亞太經(jīng)濟體寬松潮難再續(xù)

　　亞太經(jīng)濟體在今年上半年刮起了一場強勁的貨幣政策寬松旋風(fēng)，日本央行在4月初推出了史無前例的量化寬松政策，隨后澳大利亞、印度、韓國、泰國等多個經(jīng)濟體的央行紛紛以降息的手段加碼寬松。
　　
　　但隨后美聯(lián)儲6月下旬明確給出了逐步退出大規(guī)模量化寬松政策的時間表，使市場對于全球流動性收緊的預(yù)期增強。盡管亞太經(jīng)濟體與美國在經(jīng)濟基本面上存在很大不同，并不會隨之立即收緊貨幣政策，但受此影響，該地區(qū)寬松潮再續(xù)的可能性明顯減小。
　　
　　上半場
　　
　　寬松旋風(fēng)席卷亞太
　　
　　今年上半年，日本央行超出市場預(yù)期的強力量化寬松政策開啟了亞太地區(qū)大規(guī)模寬松潮的序幕。日本央行在4月4日新任行長黑田東彥上任后的首次貨幣政策會議后宣布，將以兩年左右時間實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。這是日本央行首次為今年1月提出的新通脹目標(biāo)設(shè)定達成期限。
　　
　　為達成這一目標(biāo)，日本央行宣布，推出大規(guī)模的量化寬松政策，在兩年內(nèi)以每年約60萬億至70萬億日元的速度增加貨幣供應(yīng)規(guī)模。到2014年，其貨幣供應(yīng)規(guī)模將增加到270萬億日元，是2012年末的近兩倍。屆時，日央行對長期國債、ETF的持有額也力爭實現(xiàn)翻番。
　　
　　在隨后的一個月內(nèi)，日本股市日經(jīng)225指數(shù)直線飆升，日元大幅貶值，美元兌日元（99.65,0.4600,0.46%）匯率在短短一個月的時間內(nèi)逼近100大關(guān)，這也對亞太地區(qū)其他國家貨幣構(gòu)成了明顯的升值壓力。盡管沒有任何國家表示，將參與競爭性的貨幣貶值，但進入5月以后，多國選擇以降息的手段來加碼寬松。
　　
　　5月3日，印度央行降息25個基點至7.25%，為2011年5月以來最低。由于通脹有所緩解，在此之前印度央行已經(jīng)兩次降息，刺激疲軟的經(jīng)濟。
　　
　　澳大利亞央行5月7日宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至2.75%的紀(jì)錄低點，該行表示，澳元高企、信貸需求低迷及通貨膨脹前景溫和是降息的主要原因。此前，澳大利亞央行自2011年11月以來已七次降息，于2012年12月將基準(zhǔn)利率下調(diào)至3%的低位，試圖刺激國內(nèi)經(jīng)濟，但效果仍然不夠。
　　
　　韓國央行5月9日宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至2.50%，并指出，韓國經(jīng)濟增長勢頭依然疲軟，加之全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢、日元匯率持續(xù)走低等因素給韓國出口增長帶來一定負擔(dān)，為了進一步提振經(jīng)濟，韓國央行決定下調(diào)利率。這是韓國央行此前連續(xù)六個月保持基準(zhǔn)利率不變之后首次下調(diào)利率。
　　
　　泰國央行5月29日宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至2.50%。泰國央行表示，降息是因為該國經(jīng)濟面臨下行風(fēng)險。
　　
　　下半場
　　
　　收緊擔(dān)憂陡然升溫
　　
　　但進入6月下旬，美聯(lián)儲主席伯南克出人意料的表態(tài)給了全球愈演愈烈的寬松潮重磅一擊。伯南克在6月19日貨幣政策會議后表示，如果美國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢能夠達到預(yù)期水平，有可能在今年晚些時候削減購債規(guī)模，并于明年年中結(jié)束購債。這是迄今為止美聯(lián)儲收緊量化寬松政策最為明晰的時間表。
　　
　　在此之后，全球金融市場出現(xiàn)劇烈波動。分析人士指出，作為全球經(jīng)濟的“龍頭”，美國退出寬松也使投資者對于全球流動性將很快收緊的擔(dān)憂情緒陡然升溫，但從年內(nèi)來看，亞太區(qū)央行全面收緊貨幣政策的可能性并不大，只是相對上半年會放緩繼續(xù)寬松的腳步。
　　
　　英國《金融時報》的分析認為，美國目前的經(jīng)濟環(huán)境和亞太經(jīng)濟體并不相同，美聯(lián)儲退出量化寬松政策的確會給亞洲各央行造成一定“收緊”貨幣政策的壓力，但并不會迫使它們很快做出行動。以日本為例，嚴(yán)重困擾日本經(jīng)濟的“通縮之困”在美國并不存在；盡管日本第一季度GDP等數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，但是與美國出現(xiàn)全面的經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭相比，其復(fù)蘇只能說是剛剛開始。這都決定了日本短期根本不會收緊貨幣政策，只是可能不會加碼寬松而已。
　　
　　野村證券的研究報告指出，盡管貨幣刺激政策被部分市場人士認為是“治標(biāo)不治本”而飽受詬病，但其剛推出時對經(jīng)濟的刺激作用往往是立竿見影的。美國的量化寬松已經(jīng)進行到第三輪，對經(jīng)濟的正面刺激效果已經(jīng)越來越小，而日本的強力寬松政策才剛剛開始，目前仍然是利明顯大于弊。