歐元能否力挽狂瀾 聚焦歐洲央行利率決議

　　歐債危機毒性蔓延 希臘違約得以喘息

　　原以為希臘救助方案塵埃落定會令歐債危機稍得喘息機會，但接二連三冒出的問題似有歐債危機“烽煙再起”的跡象。評級機構(gòu)對歐元區(qū)狂轟濫炸貌似突然，實則具有其內(nèi)在邏輯性，同時反映出歐債危機正在不斷擴散，“多米諾骨牌”大有接連倒下之勢。

　　穆迪5日發(fā)表聲明稱，鑒于葡萄牙同希臘情況相似，其亦可能進一步提出援助請求，所以公司將該國長期債券評級從之前的“Baa1”降至“Ba2”的“垃圾級”，前景維持負面。

　　7月2日，歐元區(qū)成員國財長會決定，向希臘發(fā)放下一筆總額為120億歐元的援助貸款。更重要的是，會議宣布，各方正針對第二輪援助希臘方案進行磋商。

　　這就讓希臘松一口氣，憑借7月到手的120億歐元援款及新一輪援助，有望安全渡過7月和9月兩波償債高峰期。然而，評級機構(gòu)并不買賬。標普立即警告稱，假如歐盟以債務延期為基礎(chǔ)制定第二輪援助方案，則該機構(gòu)將視其為“選擇性違約”。

　　此外，穆迪還質(zhì)疑葡萄牙能否在2013年前將預算赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比例降至3%，這一比例在去年為9.1%。目前，另外兩大評級公司惠譽和標普對葡萄牙政府長期債券的評級均為“BBB-”，為最低投資等級，比穆迪的最新評級高兩級。

　　可以預見，假如希臘最終得以進行債務“軟重組”，無論采取何種方式，均將被評級機構(gòu)認定為實質(zhì)性債務違約。一方面，這將大幅提高歐元區(qū)外圍成員國國債收益率，使愛爾蘭、葡萄牙和西班牙等國融資更加艱難；另一方面，屆時這些捉襟見肘的國家步希臘后塵，同樣尋求新一輪援助，甚至要求效仿希臘進行債務軟重組的可能性極大。

　　歐元區(qū)中率先步入“垃圾級”的希臘，目前評級為“Caa1”。國際銀行業(yè)者與保險商將于當?shù)貢r間6日參加由國際金融協(xié)會舉行的會議。希臘政府官員6日表示，該國銀行業(yè)者愿意將政府債券展期，以作為歐盟援助方案的一環(huán)。

　　除已接受外部資金“輸血”的國家，歐債危機仍在向西班牙和意大利蔓延。目前由于西班牙銀行業(yè)在葡萄牙擁有超過1000億美元的風險敞口，葡萄牙債務危機的發(fā)展趨勢左右著西班牙銀行業(yè)的命運。

　　盡管希臘議會順利通過了財政緊縮方案，并獲得新一輪援助貸款，但標普日前表示，將把法國銀行業(yè)提出的希臘債務展期計劃視作“選擇性違約”，此次穆迪又宣布下調(diào)葡萄牙的評級，這些消息再度令投資者神經(jīng)緊繃。

　　研究評級機構(gòu)上述一系列舉動不難發(fā)現(xiàn)，歐債危機正從“起火點”希臘向其他歐元區(qū)成員國蔓延，多國評級遭降或前景不佳。一旦希臘發(fā)生實質(zhì)性債務重組行為，并傳導至愛爾蘭、葡萄牙等國，多塊“多米諾骨牌”接連倒下的大勢恐難阻擋。

　　歐元能否力挽狂瀾 聚焦歐央利率決議

　　穆迪在周二尾盤宣布，將葡萄牙評級自Baa1下調(diào)至Ba2，前景至負面，穆迪表示下調(diào)葡萄牙評級是因為擔心其不能達到財政目標。

　　周三歐元兌美元和日元觸及一周低位，因葡萄牙成為歐元區(qū)繼希臘之后第二個被穆迪降至“垃圾級”的國家，同時市場預期更多國家的評級可能會接連遭受下調(diào)，當前市場焦點轉(zhuǎn)向周四的歐洲央行利率決議及會后新聞發(fā)布會。

　　當前，歐元區(qū)實力較弱的成員國正面臨償付能力危機，而持續(xù)至今的銀行業(yè)危機又使形勢變得更加復雜。德國對由納稅人埋單的紓困抱有敵意，這一點眾所周知。

　　事實上，希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭等經(jīng)濟體的“船”，主要是被不可持續(xù)的信貸驅(qū)動型繁榮“推高的”；與此同時，金融監(jiān)管缺失助長了過剩資金的再循環(huán)。繁榮的終結(jié)導致這些無法自由調(diào)整自身利率和匯率的國家遭受重創(chuàng)。

　　歐債憂慮仍舊是市場的焦點使得歐元困境難以擺脫，加之消息面的不確定性導致市場避險情緒上升，避險貨幣收益外，金價、銀價繼續(xù)保持上揚走勢。

　　若歐洲央行如預期加息，可能會對歐元帶來短時間的提振，支撐歐元反彈，但因市場持續(xù)擔憂歐洲外圍國家的債務問題，加息帶來的提振作用還有待觀察，但若歐洲央行出人意料的按兵不動，則歐元可能會出現(xiàn)快速的暴跌行情，建議密切關(guān)注。

　　葡萄牙債務違約保險成本觸及歷史新高。Markit的數(shù)據(jù)顯示，葡萄牙5年期信貸違約掉期費率升至935個基點，較周二收盤水平擴大167個基點。這表明市場相信葡萄牙可能會發(fā)生違約。

　　此外，穆迪的這一舉動，再度引燃了對歐債危機仍將擴散的憂慮，市場開始擔心，葡萄牙也將步希臘的后塵，最終將因面臨違約風險而再度尋求金援，甚至愛爾蘭也難逃一劫。

　　歐洲央行將于北京時間周四(7日)19：45公布利率決議，該行還將于北京時間20:30召開新聞發(fā)布會，接受調(diào)查的55位經(jīng)濟學家預期該行明日將上調(diào)利率25個基點至1.50%，此外交易商預計，歐銀在未來的12個月將上調(diào)利率76個基點。

　　歐元目前的處境可謂“進亦憂，退亦憂”，盡管歐洲央行周四加息近在咫尺，然而歐元區(qū)卻毫無喜氣可言。一方面，通脹持續(xù)走高，迫使歐洲央行不得不采取行動，但加息可能將是二線國家疲弱的經(jīng)濟和銀行無法承受之重。另一方面，穆迪“適時”調(diào)降葡萄牙評級，似是提醒樂觀者歐債問題仍是歐元阿喀琉斯之踵。

　　今天亞洲盤歐元徘徊在一周低位附近，乎沒有反彈希望，因?qū)�歐洲債務問題的擔憂蓋過歐洲央行加息預期的影響，本周市場愈發(fā)擔憂希臘債務危機恐將蔓延至其他高負債歐元區(qū)二線國家。

　　分析師相信，央行會密切關(guān)注經(jīng)濟具體運行情況，避免政策過度收緊對經(jīng)濟造成更大的影響。未來的政策應會平衡運用價格工具和數(shù)量工具，而上調(diào)存準的頻率或降低。