英歐央行貨幣政策決策難度加大

　　英國(guó)央行和歐洲央行將于1月13日雙雙舉行新一輪的議息會(huì)議，并宣布利率決定。目前英國(guó)和歐元區(qū)均面臨通貨膨脹壓力上升，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐尚不穩(wěn)固的困局，抑制通脹和維持經(jīng)濟(jì)增速難以兼得。分析人士預(yù)計(jì)，為保護(hù)脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭，英歐央行在此次議息會(huì)議上仍將頂住通脹壓力，在2011年第四季度前，都將分別維持利率于0.5%和1%的歷史低點(diǎn)不變。

　　英國(guó)通脹壓力加大

　　2010年前三季度，英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)分別實(shí)現(xiàn)了0.3%、1.2%和0.7%的增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)經(jīng)濟(jì)已走出衰退，不過(guò)復(fù)蘇步伐仍不穩(wěn)定。英國(guó)工業(yè)聯(lián)合會(huì)預(yù)計(jì)，2011年第一季度，英國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨較多風(fēng)險(xiǎn)，全年有望實(shí)現(xiàn)2%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，2012年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)2.4%，但低于英國(guó)政府預(yù)計(jì)的2.6%。

　　2011年，英國(guó)經(jīng)濟(jì)尚面臨一系列挑戰(zhàn)。首先，失業(yè)率居高不下，抑制國(guó)內(nèi)消費(fèi)回升。2010年第三季度，英國(guó)失業(yè)率僅環(huán)比微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，為7.7%，失業(yè)總?cè)藬?shù)高達(dá)245萬(wàn)人，失業(yè)時(shí)間超過(guò)6個(gè)月的人數(shù)環(huán)比增加2.1萬(wàn)人至118萬(wàn)人。其次，房地產(chǎn)市場(chǎng)并未隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而持續(xù)回暖，2010年第四季度，英國(guó)房?jī)r(jià)重陷跌勢(shì)。此外，英國(guó)正實(shí)施幾十年來(lái)最嚴(yán)苛的財(cái)政緊縮政策，力爭(zhēng)4年削減810億英鎊開(kāi)支。2011年，裁員潮和福利縮水將不可避免地對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生抑制作用。

　　與此同時(shí)，英國(guó)的通脹壓力卻在不斷上升，英國(guó)央行貨幣政策決策者左右為難，各大分析機(jī)構(gòu)對(duì)央行加息與否以及加息進(jìn)度也分歧頗大。

　　英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2010年11月英國(guó)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(CPI)為3.3%，環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)5月以來(lái)最高水平。英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)(MPC)在2010年12月份會(huì)議記錄中預(yù)計(jì)，通脹可能在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)上升，并在2011年春達(dá)到4%的高位。

　　前英國(guó)央行官員、法國(guó)興業(yè)銀行(25.61,-0.91,-3.43%)現(xiàn)任首席英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯恩·赫利爾德1月9日呼吁，英國(guó)央行應(yīng)在2011年采取大步伐的加息行動(dòng)，在8月份加息50個(gè)基點(diǎn)，在11月份再度加息50個(gè)基點(diǎn)，使基準(zhǔn)利率累計(jì)達(dá)到1.5%，否則該行將喪失抑制通脹的可信度。

　　不過(guò)，另有分析人士認(rèn)為，英國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遠(yuǎn)未達(dá)到穩(wěn)定的程度，央行目前加息為時(shí)過(guò)早。

　　1月10日，會(huì)計(jì)及咨詢公司BDO LLP發(fā)布英國(guó)企業(yè)通脹預(yù)期數(shù)據(jù)稱，2010年第四季度，英國(guó)企業(yè)的通脹預(yù)期指數(shù)降至104.3，達(dá)5個(gè)月最低點(diǎn)；同期就業(yè)率預(yù)期指數(shù)則跌至7個(gè)月低點(diǎn) 93.6。該公司認(rèn)為，2011年英國(guó)就業(yè)市場(chǎng)將持續(xù)疲軟，英國(guó)央行提高利率對(duì)抗通脹的時(shí)機(jī)尚未來(lái)到。

　　歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟

　　歐元區(qū)的通脹壓力同樣開(kāi)始抬頭。歐盟統(tǒng)計(jì)局2011年1月4日公布，2010年12月歐元區(qū)CPI初值同比上升2.2%，達(dá)2008年10月以來(lái)最高水平，首次突破了歐洲央行所設(shè)2%的通脹目標(biāo)“紅線”。

　　歐洲央行預(yù)計(jì)，歐元區(qū)2011年通脹率將為1.5%。分析人士則認(rèn)為，上述預(yù)期過(guò)低。摩根士丹利預(yù)測(cè)，2011年歐元區(qū)通脹率將達(dá)1.9%。為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，自2009年12月至今，歐洲央行一直將基準(zhǔn)利率維持在1%的低點(diǎn)。摩根士丹利首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃爾加·巴什稱，通脹上升可能促使歐洲央行在2011 年第四季度加息，如果該行遲遲“按兵不動(dòng)”，最終將被迫加大加息力度。

　　然而與通脹預(yù)期上升相比，歐元區(qū)面臨的更大挑戰(zhàn)則是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)，2011年和2012年，歐元區(qū)GDP將分別增長(zhǎng)1.6%和1.7%，失業(yè)率將保持在9.7%的高位。歐元區(qū)核心成員國(guó)德國(guó)也難以維持其 2010年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)。德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所(DIW)1月4日預(yù)計(jì)，2011年，德國(guó)GDP增幅將由2010年預(yù)期的3.5%降至2.2%，2012年經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩至1.3%。

　　2011年，除財(cái)政緊縮抑制國(guó)內(nèi)支出，出口對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的提振作用有限之外，歐債危機(jī)仍是盤踞在歐元區(qū)上空最大的威脅。分析人士擔(dān)憂，2011年初，歐元區(qū)成員國(guó)將密集發(fā)債籌資，可能引發(fā)債市危機(jī)升級(jí)。

　　海外媒體9日公布的一項(xiàng)最新調(diào)查顯示，由于歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵且歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度放緩，在接受調(diào)查的71位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，大部分人士預(yù)計(jì)歐洲央行在2011年第四季度前將維持利率水平不變，并于第四季度升息25個(gè)基點(diǎn)。