降準(zhǔn)只是開始—野村5原因解央行寬松仍大有可為

　　中國央行隔夜一聲令下，宣布自2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。同時對小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。
　　
　　這是2012年5月18日以來的首次全面降準(zhǔn)，有眾多業(yè)內(nèi)機構(gòu)認(rèn)為，央行未來仍將跟進(jìn)更多貨幣寬松舉措。
　　
　　野村證券(Nomura Securities)認(rèn)為，央行全面降準(zhǔn)只是一系列貨幣寬松舉措的開始，而央行將如此行事的原因有如下五點：
　　
　　1. 例如短期流動性注入等有針對性的定向?qū)捤膳e措，以及早先提及的宏觀審慎舉措并不足夠。
　　
　　2. 預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)存在較強的反通脹壓力。
　　
　　3. 盡管央行通過逆回購操作等手段為市場注入流動性名單，但銀行間流動性依舊偏緊。
　　
　　4. 央行需要進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率來孕育金融改革，此舉將為銀行所承受的利率市場化進(jìn)程帶來的成本影響提供緩沖。
　　
　　5. 央行也需要下調(diào)存款準(zhǔn)備金率從而改善貨幣政策的傳導(dǎo)機制。
　　
　　野村證券一直以來預(yù)測，中國央行今年會在每個季度降準(zhǔn)50個基點，且還會在2季度降息25個基點，因此這次央行降準(zhǔn)符合野村證券的預(yù)期。
　　
　　上周野村證券發(fā)布了新的專屬指標(biāo)——中國貨幣政策信號指數(shù)(MPSI)，該指數(shù)顯示1月到2月之間中國政府有很高的概率(50-60%)通過傳統(tǒng)的政策工具(降息或降準(zhǔn))實行貨幣寬松政策，這一階段央行推出寬松措施的概率明顯高于2014年11月MPSI指標(biāo)顯示的38%。