分析稱美聯(lián)儲縮減QE時將先確保房市復(fù)蘇

　　北京時間7月12日凌晨消息，彭博社周四刊載分析文章稱，當(dāng)美聯(lián)儲開始縮減“量化寬松”計劃的規(guī)模時，該行將以確保美國住房市場的復(fù)蘇進程為目標(biāo)。以下是文章內(nèi)容概要。
　　
　　當(dāng)美聯(lián)儲理事開始縮減“量化寬松”計劃的規(guī)模時（此事很可能會在年底以前發(fā)生），他們最不希望看到的就是這種舉措會導(dǎo)致尚處于萌芽狀態(tài)的美國住房市場復(fù)蘇進程受損。
　　
　　這就意味著，美聯(lián)儲可能首先會把重點放在縮減購買美國國債的規(guī)模上，同時繼續(xù)購買抵押貸款債券以便維持較低的住房貸款利率。目前，美聯(lián)儲每個月都會購買850億美元的美國國債和抵押貸款債券。
　　
　　Cornerstone Macro LP合伙人、曾擔(dān)任美聯(lián)儲貨幣事務(wù)部門經(jīng)濟學(xué)家的羅伯托-皮爾利（Roberto Perli）指出：“美聯(lián)儲很可能會首先放緩購買美國國債的步伐，之后才會縮減購買抵押貸款支持債券的規(guī)模。最近以來抵押貸款利率大幅上升，這對住房市場的復(fù)蘇進程造成 了威脅。如果經(jīng)濟想要繼續(xù)強勁增長，那么住房市場繼續(xù)復(fù)蘇是必需的�！�
　　
　　在過去兩個月時間里，以本-伯南克（Ben S Bernanke）為首的美聯(lián)儲理事一直都在表示，該行的抵押貸款支持債券購買計劃對美國經(jīng)濟復(fù)蘇起到了幫助作用。波士頓聯(lián)儲行長埃里克-羅森格倫（Eric Rosengren）極力主張，美聯(lián)儲應(yīng)該首先縮減購買美國國債的規(guī)模；舊金山 聯(lián)儲行長約翰-威廉姆斯（John Williams）則指出，對于美國經(jīng)濟復(fù)蘇進程來說，購買抵押貸款支持債券措施的影響“更加強大”。
　　
　　美聯(lián)儲在周三公布了6月份貨幣政策制定會議的紀要。紀要顯示，多名美聯(lián)儲官員都希望看到更多跡象表明就業(yè)市場正在改善，隨后才會開始縮減“量化寬松”計劃的規(guī)模。這份紀要還顯示，大約一半與會者表示：“在今年晚些時候終結(jié)資產(chǎn)購買計劃很可能是合適的”， 而“其他許多與會者則預(yù)計，在2014年中繼續(xù)實施資產(chǎn)購買計劃很可能是合適的”。
　　
　　所謂“量化寬松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一個概念，是在經(jīng)濟萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對從2001年3月開始的零利率（銀行間隔夜貸款利率）政策的進一步深化，主要是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策后，通 過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預(yù)方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。
　　
　　伯南克則在同日晚些時候表示：“在可以預(yù)見的未來，（美國經(jīng)濟仍舊需要）高度融通性的貨幣政策”。伯南克同時表示，即使美國失業(yè)率下降至6.5%的美聯(lián)儲目標(biāo)，該行也不會急于上調(diào)短期利率。他指出，鑒于就業(yè)市場的疲軟狀況以及較低的通脹率，“即使是在失業(yè)率 觸及6.5%以后，我們也將需要一些時間”才會上調(diào)基準利率。
　　
　　抵押貸款利率
　　
　　美國抵押貸款融資巨頭房地美（FMCC）今天發(fā)布報告稱，在截至7月11日當(dāng)周，30年期固息抵押貸款的平均利率從去年11月份的3.31%上升至4.51%，創(chuàng)下兩年以來的最高水平。
　　
　　據(jù)彭博社在6月19日到20日之間進行的調(diào)查顯示，在接受調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家中，大多數(shù)人都認為美聯(lián)儲最初開始縮減“量化寬松”規(guī)模時將同時減少美國國債和抵押貸款支持債券的購買量，36%預(yù)計美聯(lián)儲縮減美國國債購買量的幅度更高，26%預(yù)計縮減抵押貸款支持債券購買 量的幅度更高，38%預(yù)計為一樣高。
　　
　　美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在6月份貨幣政策制定會議上稱，美聯(lián)儲將繼續(xù)實施每個月購買400億美元抵押貸款支持債券和450億美元美國國債的計劃，直到就業(yè)市場出現(xiàn)“重大改善”時為止。該委員會還承諾將繼續(xù)把基準利率維持在接近于零的水平，前提是失業(yè)率仍 舊維持在高于6.5%的水平，且通脹預(yù)期在一到兩年時間里不會超過2.5%。
　　
　　不會出售
　　
　　6月份美聯(lián)儲會議紀要顯示，大多數(shù)與會者都預(yù)計，在開始縮減“量化寬松”規(guī)模時，美聯(lián)儲“不會出售已經(jīng)持有的機構(gòu)抵押貸款支持債券”。但是，這份紀要并未提及任何有關(guān)縮減“量化寬松”規(guī)模措施將首先集中在美國國債還是抵押貸款支持債券上的討論。
　　
　　威廉在5月16日接受采訪時表示，對于美聯(lián)儲的經(jīng)濟刺激計劃來說，抵押貸款支持債券一直都是一種特別有效的工具。他指出：“住房價格的復(fù)蘇已經(jīng)帶來了各種有益的效果”，包括“讓你覺得自己變得更加富�！钡取Ｋ�進一步指出：“許多人都已經(jīng)提高了商品和服務(wù)支 出，這是因為他們的財務(wù)狀況有所改善。”
　　
　　羅森格倫則更加明確地說明了自己的想法，他在4月15日接受路透社采訪時表示，美聯(lián)儲應(yīng)首先縮減購買美國國債的規(guī)模。
　　
　　約翰霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授、曾于2004年到2008年之間任職于美聯(lián)儲下屬貨幣事務(wù)部門的喬納森-懷特（Jonathan Wright）指出，住房市場復(fù)蘇的重要性將對美聯(lián)儲初步縮減“量化寬松”規(guī)模的計劃造成很大影響。他認為：“聯(lián)邦公開市場委員會很可能想要首先縮減購 買美國國債的規(guī)模。我的猜測是，該委員會將同時縮減兩種債券的購買規(guī)模，但縮減美國國債的規(guī)模可能要略微大一些�！�
　　
　　QE懷疑人士
　　
　　里奇蒙德聯(lián)儲行長杰弗里-拉克爾（Jeffrey Lacker）、費城聯(lián)儲行長查爾斯-普羅索（Charles Plosser）和達拉斯聯(lián)儲行長理查德-費舍爾（Richard Fisher）都會“量化寬松”措施的有效性表示懷疑。他們極力主張，美聯(lián)儲不應(yīng)收購抵押貸款支持債券，原因是購買這種債券 相當(dāng)于是以一個特定的行業(yè)為目標(biāo)。
　　
　　聯(lián)邦公開市場委員會的一些委員稱，購買抵押貸款支持債券“是一種被誤導(dǎo)的政策”，他們想要在美國國債和抵押貸款支持債券之間“劃清界限”。