全球“央媽”如此任性 下一場(chǎng)災(zāi)難已離我們不遠(yuǎn)？

　　在債市輕松賺錢可能從來沒有像現(xiàn)在這樣令人“膽戰(zhàn)心驚”。受益于全球各國央行囤積數(shù)以萬億美元的債券，國債市場(chǎng)甚至出現(xiàn)“一債難求”的現(xiàn)象，債券投資者因此拋開歷史模型，“喜看”債券投資不斷升值。
　　
　　但與此同時(shí)，他們也開始對(duì)自己提出質(zhì)疑。所以，即使規(guī)模達(dá)40萬億美元的全球債券市場(chǎng)在2015年給投資者帶來高于平均水平的回報(bào)，基金經(jīng)理們卻已開始在為可能發(fā)生的“災(zāi)難”未雨綢繆。
　　
　　為何會(huì)如此？主要是因?yàn)槭袌?chǎng)越來越呈現(xiàn)一邊倒的心態(tài)，而且過于依賴少數(shù)決策者的決策。
　　
　　這也意味著，一旦市場(chǎng)心態(tài)驟然轉(zhuǎn)變，債市在美聯(lián)儲(chǔ)(FED)維持近零利率第七個(gè)年頭所收獲的漲幅將輕而易舉地喪失殆盡，而如今交易債券的難度陡增又進(jìn)一步加重這種虧損風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　管理大約40億美元資產(chǎn)的對(duì)沖基金Tricadia Capital Management LLC的聯(lián)合創(chuàng)始人Arif Inayatullah表示，現(xiàn)在債券市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一是“政策失誤”，或者市場(chǎng)錯(cuò)誤理解央行的意圖。
　　
　　Inayatullah認(rèn)為，眼下存在著基準(zhǔn)利率無序波動(dòng)，并波及其他資產(chǎn)類別的可能性。
　　
　　因?yàn)殡m然美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃今年首次加息，但該聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)表示不準(zhǔn)備很快上調(diào)利率，債市近期又得到新的上漲動(dòng)力。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫(Janet Yellen)在3月27日說道：“貨幣政策在一段時(shí)間內(nèi)保持寬松是適宜之舉�！�
　　
　　與此同時(shí)，歐洲央行(ECB)將存款利率維持在低于零的水平，意味著投資者需要付出一定成本才能向信用良好的借款人提供貸款。
　　
　　但分析師警告稱，一旦這些地區(qū)的決策者突然改變政策方向，或者指出市場(chǎng)誤解其意圖，則可能給債市和股市帶來“災(zāi)難”。
　　
　　此前就有過“前車之鑒”且就在并不太久之前。2013年中，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克(Ben Bernanke)討論結(jié)束債券購買引發(fā)了的所謂“減碼風(fēng)暴”(Taper Tantrum)，導(dǎo)致美債收益率飆升。
　　
　　根據(jù)美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的指數(shù)，那次“風(fēng)暴”導(dǎo)致美國國債暴跌3.2%。風(fēng)險(xiǎn)比國債高的債券跌幅更大，以美元計(jì)價(jià)的投資級(jí)債券下挫近5%。
　　
　　此后，國債和公司債收復(fù)失地并繼續(xù)上漲。美銀美林全球廣泛市場(chǎng)指數(shù)今年迄今上漲1.8%，2014年則攀升7.8%。
　　
　　美債價(jià)格持續(xù)上漲的部分原因是，即使10年期國債收益率已下滑至1.9%，比紀(jì)錄低位已經(jīng)低大約0.5個(gè)百分點(diǎn)，但相對(duì)于其他國家的政府債券收益率而言依然較高。
　　
　　根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，受歐洲以及日本等央行刺激措施影響，約1.9萬億美元政府債券的收益率已經(jīng)降至負(fù)值。
　　
　　瑞銀財(cái)富管理(UBS Wealth Management)首席投資官M(fèi)ark Haefele在3月26日的報(bào)告中寫道：“央行寬松政策將人性和金融的某些原則扔到窗外，投資者往往要為提供貸款付出代價(jià)占據(jù)了我們的思維�！�
　　
　　有鑒于此，目前市場(chǎng)上出現(xiàn)“冰與火”的奇景：一邊是債市的蓬勃上漲，另一邊卻是某些投資者心中等待“另一只靴子”落地的焦灼心態(tài)。