美聯(lián)儲來年政策前景走向何方，三大可能劇本為您全解析

　　本周三（12月14日），美聯(lián)儲就將啟動步入本輪貨幣從緊周期以來的第二次加息，雖然相比第一次加息，其歷史性意義遜色不少，但畢竟距離第一次加息已經(jīng)整整過去了近1年時間。
　　
　　盡管在過去的一年時間里，市場波詭云譎，突發(fā)事件層出不窮，甚至還一度傳出年內(nèi)可能降息的傳聞，但無論如何，美聯(lián)儲每一次公布貨幣政策聲明都會給市場帶來巨大的沖擊，這一點似乎還從來沒有過例外。
　　
　　美元當(dāng)天走勢何去何從？
　　
　　通常來講，一國中央銀行加息往往會利多本幣升值。但是根據(jù)美國聯(lián)邦基金利率期貨價格走勢顯示，市場已經(jīng)在之前相當(dāng)長的一段時間內(nèi)預(yù)期美聯(lián)儲會在12月份的政策會議上出手加息，美元指數(shù)也早在11月末就刷新了過去10多年的新高至102.05。換言之，在所有人都預(yù)期美元指數(shù)會在美聯(lián)儲加息當(dāng)日上漲的背景下，真到了那一刻，美指能否迎來新一波推升動能就不得不打上一個大大的問號了——尤其是在近期歐元、日元和澳元等主要非美貨幣都出現(xiàn)大幅下挫、技術(shù)上存在反彈需求的背景下。
　　
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　　不妨回顧一下一年前加息時刻的場景：美聯(lián)儲2015年12月份（當(dāng)時市場的加息預(yù)期為75%）作出過去9年來的首次加息決定后，美元兌日元日線走出3連陽，一度有上沖124整數(shù)關(guān)口的動能。但好景不長，美元兌日元在之后短短的一個月時間就從123.57跌至116關(guān)口，并且步入了漫長的頹勢，年內(nèi)還一度跌破100整數(shù)大關(guān)。
　　
　　三種可能的劇本
　　
　　鑒于目前市場預(yù)期美聯(lián)儲本月加息概率近乎100%，因此市場對美聯(lián)儲本月貨幣政策會議的關(guān)注點并不在加息與否，而是之后公布的貨幣政策聲明會展現(xiàn)何種基調(diào)。美聯(lián)儲高喊加息已經(jīng)嚷嚷了數(shù)月時間，并且在11月份的政策會議上，兩名票委——梅斯特和喬治投票建議立即加息。下表也充分顯示了在美聯(lián)儲11月份政策會議后，美國各項宏觀經(jīng)濟指標(biāo)普遍向好的情形。我們可以看到，消費支出、就業(yè)率、通脹均呈現(xiàn)上升勢頭，失業(yè)率下降——市場接近充分就業(yè)，房地產(chǎn)市場保持堅挺。三季度的GDP增速異常強勁，美股因此刷新了歷史峰值。這一系列的現(xiàn)象不免令美聯(lián)儲擔(dān)憂，美國通脹水平可能在未來上升過于迅速，經(jīng)濟存在過熱可能性。因此在11月份的貨幣政策聲明中，美聯(lián)儲幾乎是不具名地暗示，年內(nèi)有望加息。
　　
　　唐納德·特朗普當(dāng)選美國下任總統(tǒng)完全可以堪稱逆襲，不少市場參與者認(rèn)為，他的上臺將改變金融市場的游戲規(guī)則。在他勝選后的短短幾天內(nèi)，美股扭轉(zhuǎn)此前頹勢，很快創(chuàng)出歷史新高；美國10年期國債收益率在過去11個月的時間內(nèi)首次升破2%；美元指數(shù)躥升5%。這一系列的表現(xiàn)都無法讓美聯(lián)儲熟視無睹，因為強勢美元和國債收益率飆升將大幅提升市場借貸成本，最終威脅到美國的出口企業(yè)。
　　
　　而且，12月份的政策會議也被認(rèn)為是美聯(lián)儲現(xiàn)任主席耶倫的最后契機。特朗普過去多次指責(zé)美聯(lián)儲缺乏決策獨立性，為迎合民主黨利益而一味長時間維持低利率政策，并表示自己上臺后將撤換耶倫。
　　
　　除非美聯(lián)儲在12月份的政策會議上意外之舉（加息50個點或者放棄加息）——但這一可能性幾乎極其不可能，美元指數(shù)對于此次美聯(lián)儲加息不會表現(xiàn)出顯著的反應(yīng)。真正需要關(guān)注的美聯(lián)儲點陣圖和耶倫公布的未來政策指導(dǎo)綱要。早在今年9月份，美聯(lián)儲多名官員認(rèn)為2017年美聯(lián)儲或加息50個基點（即加息兩次），倘若此次公布的綱要預(yù)期美聯(lián)儲明年加息次數(shù)將超過2次，美元指數(shù)很可能會上揚；反之，則由可能出現(xiàn)下滑。
　　
　　劇本1：加息，但沒有2017年加息預(yù)期
　　
　　若美聯(lián)儲本周加息后并未對來年加息作出進一步預(yù)期，美元指數(shù)理應(yīng)下滑。鑒于過去一段時間，特朗普的擴張性財政已經(jīng)獲得市場相當(dāng)程度預(yù)期，導(dǎo)致美元指數(shù)的急速升值，前期多頭平倉力度也將異常兇狠。事實上，特朗普的任何一項雄心勃勃的財政計劃都必須得到國會批準(zhǔn)，在此之前的等待期可能比他在總統(tǒng)期間認(rèn)為的要長得多。因此，只要耶倫對2017年一季度加息預(yù)期保持緘默，匯通網(wǎng)預(yù)測美元指數(shù)將在未來數(shù)天內(nèi)下跌1-2%。
　　
　　劇本2：加息，但耶倫認(rèn)為未來加息應(yīng)暫緩
　　
　　若美聯(lián)儲本周加息后，耶倫繼續(xù)發(fā)表“未來是否加息應(yīng)當(dāng)取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)”之類的措辭，那意味著美聯(lián)儲并未對未來進一步加息做好準(zhǔn)備，美元指數(shù)同樣會出現(xiàn)下滑，跌幅甚至可能超過上述情形。因為，不僅美元前期多頭會大力平倉獲利離場，而且主要非美貨幣兌美元匯率都有可能出現(xiàn)不同程度上揚。
　　
　　劇本3：加息，且耶倫突出強調(diào)未來應(yīng)加速從緊
　　
　　若美聯(lián)儲本周加息后，耶倫對美國經(jīng)濟表達樂觀看法，尤其是對美元通脹預(yù)期表現(xiàn)出較高的關(guān)注，美元指數(shù)將會井噴式上躥。fx678認(rèn)為，美元兌日元可能站穩(wěn)116上方，歐元兌美元將確認(rèn)失守1.05大關(guān)，澳元兌美元也會跌破0.73。
　　
　　總體判斷，出臺劇本1的可能性最高，因為美聯(lián)儲需要時間來評估特朗普的財政刺激力度大小。