利率和美元 美聯(lián)儲叫板華爾街的兩大武器

　　9月1日訊——美聯(lián)儲(Fed)通過直接或者間接控制美國利率，對以美元為標(biāo)價的資產(chǎn)的估值能產(chǎn)生決定性的影響。同時，美聯(lián)儲也控制著美元這一計價單位，因美元是全球通用的支付方式以及其作為全球經(jīng)濟(jì)的價值儲備貨幣，無論哪些貨幣具有近似美元的特點，美元的地位是無可爭辯的。只要美聯(lián)儲愿意，美元能輕易在很長一段時間內(nèi)維持其核心貨幣這一地位。
　　
　　美聯(lián)儲宣稱，美元“善意的忽視”是為了保持美元的神秘性，因為美元的相對價格是占世界經(jīng)濟(jì)總值三分之一的美國評估其貿(mào)易狀況好壞的主要變量之一。但自從美元成為全球金融市場的錨后，美國不能有效的將美元的價值和對外貿(mào)易的目標(biāo)結(jié)合起來，因一些國家為出口拉動型發(fā)展中國家，通過調(diào)整美國調(diào)整美國貨幣的數(shù)量來達(dá)到控制美國就業(yè)和物價穩(wěn)定。
　　
　　美國是全球經(jīng)濟(jì)增長的引擎
　　
　　為應(yīng)對巨大財經(jīng)赤字的拖累，美聯(lián)儲在兩方面都做了充足的準(zhǔn)備。自過去的四個季度中，美國經(jīng)濟(jì)的平均增速為2．8％。美國經(jīng)濟(jì)狀況是通過資本和勞動力資源的非通脹利用率描述出來的。這也將增加市場對勞動力的需求，降低失業(yè)率。自去年年中以來，美國失業(yè)率從之前的6．1％降到現(xiàn)在的5．3％，但美國核心通脹指數(shù)仍穩(wěn)于1．8％。
　　
　　現(xiàn)在，世界經(jīng)濟(jì)在亞洲和歐洲兩方面的經(jīng)濟(jì)增長引擎的經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致近期股市動蕩，這兩大經(jīng)濟(jì)增長引擎經(jīng)濟(jì)增長放緩將極大拖累全球經(jīng)濟(jì)增長。但這些經(jīng)濟(jì)增長引擎國內(nèi)的生活水平較全球其他地方稍好。
　　
　　東亞國家（包括日本）去年出口4920億美元的商品和服務(wù)，這高于其從貿(mào)易伙伴進(jìn)口的產(chǎn)品的價值，歐元區(qū)也是一樣，該區(qū)去年的貿(mào)易盈余4450億美元。東亞和歐洲今年的貿(mào)易盈余預(yù)期為6500億美元和4500億美元。這1.1萬億的貿(mào)易盈余對那些全球經(jīng)濟(jì)增長引擎來說，顯然不夠，而這也將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增速放緩。
　　
　　美國目前仍是全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)者。去年，美國進(jìn)口4110億美元商品和服務(wù)，大大超出其向全球其他國家的出口。今年，美國進(jìn)口預(yù)期將達(dá)1萬億美元，因以出口型經(jīng)濟(jì)為主的亞洲和歐洲兩大經(jīng)濟(jì)引擎持續(xù)利用美國進(jìn)口增長的有利條件，大幅增加出口。
　　
　　但歐洲和亞洲這兩大出口引擎現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)保持警惕，因美國已經(jīng)進(jìn)入大選年。而這時候也是美國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵期，這可能延續(xù)至2016年11月的第一個星期。這些以出口為主的國家和地區(qū)應(yīng)特別注意貿(mào)易問題在美國大選期間是不會被無視的，這不是只有唐納德·特朗普（Donald Trump)這一個總統(tǒng)候選人關(guān)注的問題。無論這位候選人在這次總統(tǒng)選舉中能走多遠(yuǎn)，特朗普都將貿(mào)易相關(guān)的問題帶入公眾和一些大企業(yè)的視線內(nèi)，而這些大企業(yè)中恰巧就有一些相當(dāng)支持這位候選人的貿(mào)易保守主義政治立場。
　　
　　美聯(lián)儲無需建議
　　
　　美聯(lián)儲目前正收到許多外國官員和私企關(guān)于美聯(lián)儲應(yīng)延遲加息的建議，其中有一些建議是相當(dāng)自傲的，比如，美聯(lián)儲在市場動蕩尚未結(jié)束時加息是錯誤之舉。顯然，歐洲等一些以出口為主的國家和地區(qū)不希望看到有影響其向美國出口的因素存在，因以出口拉動經(jīng)濟(jì)增長比進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革提振國內(nèi)需求更為容易。但事情的轉(zhuǎn)變往往是超出人們所想。
　　
　　就拿德國來說，該國目前壓力正不斷增加，因歐元區(qū)的一些國家擔(dān)心貨幣聯(lián)盟在難以承受的壓力下可能崩潰，這些國家開始刺激國內(nèi)需求。德國對歐元區(qū)今年一季度的貿(mào)易盈余為710億歐元，同比增長14％。盡管如此，德國政府還是對其歐盟成員國的政策抱怨不已，德國給希臘的860億歐元的貸款中，希臘什么都沒有看到，因為這些錢仍將進(jìn)入德國以及其他借貸者的金庫。
　　
　　目前，東亞國家應(yīng)加快擺脫依*出口拉動經(jīng)濟(jì)的方法，快速拓展國內(nèi)需求。但東亞國家并不能就此止步，因美聯(lián)儲加息對這一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景來說是較為不利的。
　　
　　就拿日本來說，該國政府不僅要求美聯(lián)儲維持目前這一利率水平，其經(jīng)濟(jì)政策的制定者也宣布實施另一輪大規(guī)模的寬松的貨幣政策，這對提振內(nèi)需作用不大。像之前一樣，日元流動性增加將壓低該國利率水平，從而緩解出口壓力。而且這一政策的效果也是較為明顯的，日本今年上半年商品貿(mào)易赤字幾乎下降一半，同時，日本的經(jīng)常帳盈余增值971億美元，而其今年料將增值1200億美元，同比增長229億美元。
　　
　　投資看法
　　
　　美股受無規(guī)則匯率變動和東亞經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響較小。美聯(lián)儲8月上半月的動作和銀行間貿(mào)易狀況，也并沒有顯示美聯(lián)儲將采取何種立場。如果美聯(lián)儲在不久的將來做出決定，其將及時通過電報發(fā)布其會議紀(jì)要內(nèi)容，因此，美聯(lián)儲政策的改變將對在很大程度上被弱化。
　　
　　歐洲央行(ECB)將持續(xù)其目前較為寬松的貨幣政策，中國政府也會持相同的立場，不過，中國政府可能在其政策中加入一點財政措施刺激經(jīng)濟(jì)。