黃金首飾主業(yè)趨勢好轉(zhuǎn)

　　公司前三季度累計收入和凈利潤分別同比增長15.4%和42.2%，實現(xiàn)每股收益0.37元，符合預(yù)期。金銀珠寶首飾消費迎來持續(xù)增長，公司將充分享受行業(yè)景氣。

　　公司黃金首飾及鉛筆業(yè)務(wù)盈利好轉(zhuǎn)趨勢明顯。公司業(yè)績增長大部分仍來自所持股票投資價格波動帶來的公允價值變動損益，而金銀首飾業(yè)務(wù)利潤同比增長也超過10%，而中期與去年同期持平。受出口退稅提高及去年同期基數(shù)較低影響，鉛筆業(yè)務(wù)盈利大幅增長。

 　　為應(yīng)對危機(jī)，公司大力發(fā)展專賣店渠道的批發(fā)業(yè)務(wù)。預(yù)計未來兩年批發(fā)業(yè)務(wù)收入增速在30%以上。作為世博會貴金屬特許產(chǎn)品經(jīng)營許可單位，世博會產(chǎn)品短期將增厚公司2010年業(yè)績。隨著我國消費升級尤其是農(nóng)村消費模式城市化的不斷推進(jìn)以及結(jié)婚高峰的到來，金銀首飾消費將持續(xù)快速增長。年初以來，金銀珠寶類商品零售額保持20%以上的增長。十一黃金周期間，百家大型零售企業(yè)金銀珠寶類零售額同比增長35.64%，在所有品類中增幅最大。作為行業(yè)龍頭，公司將充分享受行業(yè)景氣。

　　我們維持公司2009、2010年每股收益0.48元和0.58元的盈利預(yù)測，如果資產(chǎn)注入完成且于2009年下半年并表，則收購?fù)瓿珊蠊�司每股收益分別為0.54元和0.81元。鑒于未來業(yè)績快速增長且空間廣闊，維持公司“推薦”的評級。