四大央行議息在即 黑田東彥“首秀”引關(guān)注

　　進(jìn)入4月份，全球主要央行迎來新一輪密集議息潮。從周二開始，澳大利亞、日本、英國、歐洲將先后召開貨幣政策會(huì)議，并公布最新利率決議。鑒于全球經(jīng)濟(jì)仍處于曲折復(fù)蘇之中，從歐洲到日本的經(jīng)濟(jì)基本面仍疲軟不堪，因而在政策取向上，發(fā)達(dá)國家料將繼續(xù)維持低利率和無限寬松的貨幣政策，其中日本央行無疑將成為重中之重。隨著白川方明任期于3月19日結(jié)束，日本央行正式步入“黑田東彥”時(shí)代。一個(gè)積極變革的領(lǐng)導(dǎo)班子能否在新行長上任后的首次政策例會(huì)上，重磅推出市場期待已久的“大膽的貨幣寬松政策”，值得期待。當(dāng)前多數(shù)預(yù)期認(rèn)為黑田東彥即將“出手”。
　　
　　4月3日至4日，日本央行將舉行新行長黑田東彥上任后的首次政策例會(huì)，屆時(shí)日本央行會(huì)否大膽放寬貨幣政策引發(fā)關(guān)注。繼3月11日明確表示將大膽推進(jìn)寬松政策之后，黑田東彥在3月26日出席眾議院財(cái)務(wù)金融委員會(huì)舉行的聽證會(huì)時(shí)又做了類似表態(tài)。在這場聽證會(huì)上，他除了重申“將在量和質(zhì)兩方面大膽推進(jìn)貨幣寬松”外，還就市場關(guān)心的問題給了新的暗示。他表示，日本央行會(huì)考慮將購買的日本國債期限由3年期擴(kuò)大到5年期，央行還將尋求通過購買中長期資產(chǎn)來擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，或?qū)⑷∠�“央行自己設(shè)定的公債持有量與流通中現(xiàn)金之比的上限”�？紤]到黑田上述的寬松承諾，預(yù)測普遍認(rèn)為日本央行新一輪寬松刺激措施已經(jīng)箭在弦上。
　　
　　瑞銀特約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，目前看來，日本央行新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子已完全做好準(zhǔn)備迎接首相安倍晉三以及市場對(duì)于日本貨幣政策的期待，或?qū)⒉扇∪�大措施。首先，將無限制資產(chǎn)購買計(jì)劃（APP）凈購買規(guī)模再擴(kuò)大15萬億至20萬億日元，提前啟動(dòng)原定于2014年1月開始實(shí)施的無限期APP計(jì)劃。此前，日本央行的APP余額在2012年凈增加了25萬億日元、2013年計(jì)劃凈增36萬億日元（年底余額101萬億日元）、2014年計(jì)劃凈增10萬億日元（年底余額111萬億日元）。其次，允許購買至少長達(dá)5年期的日本國債，并暗示最終會(huì)擴(kuò)大至10年期國債。第三，日本央行將購買更多的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，比如企業(yè)債、商業(yè)票據(jù)、交易型開放式指數(shù)基金（ETF）、不動(dòng)產(chǎn)信托投資基金（REITS）等。直接購買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可以更有效地壓低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、促使風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，而日本央行當(dāng)前APP操作中仍以國債為主，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比非常低。“上述三項(xiàng)措施中，第一項(xiàng)將滿足其對(duì)‘規(guī)模’的要求，后兩項(xiàng)將滿足其對(duì)‘質(zhì)量’的要求�！彼�說。
　　
　　在對(duì)日元影響方面，如果黑田東彥如期采取新一輪貨幣刺激措施，這將使日元長期走低，從而刺激出口，部分抵消2014年提高消費(fèi)稅所帶來的沖擊；反之，若此次會(huì)議按兵不動(dòng)或無重大刺激措施出臺(tái)，則日元有望大幅反彈。
　　
　　除日本央行外，其余三大央行預(yù)計(jì)都將維持觀望。作為打頭陣的央行，澳洲聯(lián)儲(chǔ)（RBA）將在周二宣布貨幣政策決議。市場普遍預(yù)計(jì)該行將按兵不動(dòng)，維持基準(zhǔn)利率3.0%不變。從2011年底至2012年底，累計(jì)降息175個(gè)基點(diǎn)的澳洲聯(lián)儲(chǔ)在進(jìn)入2013年后，一直處于政策觀望期，但表態(tài)上仍趨于寬松。此前公布的3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要言辭已傾向?qū)捤�。澳洲�?lián)儲(chǔ)表示，通脹低企的狀況使得澳洲聯(lián)儲(chǔ)能在未來有必要時(shí)祭出更多寬松措施。目前在多數(shù)分析人士看來，降息大門依然敞開。澳洲國民銀行認(rèn)為，今年該行將采取兩次各25個(gè)基點(diǎn)的降息舉措，累計(jì)降息幅度為50個(gè)基點(diǎn)。分析師預(yù)計(jì)，若澳洲聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變，且聲明論調(diào)樂觀，將對(duì)澳元形成支撐；反之，若澳洲聯(lián)儲(chǔ)意外降息或聲明論調(diào)傾向鴿派，恐對(duì)澳元構(gòu)成打壓。
　　
　　英國央行將在本周四公布貨幣政策決議，市場預(yù)計(jì)該行將維持0.5%的基準(zhǔn)利率及3750億英鎊的資產(chǎn)購買規(guī)模不變。英國央行3月20日公布的3月會(huì)議紀(jì)要顯示，支持?jǐn)U大量化寬松（QE）的貨幣政策委員會(huì)委員數(shù)量依然為3位，并未增加，委員們擔(dān)心購買更多國債恐將拉低英鎊，并損傷市場對(duì)央行對(duì)抗通脹承諾的信心。同時(shí)，貨幣政策委員會(huì)依然以9:0全票通過維持利率在0.5%不變。但鑒于英國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀，也有部分觀點(diǎn)認(rèn)為該行很可能擴(kuò)大QE規(guī)模。
　　
　　2013年以來，英鎊對(duì)美元貶值幅度近8%，英國AAA主權(quán)信用評(píng)級(jí)也被國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪下調(diào)為Aa2，種種跡象表明，實(shí)體經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。日前，英國財(cái)政大臣奧斯本在宣布政府春季預(yù)算案時(shí)表示，英國央行將進(jìn)一步實(shí)施積極的貨幣政策，未來一年將繼續(xù)使用資產(chǎn)購買工具，為經(jīng)濟(jì)提供更多動(dòng)能。穆迪預(yù)測，英國央行或增加250億英鎊的資產(chǎn)購買，量化寬松總規(guī)模將達(dá)到4000億英鎊。
　　
　　與英國央行相比，歐洲央行則沒太大懸念。盡管歐債危機(jī)局勢在塞浦路斯金融風(fēng)波和意大利政治僵局交替攪動(dòng)下依然堪憂，經(jīng)濟(jì)也未見太大起色，但市場仍認(rèn)為該行不會(huì)貿(mào)然出手，將繼續(xù)維持基準(zhǔn)利率在0.75%的歷史低位，不過降息空間猶存。在市場看來，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)“二次衰退”已維持6個(gè)季度之久，整體看，歐洲經(jīng)濟(jì)迄今仍徘徊在衰退邊緣。但展望二季度，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退幅度有望收窄，歐盟GDP環(huán)比增速有望從負(fù)值回升至零。其中，因美國和中國等地需求回升，歐元區(qū)在德國經(jīng)濟(jì)重返增長的拉動(dòng)下，GDP環(huán)比萎縮幅度也將收窄，盡管內(nèi)部分歧依然嚴(yán)峻。因此，基于通脹壓力減輕、失業(yè)率高企和經(jīng)濟(jì)疲軟等現(xiàn)狀，歐洲央行二季度仍將維持基準(zhǔn)利率和量化寬松政策不變。