熱錢初露猙獰 IMF牽頭發(fā)起全球圍堵

　　新年伊始，一場全球性的“熱錢阻擊戰(zhàn)”已然全面打響。南美洲的智利本周宣布創(chuàng)紀(jì)錄地斥資120億美元干預(yù)匯市，巴西、秘魯、韓國、泰國等多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體也紛紛祭出直接干預(yù)匯市或是加強(qiáng)資本管制等措施，抵消熱錢涌入帶來的負(fù)面影響。

　　分析人士注意到，隨著美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)顯露超預(yù)期復(fù)蘇跡象，通過套利交易泛濫全球的廉價(jià)美元資金似乎開始部分回流，近期新興股票市場和大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)，即是引起各國警惕的信號(hào)。而以維護(hù)國際資本流動(dòng)穩(wěn)定為己任的國際貨幣基金組織(IMF)5日則發(fā)布報(bào)告指出，鑒于跨境資本流動(dòng)對全球金融穩(wěn)定的影響日益顯著，該組織正考慮加強(qiáng)對這一領(lǐng)域的監(jiān)管。

　　新年第一仗：打熱錢

　　2011年的第一周，南美的兩個(gè)發(fā)展中國家不約而同發(fā)出了打擊熱錢的最強(qiáng)音，將新年的第一輪全球“熱錢阻擊戰(zhàn)”推向高潮。去年曾首度拋出“貨幣戰(zhàn)”論斷的巴西財(cái)長曼特加，更是毫不留情地將矛頭直指“不斷軟化美元的美國朋友”。

　　智利央行本周一宣布，今年將買入高達(dá)120億美元用于干預(yù)匯市，抑制本幣比索的快速升值，從1月5日開始實(shí)施，每天收購5000萬美元。如果完全落實(shí)，這將成為智利有史以來規(guī)模最大的匯市干預(yù)行動(dòng)。智利上一次大規(guī)模外匯干預(yù)是在2008年，當(dāng)時(shí)央行宣布將購入80億美元。

　　受美國的量化寬松政策等因素影響，智利比索過去幾個(gè)月升勢迅猛，自去年6月底至今累計(jì)升值超過17%，成為拉美貨幣中表現(xiàn)最強(qiáng)的一個(gè)。目前，比索兌美元仍位于近三年高點(diǎn)附近。

　　作為一個(gè)對出口較為倚重的經(jīng)濟(jì)體，本幣持續(xù)大幅升值的負(fù)面效應(yīng)不言而喻。智利財(cái)長拉雷恩在央行宣布干預(yù)行動(dòng)后表示，匯市干預(yù)將令智利的工農(nóng)業(yè)企業(yè)受益，尤其是水果、酒類和鮭魚出口商。

　　事實(shí)上，不堪本幣升值之苦的智利幾個(gè)月前就在考慮采取行動(dòng)，只不過為了觀察巴西等國匯市干預(yù)措施的效果而等待至今。

　　負(fù)面影響初步顯現(xiàn)

　　在智利之后，巴西當(dāng)局也很快放出狠話，將“采取一切必要措施”阻止本幣雷亞爾升值。巴西財(cái)長曼特加4日宣布，不會(huì)允許美國朋友軟化美元，并稱政府將不遺余力阻止雷亞爾升值，不過他未闡述具體的干預(yù)措施。

　　巴西一直是這輪匯市干預(yù)和打擊熱錢全球戰(zhàn)役中的活躍分子。去年，巴西曾兩度提高外資投資當(dāng)?shù)貍�券的稅率�?%的高位，當(dāng)局還上調(diào)了投資衍生品的資本利得稅。為了遏制本國信貸過熱，巴西央行上個(gè)月還上調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。

　　巴西總統(tǒng)羅塞夫去年年底承諾，將通過調(diào)整關(guān)稅等一系列更加激進(jìn)的措施，來解決本幣升值給出口帶來的不利影響。

　　同樣沒有閑著的還有備受本幣升值困擾的亞洲新興經(jīng)濟(jì)體。市場人士稱，過去幾天，泰國、韓國等多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的外匯當(dāng)局都進(jìn)場買入了美元。

　　布朗兄弟哈里曼公司的策略師西恩表示，今年新興市場貨幣仍將繼續(xù)走強(qiáng)。隨著美國經(jīng)濟(jì)加快增長，最終會(huì)推動(dòng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，從而推動(dòng)更多資金流向新興市場資產(chǎn)。

　　值得注意的是，除了直接體現(xiàn)在匯率上的影響，熱錢泛濫的狀況對金融市場穩(wěn)定的威脅近期也日益凸顯，比如最近國際大宗商品價(jià)格和新興股票市場的大起大落。

　　以中國臺(tái)北股市為例，新年第一個(gè)交易日，臺(tái)北加權(quán)指數(shù)上漲0.6%，站上9000點(diǎn)上方的31個(gè)月高點(diǎn)。但僅僅過了兩天，股指就重挫1.7%，創(chuàng)兩個(gè)月最大單日跌幅；而新臺(tái)幣匯價(jià)則一度升至十多年來的高點(diǎn)。

　　專家也提醒說，各國加大匯市干預(yù)和對熱錢的管控，盡管可能在一定程度上起到抑制過度投機(jī)的作用，但由于缺乏相互之間的協(xié)調(diào)，這類措施也可能加劇新興股票市場的短期波動(dòng)。

　　IMF考慮下狠手

　　一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場劇烈波動(dòng)的“黑手”，是美元套利交易的平倉。國際清算銀行上月的報(bào)告顯示，超低的利率環(huán)境，已使得美元躍居新的頭號(hào)套利交易融資貨幣。

　　由于近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，美元近日連續(xù)走高，促使部分借道美元套利交易轉(zhuǎn)投高收益資產(chǎn)的資金買回美元平倉，反過來推動(dòng)美元進(jìn)一步走強(qiáng)。但在另一方面，對于曾經(jīng)受益于廉價(jià)美元資金的所謂高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(主要是新興市場股票和大宗商品等)來說，套利交易的平倉卻可能帶來短期內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的劇烈波動(dòng)，不利于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。

　　瑞士信貸亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬日前在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)就表示，2011年世界經(jīng)濟(jì)的一大風(fēng)險(xiǎn)，就是美元反彈可能對國債市場和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來較大沖擊。

　　這樣的風(fēng)險(xiǎn)也受到了IMF等國際金融體系“看門狗”的關(guān)注。IMF周三發(fā)布報(bào)告稱，該組織正考慮加強(qiáng)對全球跨境資本流動(dòng)的監(jiān)督與管理職能。報(bào)告稱，IMF執(zhí)行董事會(huì)經(jīng)過討論認(rèn)為，動(dòng)蕩的資本流動(dòng)是導(dǎo)致最近金融危機(jī)的一個(gè)重要原因。執(zhí)董們認(rèn)為，有必要加強(qiáng)IMF在國際資本流動(dòng)方面的監(jiān)督職責(zé)。

　　知情人士稱，有關(guān)加強(qiáng)資本流動(dòng)管理的問題可能會(huì)被提上G20日程。去年的G20首爾峰會(huì)聲明罕見地表示，部分新興經(jīng)濟(jì)體在匯率過高的情況下可以考慮實(shí)施資本管制措施。