經(jīng)濟(jì)學(xué)家教你如何解讀美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要

　　聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)定于北京時(shí)間周四(2月19日)03:00公布1月27-28日會(huì)議紀(jì)要。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，F(xiàn)OMC 1月份會(huì)議紀(jì)要將圍繞決策者對(duì)于最近的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，尤其是核心通脹下滑、就業(yè)增加的解讀提供重要線索。
　　
　　投資人將從會(huì)議紀(jì)要中尋找美聯(lián)儲(chǔ)(FED)何時(shí)開始加息的線索，這對(duì)于美元后市走勢而言至關(guān)重要。
　　
　　彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Josh Wright和Carl Riccadonna周二撰文稱：“鑒于FOMC 1月份與12月份公告只有很小的變動(dòng)，周三即將發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要將讓我們對(duì)12月份已經(jīng)在討論的話題有更多了解，同時(shí)也是美聯(lián)儲(chǔ)3月份會(huì)議和主席耶倫(Janet Yellen)2月24-25日國會(huì)聽證會(huì)的風(fēng)向標(biāo)�！�
　　
　　文章稱，在每個(gè)事件中，市場參與者將密切關(guān)注任何顯示美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備去除會(huì)后聲明中“耐心”這一措辭的跡象，以及是否保留或去除6月加息選項(xiàng)。
　　
　　兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家也提醒投資者需要關(guān)注1月份會(huì)議紀(jì)要中以下幾個(gè)方面：
　　
　　國際局勢
　　
　　1月份FOMC公告罕見提及“國際局勢”，將其作為FOMC考慮貨幣政策正�；瘯r(shí)機(jī)的因素之一。這可能指美元匯率、地緣政治、其他央行政策或海外增長前景，會(huì)議紀(jì)要將提供一些明確信息。
　　
　　1月份之前，耶倫一直不在意歐洲、日本和俄羅斯疲軟對(duì)美國經(jīng)濟(jì)前景的影響。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)有時(shí)可能更直接地承認(rèn)國際局勢對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，如果這樣，其在國際風(fēng)險(xiǎn)與國內(nèi)強(qiáng)勁數(shù)據(jù)之間平衡的方式將至關(guān)重要。而且，明確傳導(dǎo)機(jī)制可能意味著來自這些潛在外來影響的規(guī)模。
　　
　　如何評(píng)估通脹
　　
　　1月份FOMC公告對(duì)通脹采取強(qiáng)姿態(tài)，承認(rèn)但無視總體通脹的惡化，但會(huì)議紀(jì)要將提供更多信息。關(guān)鍵問題是FOMC如何決定是否有足夠信心認(rèn)為通脹率將回歸2%的目標(biāo)。
　　
　　決策者已經(jīng)將總體通脹下滑更多歸咎于油價(jià)(用“基本上”取代“一定程度上”)，但他們的討論應(yīng)該會(huì)披露如何將進(jìn)口價(jià)格與工資壓力納入考量范圍。
　　
　　因最新就業(yè)成本指數(shù)下行，平均時(shí)薪依然保持區(qū)間波動(dòng)，且FOMC開會(huì)是在最近的就業(yè)成本指數(shù)與平均時(shí)薪發(fā)布之前，對(duì)薪資的擔(dān)心已有所消退。
　　
　　然而，這些問題遠(yuǎn)未銷聲匿跡。鑒于其他就業(yè)市場數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁，以及就業(yè)市場與通脹率之間關(guān)系的不確定性(例如菲利普斯曲線)，這里的討論可能會(huì)有啟發(fā)。
　　
　　加息后政策路徑
　　
　　這個(gè)話題至少從去年10月開始就在FOMC討論，但到目前為止投資者得到的都是老生常談，用耶倫12月份記者會(huì)上的說法，不會(huì)延用2004-2006周期里“有條不紊的步伐”。
　　
　　令人感到奇怪的是，12月份的會(huì)議紀(jì)要顯示幾乎對(duì)這個(gè)話題沒有討論，但最近地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席們的講話顯示，這個(gè)話題將受到更多重視。