油價走低未必利好經(jīng)濟

　　全球經(jīng)濟低迷之時，油價暴跌也被視為挽救經(jīng)濟的最后一根稻草。無論國際還是國內(nèi)機構，對油價下跌帶給經(jīng)濟的效果，紛紛給出好評。去年末國際貨幣基金組織[微博]首席經(jīng)濟學奧爾維利·布蘭恰德在一篇博客文章中預測，低油價或許會成為世界經(jīng)濟的“強心針”，對于世界經(jīng)濟有0.3%-0.7%的額外提升，對于中國可能是0.4%-0.7%，在2016年甚至有望達到0.5%-0.9%。
　　
　　對此，中國央行研究局對于油價影響做出進一步估算：假設年均油價基準預測下降10%，年均CPI漲幅會比基準情景下降0.2-0.3個百分點�！百Q(mào)易順差與GDP的比例會擴大0.2個百分點左右。在行業(yè)層面，油價下跌將使化工和交通運輸行業(yè)明顯受益，對石油加工行業(yè)影響較為中性，對石油開采行業(yè)則為明顯的負面沖擊�！�
　　
　　此次油價下跌，有供給面和需求面因素，供給面主要是歐佩克和美國影響。去年末，歐佩克決定維持每日3000萬桶的石油產(chǎn)量不變，導致油價繼續(xù)走低。由于歐佩克政策已基本被沙特主宰，油價被認為由沙特和美國操控，但隨著沙特國王阿卜杜拉近期去世，關于歐佩克“不減產(chǎn)”政策是否變化的傳言再起。
　　
　　當油價飛漲之際，各種稀缺言論流行，曾有人預測油價可達每桶200美元，如今又有預言說降到20美元。1月末，油價再度大幅動蕩，強勁反彈，兩大指標大漲近8%，布倫特石油價格再度達到53美元。筆者認為，這并不意味著油價基本面發(fā)生了根本改變，只是油價在今年將波動不休的預兆。
　　
　　油價下跌影響是正是負？這對于不同國家影響不同�；�本來說這是產(chǎn)油國的損失，消費國的得益，其實是一個零和博弈，涉及不同國家的再分配。盡管如此，油價下跌對于經(jīng)濟并不全然是好消息。一方面，去年以來油價已經(jīng)下跌一半，如果繼續(xù)下跌其帶來的通縮壓力會加大，對于歐洲、日本等已出現(xiàn)通縮跡象的經(jīng)濟體來說可謂痛苦；另一方面，油價走低可能是經(jīng)濟走低的結果，也可能是其原因。當前全球經(jīng)濟萎靡，這反過來也促使油價走低，而目前油價走低因素之中，多少是因為產(chǎn)油國不減產(chǎn)，多少是由于經(jīng)濟疲弱，目前還難以準確判斷。就算是看好油價下跌正面影響的IMF[微博]，在其去年12月報告中也承認這是一個動態(tài)反饋過程，比例很難界定。
　　
　　也正因此，很可能油價下跌的需求面因素被低估了。UP金融研究所的一份量化研究表明，油價與中國經(jīng)濟增長之間并不存在強烈關系，如果有的話，更有可能是同向而不是負向關系，也就是說，油價下跌不一定對應經(jīng)濟增長上調。實際上，伴隨著油價的起伏不定，世界經(jīng)濟在繼續(xù)走弱，去年年末IMF對2015年全球經(jīng)濟增長預期還有3.8%，到了1月，預期已經(jīng)下調到3%。經(jīng)濟的問題最終需要基本面上的解決，正如IMF總裁拉加德[微博]近期演講中說的：“油價和美國經(jīng)濟增長治不了其他地區(qū)的深層次疲弱。”