歐元面臨的問(wèn)題要比希臘債務(wù)危機(jī)更嚴(yán)重

　　6月30日訊——很快人們將意識(shí)到，希臘議會(huì)就緊縮方案舉行的投票除了暫時(shí)分散了人們的注意力之外并無(wú)其他意義。

　　由于債務(wù)融資成本依舊不斷上升，且歐洲央行(European Central Bank)或?qū)⒂谙轮芾^續(xù)加息，希臘或其他歐元區(qū)外圍國(guó)家發(fā)生債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)加大。

　　最近幾天，雅典街頭的抗議活動(dòng)和希臘議會(huì)以最微弱優(yōu)勢(shì)通過(guò)緊縮方案的消息可能將占據(jù)媒體頭條，希臘正在努力讓全世界相信該國(guó)將竭盡全力償還債務(wù)。

　　然而，歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題的規(guī)模正在繼續(xù)擴(kuò)大，國(guó)際投資者仍在從該地區(qū)撤出。

　　越來(lái)越多的投資者正在撤資，或者要求更高的回報(bào)或提高持有歐元區(qū)債券的保險(xiǎn)費(fèi)。

　　市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)一直集中在希臘，希臘國(guó)債與德國(guó)國(guó)債的收益率之差正在收窄，而且其信用違約掉期(CDS)費(fèi)率也有所下降，因?yàn)槭袌?chǎng)希望希臘議會(huì)能夠變得明智起來(lái)。但與此同時(shí)，葡萄牙和愛(ài)爾蘭等外圍國(guó)家的國(guó)債與德國(guó)國(guó)債的收益率之差卻在繼續(xù)擴(kuò)大。

　　而且人們幾乎沒(méi)有理由認(rèn)為這種擴(kuò)大趨勢(shì)會(huì)停止。

　　首先，希臘債務(wù)展期計(jì)劃的成功率幾乎沒(méi)有什么保證。

　　理論上講，對(duì)債務(wù)條款和到期日進(jìn)行自愿協(xié)商的提議可能看起來(lái)前景不錯(cuò)，一如上世紀(jì)八十年代為拉丁美洲債務(wù)國(guó)安排的所謂布雷迪債券(Brady bond)的置換計(jì)劃。

　　然而從實(shí)際情況來(lái)看，許多人都認(rèn)為這種做法注定要失�。粴W洲央行執(zhí)行理事會(huì)成員斯塔克(Juergen Stark)就是其中之一。他們警告稱(chēng)，對(duì)希臘債務(wù)進(jìn)行展期實(shí)際上仍屬于債務(wù)違約。

　　而希臘出現(xiàn)債務(wù)違約則將意味著評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將開(kāi)始下調(diào)歐元區(qū)外圍債務(wù)國(guó)的整體評(píng)級(jí)，至少已經(jīng)有一家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)表示將這樣做。

　　除斯塔克以外，歐洲央行也未使市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒得到緩解。

　　金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐洲央行已經(jīng)對(duì)其融資原則做出了諸多讓步，該行似乎迫切希望通過(guò)下周加息來(lái)表明自身在一定程度上具有獨(dú)立性，而不受歐洲政治領(lǐng)導(dǎo)人的左右。

　　盡管有人警告稱(chēng)，歐洲央行將會(huì)后悔采取加息舉措，但央行行長(zhǎng)特里謝(Jean-Claude Triche)表示，歐洲央行對(duì)通貨膨脹保持高度警惕。

　　愛(ài)爾蘭6月份失業(yè)率升至14.2%，該國(guó)政府仍希望下調(diào)救助貸款的利率水平。如此看來(lái)，融資成本下降、而非上升的壓力將繼續(xù)存在。

　　由于這些外圍債務(wù)國(guó)在推行適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策以削減債務(wù)方面舉步維艱，政局動(dòng)蕩往往也就近在眼前了。

　　葡萄牙在政府換屆后或許能夠通過(guò)其預(yù)算案，但來(lái)自西班牙的消息目前顯示，該國(guó)政府可能無(wú)法就其預(yù)算案獲得支持，可能將被迫進(jìn)行選舉，而當(dāng)屆政府獲勝的可能性很小。

　　當(dāng)規(guī)模如西班牙這樣的債務(wù)國(guó)開(kāi)始面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，相比之下，希臘的問(wèn)題就顯得沒(méi)那么嚴(yán)重了。