美聯(lián)儲回歸本我：不確定性才是常態(tài)

　　MarketWatch記者WILLIAM WATTS周三(3月25日)撰文指出，盡管后金融危機時代，投資者已經(jīng)漸漸習慣了聯(lián)儲的極端透明性，但是在未來的加息周期中，聯(lián)儲的政策注定將變得越來越富于不確定性，因為這其實才是該有的常態(tài)。
　　
　　以下是正文內容：
　　
　　新的加息周期即將到來，這就意味著聯(lián)儲不可能一直保持高度合作和高度透明的姿態(tài)。目前，他們還在一勺一勺給市場參與者喂著安撫的粥湯：是的，他們拿掉了“耐心”的說法，但正如耶倫主席所強調，這絕不是意味著他們正變得“不耐煩”。
　　
　　但是聯(lián)儲終歸是會在某一個節(jié)點上開始加息的，而且將不斷前進，到那時，認為聯(lián)儲在每一小步邁出之前都會高度謹慎，再三發(fā)出信號的想法就會遭遇挫折。利率觀察家們認為，第一次加息之后，未來的后續(xù)加息頻率和幅度恐怕就將充滿變數(shù)了。
　　
　　問題在于，對于聯(lián)儲拼命提供前瞻指引，提供透明度到有過分嫌疑的行為方式，投資者已經(jīng)漸漸習以為常了。2013年，由于伯南克暗示央行已經(jīng)準備好逐步退出量化寬松計劃，市場上一時風浪大起，自那之后，聯(lián)儲對于這種情勢似乎一直是有點害怕，擔心其再度出現(xiàn)。
　　
　　Macquarie全球利率策略師Thierry Albert Wizman指出，聯(lián)儲近期罕見的公開性其實是后金融危機時代扭曲世界的一個產(chǎn)物，絕對不能理解為“常態(tài)”。
　　
　　在上周聯(lián)儲會議的前夜，Wizman在一份研究報告當中指出，無論是量化寬松，還是其他那些非常規(guī)措施，都要求貨幣政策制定者著力強調各種確定因素。為了讓這些措施能夠發(fā)揮效力，聯(lián)儲必須說服投資者，讓他們相信這些計劃是“不可更改的，哪怕經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)生變化也肯定會付諸實施”。
　　
　　因此，盡管投資者相對而言高度確信，但事情絕非他們想象的那樣。事實上，聯(lián)儲副主席費希爾周一就在講話當中發(fā)出了警告，說最初的加息之后，利率不一定非得是平滑而穩(wěn)健提升的。
　　
　　這是因為，經(jīng)濟幾乎注定將與一些沖擊不期而遇——“比如油價出乎預料地下滑，或者是爆發(fā)將對預算和信心產(chǎn)生重大影響的地緣政治事件，或者是聯(lián)儲在1990年代中期曾經(jīng)經(jīng)歷的那種生產(chǎn)率爆發(fā)性增長等等沖擊”。
　　
　　在正常情況之下，央行的政策原本就應該是“不確定的”，沒有預定路線圖的，因為央行銀行家們需要保持更加機動的立場。
　　
　　將“耐心”字樣去掉，其實就是在兩個方面邁向了正�；�——一是再度強調了不確定性，二是為正的名義政策利率做好了鋪墊。
　　
　　總而言之，投資者必須明白，不確定性回到聯(lián)儲的政策當中，這絕對不是什么地方出了問題，不確定性正是聯(lián)儲和貨幣政策原本該具有的特點。