǎng)了0.4%。
　　
　　鑒于從工業(yè)產(chǎn)值到零售額的6月份所有數(shù)據(jù)看上去都很疲軟，我們可以猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)本次是否會(huì)采取類似的舉動(dòng)呢？即美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)通過(guò)推遲縮減目前每個(gè)月850億美元的債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃規(guī)模來(lái)提供“額外”的刺激？畢竟，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們已經(jīng)開(kāi)始預(yù)計(jì)美國(guó)第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將不足1%（低于第一季度的1.8%），此外美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也在上周三向美國(guó)國(guó)會(huì)發(fā)表證詞演說(shuō)時(shí)明確表示，是否縮減債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃規(guī)模將視美國(guó)的數(shù)據(jù)而定。
　　
　　對(duì)于是否會(huì)有額外舉措，還要考慮到第三季度美國(guó)政府將圍繞債務(wù)上限問(wèn)題重新展開(kāi)辯論，并且有可能進(jìn)一步收緊財(cái)政政策。美聯(lián)儲(chǔ)甚至可能有更多理由來(lái)保持流動(dòng)性閘門(mén)的開(kāi)啟。
　　
　　因此所有這些均表明未來(lái)幾個(gè)月美國(guó)利率水平將下降，這意味著美國(guó)與日本之間的利差將收窄，從而削弱做空日?qǐng)A的融資套利交易（投資者借入日元、買(mǎi)進(jìn)收益率更高的美元）的魅力。這種融資套利交易可能輕易逆轉(zhuǎn)，從而推高日元，并令日本首相安倍晉三（Shinzo Abe）的刺激努力付諸東流。