忘了格林斯潘時(shí)代吧！“耶倫項(xiàng)圈”將成未來(lái)市場(chǎng)主旋律

　　自從格林斯潘(Alan Greenspan)在1987年股市崩盤之后維持貨幣流動(dòng)以來(lái)，每當(dāng)事態(tài)變?cè)銜r(shí)，投資者都可以指望美聯(lián)儲(chǔ)的救援。然而，近期美聯(lián)儲(chǔ)的三號(hào)人物卻向市場(chǎng)發(fā)出警報(bào)，情況可能與之前大不相同，聯(lián)儲(chǔ)將視市場(chǎng)對(duì)升息的反應(yīng)采取不同措施。
　　
　　目前美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)及其同僚準(zhǔn)備實(shí)行2006年以來(lái)第一次加息，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利本周兩次公開亮相表示，加息的步調(diào)很大程度取決于市場(chǎng)會(huì)如何應(yīng)對(duì)最初的變動(dòng)。
　　
　　杜德利在周一(4月6日)曾表示，“如果短期利率提高后金融市場(chǎng)收緊程度不大，會(huì)加快升息步伐。相反，如果金融市場(chǎng)收緊過(guò)度，則會(huì)放慢加息步伐甚至?xí)簳r(shí)停止加息�！�
　　
　　同時(shí)，杜德利在周三又重申了這種觀點(diǎn)，他指出，收緊貨幣政策時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)心股票和債券價(jià)格會(huì)漲得太高而失去控制。美林銀行投資信用評(píng)級(jí)策略主管 Hans Mikkelsen也同意會(huì)有這種可能性。
　　
　　杜德利在去年12月曾表示，現(xiàn)在是與2004年美聯(lián)儲(chǔ)提升利率這一市場(chǎng)標(biāo)桿時(shí)所不同的情況。在上一次加息時(shí)，盡管格林斯潘采取了行動(dòng)，金融市場(chǎng)仍然走向松弛。他提到2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，指出美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該繼續(xù)其緊縮政策或利用監(jiān)管工具來(lái)冷卻過(guò)熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)。
　　
　　此外，投資者預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在市場(chǎng)大跳水的時(shí)候會(huì)挽救他們，一如格林斯潘對(duì)策(the Greenspan put)阻止股票價(jià)格下跌一樣。這種論調(diào)最早是2013年美聯(lián)儲(chǔ)官員提到過(guò)的，當(dāng)時(shí)他們急于穩(wěn)定被政府刺激政策可能轉(zhuǎn)向的流言嚇壞的投資者。
　　
　　美林銀行Hans Mikkelsen表示，如果杜德利代表了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部一致觀點(diǎn)，一旦美聯(lián)儲(chǔ)升息后債券收益率未能走高，且股市仍保持上漲，那么決策者將會(huì)采取行動(dòng)。
　　
　　他指出，“這就是此次加息所不同的地方，如果金融市場(chǎng)表現(xiàn)得太好，美聯(lián)儲(chǔ)也將不得不更加主動(dòng)�！盡ikkelsen將美聯(lián)儲(chǔ)的新舉措形容為“耶倫項(xiàng)圈”(Yellen collar)。