日元貶值救不了日本

　　安倍晉三首相的日本經(jīng)濟(jì)復(fù)興計劃，其核心成分原本就是彼此矛盾的。日元的貶值未必見得就會像預(yù)期的那樣推動出口，進(jìn)而帶動經(jīng)濟(jì)增長。將通貨膨脹率提升到2%也未必見得會推動消費(fèi)，讓經(jīng)濟(jì)活躍起來。
　　
　　歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日元對美元匯率下滑10%，日本的國內(nèi)生產(chǎn)總值一般都會因此增加0.3%左右�？墒�，現(xiàn)在日本經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了變化，這就意味著，低匯率或許不會再在出口和增長面發(fā)揮一樣的作用了。
　　
　　目前，全球經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境都很疲軟，而日本的主要貿(mào)易伙伴如日本和歐洲現(xiàn)在也都是在低增長，甚至零增長當(dāng)中。另外一個日益重要的貿(mào)易伙伴中國，正在與日本發(fā)生著領(lǐng)土和政治的沖突，而這些顯然都不會是出口商的好消息。
　　
　　1980年代中期以來，由于強(qiáng)勢日元和成本壓力的影響，日本的制造商紛紛將生產(chǎn)轉(zhuǎn)到海外，而這就使得他們能夠從低匯率當(dāng)中得到的好處大打折扣。
　　
　　在過去二十年當(dāng)中，日本的出口行業(yè)一直是走的下坡路。1992年，日本的出口額大約相當(dāng)于亞洲其他出口大戶如中國、韓國、泰國、馬來西亞、新加坡、印度尼西亞、印度、菲律賓和臺灣等總和的67%，而2003年，這一比例已經(jīng)降低到了30%出頭，到2012年，更是只有15%上下了。
　　
　　那些依然堅持在日本本土生產(chǎn)的出口山，許多家的財務(wù)狀況都很糟糕。和韓國、臺灣或者中國的競爭對手相比，日本的企業(yè)已經(jīng)不再享有曾經(jīng)的重大技術(shù)優(yōu)勢了。這些對手現(xiàn)在都有自己成型的供應(yīng)鏈，生產(chǎn)自己個性鮮明、品牌響亮的高附加值產(chǎn)品，成功地與日本企業(yè)展開競爭。具有諷刺意味的是，今日的日本企業(yè)由于產(chǎn)品并不占據(jù)優(yōu)勢，反而需要低匯率的優(yōu)勢，在價格面去展開競爭了。
　　
　　日元的貶值同時也導(dǎo)致了進(jìn)口價格的上漲。
　　
　　2011年3月以來，日本的外貿(mào)已經(jīng)結(jié)束了長達(dá)幾十年的盈余狀態(tài)。這不必說當(dāng)然是反映了日本企業(yè)向著海外生產(chǎn)的轉(zhuǎn)變，但最重要的因素應(yīng)該說還是福島的核災(zāi)難導(dǎo)致了日本核電廠的關(guān)閉。在這種情況下，日本不得不大大增加了燃油、原油（95.12,-0.20,-0.21%）和液化天然氣的進(jìn)口。
　　
　　日元匯率走低也不見得能夠推動企業(yè)在日本國內(nèi)投資。日本企業(yè)愈來愈愿意投資海外，以充分利用低成本和需求旺盛的優(yōu)勢。在2012年當(dāng)中，日本向外國進(jìn)行的凈直接投資額度為1220億美元，接近之前2008年的歷史紀(jì)錄。
　　
　　通貨膨脹的麻煩
　　
　　日本將通貨膨脹目標(biāo)確定為2%，是為了打破經(jīng)濟(jì)的通貨緊縮困境。要實現(xiàn)強(qiáng)勢的名義增長，推動消費(fèi)和有效削減債務(wù)，通貨膨脹都被視為必須的助力。
　　
　　遺憾的是，只*著簡單確定一個目標(biāo)，并不能保證價格就一定會上漲。同樣，單*寬松的貨幣政策也未必能夠得到需要的通貨膨脹，在這方面，日本自己的經(jīng)驗就是證明。
　　
　　在近期的攻勢發(fā)動之前，計入能源而不計入新鮮食品，在截至2013年3月的一年當(dāng)中，日本的通貨膨脹率下滑了0.5%，這也是近兩年當(dāng)中最嚴(yán)重的通貨緊縮。
　　
　　至少目前，還看不到任何跡象顯示在廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)有價格上漲的跡象。比如說，日本麥當(dāng)勞[微博]最近推出了他們連鎖店歷史上熱量最大的商品Mega Potato薯條——350克的薯條，包含了一個成年人全天所需熱量的一半——雖然理論上說來和兩份大薯條大致相當(dāng)，但是價格卻只有490日元，和一份大薯條差不多。
　　
　　新的措施不能說沒有創(chuàng)造任何通貨膨脹，但是創(chuàng)造的卻很可能并非日本想要的通貨膨脹。日本需要的，是需求驅(qū)動型的通貨膨脹，反映了工資增長、消費(fèi)增加和購買力提升的結(jié)果。需求驅(qū)動的通貨膨脹往往還需要供應(yīng)面緊縮，以及生產(chǎn)者獲得更大的定價權(quán)。
　　
　　可是現(xiàn)實當(dāng)中，幾乎沒有工資的增長，經(jīng)濟(jì)增長也有限，再加上日本早已步入了老齡化社會，這就意味著需求其實是處于結(jié)構(gòu)性缺乏之中。與此同時，許多行業(yè)還存在著產(chǎn)能過剩，供應(yīng)過剩，缺乏及時的行業(yè)集成與更新的問題，自然就使得局面進(jìn)一步惡化了。
　　
　　沒有發(fā)生必要的行業(yè)集成，應(yīng)該歸因于管理環(huán)境，以及股東的過于寬容。低利率其實等于慫恿銀行繼續(xù)向僵尸企業(yè)放款，這些借貸者雖然償付利息的能力毫無問題，但是卻沒有業(yè)務(wù)發(fā)展的希望，還扮演著產(chǎn)能合理化調(diào)整的障礙。市場限于停滯，供應(yīng)過剩，這些就意味著企業(yè)不得不面臨持續(xù)的維持市場份額的壓力，哪怕一點點漲價都可能造成巨大的麻煩。
　　
　　現(xiàn)在的政策恐怕更可能帶來成本提高型通貨膨脹。日愿的貶值已經(jīng)使得進(jìn)口商品價格上漲，因為i-Pod和其他奢侈品供應(yīng)商是不會輕易放棄自己的利潤的。當(dāng)然，最重要的影響還是體現(xiàn)在進(jìn)口能源價格的上漲上面，現(xiàn)在，電力成本已經(jīng)增長了11%之多。
　　
　　事實上，如果收入不能夠及時跟進(jìn)，更高的價格只能對消費(fèi)構(gòu)成打壓。可是，2013年1月，日本的工資已經(jīng)跌到了1992年以來的最低點——哪怕這是“新政”之前的數(shù)據(jù)，一樣讓人觸目驚心。
　　
　　此外，更高的收入也將強(qiáng)化日本的成本壓力。許多在財務(wù)方面已經(jīng)很脆弱的企業(yè)都面對著競爭激烈的市場，他們顯然很難大幅度為員工加薪，因為這往往就意味著喪失市場份額。再加上能源和其他進(jìn)口商品的價格上漲，結(jié)論就是，如果不進(jìn)行重大的勞動力市場改革，想要在不損害國際競爭力的前提下實現(xiàn)工資增長無異于癡人說夢。
　　
　　收入止步不前的損害，單單*股價上漲帶來的財富效應(yīng)是無法彌補(bǔ)的。日本人的儲蓄大部分都集中在低收益的銀行存款當(dāng)中。超過80%的日本家庭根本就沒有投資過任何股票，88%甚至連共同基金也沒碰過。在日本家庭的金融資產(chǎn)當(dāng)中，股票只有7%左右的比重，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國的25%左右。
　　
　　從股價上漲當(dāng)中能夠得到現(xiàn)實好處的，只有日本人口當(dāng)中很小的一部分，這至多只能推動奢侈品價格的上漲，而對于消費(fèi)的全面抬升了無意義。
　　
　　傳統(tǒng)理念認(rèn)為，眼下的政策能夠增加消費(fèi)，這樣的認(rèn)識最終很可能會被證明是個錯誤。如果沒有工資和真實收入的增加，價格的上漲還將損害購買力。這不但會影響開支，還會影響消費(fèi)者的信心，讓安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的功效再打折扣。
　　
　　計劃本身的不協(xié)調(diào)，甚至自相矛盾，就注定了它很難獲得成功。